需求回暖假象现形 煤焦钢开启新一轮跌势

　　3月底4月初以来，随着钢铁消费逐步进入旺季，各地建筑工地开工率因天气转暖升高，螺纹钢等建筑钢材的采购量明显上升，使得螺纹钢及其他黑色品种现货价和期货价双双反弹。但随着政策面利好的消化及产量不断增加，黑色金属产业链品种很快回归弱势。

　　业内人士指出，在短期不会推出大规模刺激政策的前提下，由于近期房地产市场明显降温，而钢铁产量又重回高位，黑色金属产业链或将开启新一轮跌势。

　　期现价格短暂反弹夭折

　　3月底4月初，国内黑色金属产业链现货和期货价格双双出现短暂反弹，但近期却纷纷下挫。

　　据国信期货分析师施雨辰介绍，从4月份开始，钢铁消费逐步进入旺季，天气转暖使各地建筑工地施工展开，对螺纹钢等建筑钢材的采购量明显上升，现货钢价也开始反弹。上海20mm三级螺纹钢从3月31日的3190元/吨以每天10-30元/吨的速度快速上涨，至4月11日已达到3340元/吨，不到半个月内上涨了4.7%。

　　由于原材料价格的变动滞后于钢材，因此当时的焦煤和焦炭现货仅是勉强企稳，部分地区还有补跌，而铁矿石现货价格也维持窄幅波动。

　　“在此背景下，钢厂的盈利情况显著好转。钢厂每生产一吨钢，从3月份的亏损200元/吨左右转为4月中旬的盈利50-100元/吨，这促使钢厂加大产量。”施雨辰说。

　　国家统计局数据显示，3月份中国粗钢日均产量达226.61万吨，再创历史新高。而据中钢协最新预估，4月上旬全国日均粗钢产量达到215.15万吨，较3月上旬大增近5%，为去年底以来最高值。

　　产量迅猛反弹的同时，现货需求的增速未能跟上，使现货钢材价格的快速上涨之势再难持续。4月中旬以来，随着螺纹钢期价持续下跌，现货螺纹钢价格在企稳数日后开始小幅下跌，至4月18日跌至3290元/吨，较11日跌去50元/吨。

　　4月18日，上海三级螺纹钢价较螺纹钢期货主力1410合约收盘价升水45元/吨，出现现货升水是因为近期螺纹钢期价跌幅大于现货价。而这是非常罕见的，因为通常而言螺纹钢期货主力合约价要比现货价升水100-200元/吨，4月上旬螺纹钢期货较现货升水100元/吨左右。

　　“从3月下旬至4月初的一波反弹，主要是由于市场对宏观利好政策(加强铁路建设和棚户区改造)将提升未来钢材需求的预期及钢铁市场消费进入旺季这两大因素所引发的。4月上旬现货钢材价格涨幅过快，预支了后期涨幅。”施雨辰认为。

　　黑色产业链弱势难改

　　从期货价格上看，黑色产业链于近期重新开始回调。其中，焦煤期货主力1409合约价格在4月16日至4月21日间累计下跌8.02%;焦炭期货主力1409合约价格同期下跌6.38%;螺纹钢期货主力1410合约价格在4月9日至4月21日间累计下跌5.24%。

　　宝城期货分析师陈栋指出，导致黑色产业链持续下跌的主要原因有两点：其一，大规模经济刺激政策推出的预期落空，一季度经济增速继续回落。而处在经济增速换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的“三期”叠加阶段，未来国内经济深化调整的态势还将延续。换言之，未来无论在货币政策还是财政政策方面均不会有超预期增量出现，政策层面也不会出台大规模逆周期干预措施。二季度国内经济或存在小幅下滑可能，或维持目前低迷的现状。这对于政策敏感性较高的黑色产业链来说，无疑会形成较大的负面冲击。

　　其二，前期黑色产业链期价能够企稳上扬，除政策红利预期推动外，产业链下游需求端的回暖也给予了很大的上涨驱动力。钢铁企业低开工率带来的供应端压力回落在很大程度上修复了此前供需失衡的境况，也促使去库存化提速，进而带动钢企利润回升，采购力度增强，矿煤焦量价齐升。由于钢市无法摆脱“钢价涨必引发开工率回升—开工率回升必导致供应过剩—供应过剩压迫钢价重新回落”的怪圈，因此随着钢价回升带来企业利润扭亏为盈之后，供应过剩预期上升将盖过供需端回暖假象并诱发新一轮黑色产业链期货的下跌行情。

　　在前期引发黑色产业链期货上涨的双重驱动因素皆出现反方向推动之后，陈栋认为这一轮黑色产业链期货的下跌行情才刚刚拉开序幕，自3月以来的上涨幅度或将尽数回吐，不排除再创新低的可能。

　　施雨辰也认为，在短期不会推出大规模刺激政策的前提下，由于近期房地产市场明显降温(一季度全国房地产新开工面积同比大降25.2%)，而钢铁产量又回到高位的情况下，预计短期内煤焦钢市场将继续低位运行。