债市再现违约事件 基金提前抛售受冲击较小

　　尽管11南钢债、11华锐01、11华锐02相继暂停上市，但分析人士认为，个券违约对市场情绪的冲击早已完成，货币政策才是影响根本，小牛市行情可以延续。

　　继“11超日债”、“11天威债”之后，债市再现违约事件，11南钢债于日前被暂停上市。

　　债市一系列的波动，令投资者王女士担心：她买的亏了大半年的债基才刚刚有点起色，会不会又因为这些事件再受冲击呢？

　　债市“黑天鹅”事件来袭

　　日前上市公司*ST南钢公告称，根据上交所相关决定，“11南钢债”自5月12日起暂停上市。与此同时，*ST锐电发行的公司债券 “11华锐01”和“11华锐02”也双双暂停上市。

　　根据资料，“11南钢债”本金总额为40亿元，票面利率为5.8%，期限为七年；“11华锐01”本金总额为26亿元，票面利率为6.0%，“11华锐02”本金总额为2亿元，票面利率为6.2%，二者均为五年期债券。有分析人士指出，公司债暂停上市后，一方面将面临不能按期偿付的风险，另一方面是丧失流动性的风险。

　　令部分投资者担心的是，此前11超日债到期无法兑付，被不少业内人士看作信用风险爆发、债券违约潮的开端，而随着11南钢债的暂停上市，债市违约“黑天鹅”将持续来袭的说法也蔓延开来。这不得不令人有些担心，在去年熊了大半年之后，今年一季度刚刚开始好起来的债券市场及债券基金是否会受到冲击。

　　工银瑞信增利重仓11南钢债

　　根据一季报显示的资料，持有上述三只暂停上市债券的基金并不多，仅11南钢债在一季度被工银瑞信旗下债基工银瑞信增利A持有，持有数量为50万张，占基金资产净值的比例为6.74%，占债券市值的比为3.3%。

　　而在2013年，工银瑞信信用添利A、富国一年期纯债、大成景兴信用债A、大成强化收益A、鹏华丰润均曾持有过该债券，不过，除工银瑞信增利A以外，其余基金均在去年陆续减持该债券。

　　11华锐01和11华锐02　在今年一季度末均没有机构重仓持有，去年博时天颐A和鹏华丰泽A曾重仓11华锐01，随后也均抛售。

　　可以看到，在上述几只债券信用风险来袭之前，公募基金多已提前抛售。从这个角度看，上述几只债券的违约风险对基金的直接冲击将会很小。而这大概也是机构投资者对于钢铁、风电等行业及有关公司前景看淡的表现。

　　债市回暖行情将继续

　　对于上述多只债券暂停上市以及未来可能发生的更多公司债暂停上市对市场的影响，分析人士似乎并不感到担忧。

　　在11超日债宣布到期无法兑付的次日即3月5日，一批交易所上市的公司债也出现了较大的跳水，当日11中孚债、12中孚债等多只公司债跌幅超过4%，到期收益率在8%以上个券纷纷下跌。而11南钢债等暂停上市后的连续两个交易日，交易所的公司债并没有出现明显的结伴下跌现象。与此同时，上证公司债指数、深公司债指数均小幅上涨，市场面并没有对上述事件作出明显的反应。

　　一位基金分析师告诉记者：“在年报披露高峰期，一般即是信用债评级调整的集中期。部分发行人兑付能力严重不足、相关低等级债券被暂停上市等信用风险事件会继续发生。这具有一定的周期性。市场对这一类事件已经有一定的预期。”“此外，首单违约的超日债已经对市场形成足够的警惕，策略以及头寸调整的都差不多了，并且具备较强的一致性，大家都不看好垃圾债，所以暂停上市影响也就一般了。”上述分析师强调。

　　因此，分析人士认为，个券违约对市场情绪的冲击早已完成，只要债市的核心驱动因素不变，小牛市行情就可以延续。

　　钱景财富副总经理赵江林认为，下半年债券基金仍有投资的机会。“货币政策已转向宽松且仍有放松空间，利好债市。稳健的货币政策取向短期不会改变，但是政策仍将做出微调，政策仍将向宽松方向调整。经济数据的疲软仍能给债市带来上涨动力。经济在3、4月小幅反弹后，再次明显回落的可能性较大，房地产市场开始出现警报也会给经济带来下行的预期。”