申银万国：市场政策环境逐步改善

　　股指在2000点偏上位置已经整理了很长时间，在市场氛围得到改善的背景下，应该能够上一个台阶。

　　有人把央行实施定向降准与证监会放行一批公司发行新股这两件事情联系起来，认为这是一种对冲行为，因而对10日股市反弹并不认同。其实，这是混淆了事实，在认识上也是偏颇的。

　　先说一批公司IPO，这其实早就是板上钉钉的事情。从上个月启动证监会的发审会议以来，已经有40余家公司过会，它们只要办妥相关手续后就可以实施发行。客观上，市场对此也早有所预期，大家都明白，在6月份新股发行会全面展开。当然，依据有关安排，具体节奏也许未必会很快，基本上也就是一个月15家左右。因此，6月中旬放行10家公司发行新股，完全是正常的工作安排。不管此间在宏观政策上出现什么变化，这种安排通常是不会也不需要改变。换言之，理性的投资者，对此应该也会予以认同。毕竟，不发行新股也解决不了现在资本市场所存在的问题。

　　至于央行宣布定向降准，这已经算不上是什么新闻了。5月底的国务院常务会议上，已经就此作出了决策。现在央行不过是落实而已。之所以要定向降准，就是为了确保商业银行有更大的能力支持农业以及中小微工商企业的发展，改善实体经济的运行环境，疏解经济下行的压力。这是近几个月来国家所实施的多项“微刺激”政策中的一个重要组成部分。央行现在宣布予以具体落实，其实只是一种按部就班的行为，与资本市场上的IPO完全没有关系，更谈不上是为新股发行保驾护航。它的着眼点，就是要为稳增长创造条件。

　　既然新股发行是既定的，而央行定向降准也早已明确，这些信息综合在一起，反映出市场政策环境在逐步改善。就宏观面来说，面对经济的下行压力，有关方面确实已经采取了很多措施，其稳定经济运行的意图是十分突出的。今年以来，面对实体经济的节节下行，不少人对全年的经济增长前景感到悲观，股市低迷在很大程度上也与之相关。而通过包括定向降准等一系列措施，的确有望提振经济，也可以改变投资者对于股市的悲观预期。至于新股发行，在严格控制节奏的情况下有序进行，这是一件好事情，能够为投资者提供新的投资标的，营造比较活跃的市场气氛。因此，就这两件事情本身来说，相互间并不存在对冲关系，只是互相强化了市场环境的好转。

　　股指在2000点偏上位置上已经整理了很长时间，在市场氛围得到改善的背景下，应该能够上一个台阶，也就是说，后市有望展开反弹。只是，由于实体经济好转还需要时间来检验，股市供求关系的缓和也需要一个过程，因此，即使大盘现在有所反弹，空间也不会很大，仍然难以突破原来的箱体整理框架。不过，由于交易重心上移，加上个股活跃度提高，以及成交量相对放大，市场上的投资机会会增加。如果说在前阶段人们在操作上更讲究如何降低仓位、做好防御，那么现在也许可以适当积极一点，相应增加仓位，尤其是在中小市值题材类品种上，可以适度采取进攻策略了。