凯撒股份（002425）公司2013年实现营业总收入50,638.08万元,较上年同期减少了4.75%。实现利润总额4,653.28万元,较上年下降31.92%;归属于上市公司股东的净利润2,540.02万元,较上年下降31.92%。实现每股收益0.08元。从全年整体来看,上半年营收同比上涨,下半年三季度和四季度营收同比分别下降11.27%和22.17%,拖累整体业绩,从而全年整体营收同比下跌4.75%。从产品来看,由于公司积极布局线上线下销售渠道,销售量稳步提升15.48%。其中女装和男装营收分别提升2.42%和2.43%,但皮类产品营收大幅下跌18.06%。2013年毛利率为53.48%,较上年同期增加1.78个百分点。公司毛利率上升的主要归因于皮产品营业成本下降,同比减少26.67%。
2013年公司期间费用率为42.01%,同比增加3.78个百分点。其中,销售费用率同步增长13.3%,主要由商场管理费、员工薪酬和电商费用的提高引起。费用下降最快的属财务费用,由去年的69%下降至今年的52%,主要原因在于公司短期借款减少923.5万,在建工程大幅度降低,由3961万降至0.3万元的影响。2013公司加强内部费用控制,管理费用略有减少。公司存货同比下降1.56个百分点至38,624.03万元,仍然维持在高位。2013年公司应收账款同比增速下降14.72%,较2012年有大幅度下降,应收账款周转天数较去年的64.01天略加快至61.41天。
预计公司2014、2015年EPS分别为0.105元、0.107元;对应的PE分别为99倍,93倍，维持“谨慎推荐”评级。长江证券
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