股市跌跌不休 债市保持慢牛

　　昨日两市大盘双双低开，全天一路震荡走低，最终双双以大幅下跌报收，两市共成交1532.3亿元，量能相比上周五小幅萎缩……

　　一季度以来，在宽松资金面和温和基本面支撑下，债市投资一扫去年阴霾，走出一波明显的暖春行情。据Wind数据统计，截至上周，今年以来已有超九成债券基金收获正收益。上投摩根基金固定收益副总监赵峰表示，债券市场在2014年全年有望保持一个慢牛轨迹，二季度进行提前布局或有利于全年操作。具体而言，上投摩根基金相对看好信用债和城投债投资机会。

　　业内人士表示，基本面偏弱、流动性宽松，已成为债市向好的“温床”。在赵峰看来，一方面，2月以来人民币大幅贬值，部分热钱出逃，可能对国内经济产生不利影响，所以预计二季度GDP增速仍将围绕7.5%上下波动，偏离度有限。另一方面，目前央行货币政策趋于中性，市场普遍认为去年隔夜回购利率高企现象难以再现，而今年银行间资金成本较去年下半年有显著降低，所以今年债市最大特点就在于资金相对宽松。

　　赵峰认为，上述因素均有利于债市在2014年保持慢牛轨迹。值得关注的是，2013年银行等机构投资者对非标资产的青睐，也对债市投资产生不小的挤压效应。不过这一不利因素也在不断降低。据上投摩根基金调研发现，今年银行对不良资产关注度有大幅提升，在非标资产配置方面趋于谨慎。赵峰由此指出，随着经济增速放缓，信用风险逐步释放，银行对于非标资产的配置热情一定会慢慢减弱。因此从大类资产配置角度来看，2014年债券市场可能会是一个相对更优的选择。

　　具体品种上，全年来看信用债要好于利率债，操作上仍可以票息为王。赵峰透露，目前上投摩根已拥有国内相对领先和完善的信用评价体系，在信用债方面具有相当的投资优势。此外，经济持续走弱，投资者开始产生避险情绪，在这种背景下城投债也可以作为投资的较优选择。

　　金证顾问分析指出，昨日大盘继续上周的杀跌走势，不过，股指再继续下行的话，即将面临前期低点附近1980点平台一线的重要支撑位，所以，本周来看，市场进一步杀跌的空间还是相对有限。