漫画/朱慧卿
在“优先股”及新股发行办法等一揽子政策利好的提振下，盘整多日的大盘终于迎来“艳阳天”。一时间，场内做多信心爆棚，“反转到来”的寄望声浪不绝于耳。那么，此波政策利好的落地果然会成为大盘见底并强势反转的开端吗？我们认为，虽然此番政策利好力度可称超预期，但IPO新政同样有意外之处，加之目前难言乐观的宏观经济面和新股发行即将开闸等因素，建议大家尚不可过于乐观。当然，优先股新政带来的局部结构性行情，还是值得大家去积极把握的难得机遇。下面，我们就将最有希望受益并上行的板块个股做一详细梳理。
银行：政策红利化解股权融资压力
上周五午后行情中，银行股的全面井喷令人印象深刻。截至当日收盘，银行板块整体上涨3.54%，16只成分股全线上涨带领大盘强势上攻，延续多日的不振状态一举扭转。分析人士指出，银行板块或将成为优先股试点的第一受益者。
中金分析师指出，优先股政策一旦实施，对银行将形成三大明显利好：首先，优先股将实质性降低银行核心一级充足率要求，大幅减轻银行普通股股权融资压力。目前中小银行的核心一级充足率和一级资本充足率要求分别为7.5%和 8.5%，目前中国无论是核心一级资本还是一级资本均完全由所有者权益构成，不存在其他一级资本工具，因此中小银行和大银行的实际核心一级资本充足率被变相提升到了8.5%和9.5%。由于优先股可以计入其他一级资本，因此，就实质降低了银行核心一级资本充足率要求至7.5%和8.5%；其次，可望大幅减轻银行普通股股权融资压力达862亿元以上，农行、中行、浦发、民生、华夏均将大幅受益；第三，将每年银行内源性风险加权资产增速提升2个百分点。如果中小银行可完全不依赖外源性普通股股权融资，则其风险加权资产的最快增速将由之前的15.2%提升至17.4%；对大银行进行类似测算，其风险加权资产的最快增速将由之前的13.9%提升至15.7%。
随着优先股等政策利好的介入，银行股爆发一波“底部启动”行情是大为可期的大概率事件。
保险：助推确立复苏趋势
与银行股同处大金融范畴的保险板块，同样有望借助优先股的助推，而因一步确立复苏趋势。
有分析人士指出，保险公司可以借助发行优先股缓解融资压力，也可以通过投资其他公司发行的优先股获取投资收益。公开资料显示，境外保险公司投资的优先股股息率基本在6%以上，在金融危机期间甚至高达10%。预计我国优先股的股息率不低于6%，基本符合目前保险资金对整体投资收益率的要求。
此外，目前保险公司的融资渠道主要包括：外部渠道，股权融资、股东注资、次级债等。从外部渠道来看，IPO暂停期间，保险公司上市融资受堵，增发审批时间长；而股东注资则受制于股东资本实力；次级债虽有空间，但各家公司差异较大。从自身再生能力来看，保险公司内生增长不能覆盖负债的增长，因而内生动力也不足以支撑资本需求。在内外部融资渠道受限的情况，优先股试点推出，可为保险公司摆脱目前的融资困境提供有效手段。
券商股：优先股政策构成直接利好
对于券商板块而言，发行优先股更是确定无疑的直接利好，从二级市场观察，券商股有望由此进入上升通道。
首先，众多企业发行优先股将大大增加券商承销业务数量和收入。目前，排队IPO企业约700家，企业上市融资压力非常大。而优先股为企业提供了新的融资方式，在普通股票与债券之间增加了“风险适中、收益适中”的收益基本固定的新产品，为投资者提供多元化的投资渠道。尤其是对公募基金、保险公司等机构投资者，增加了一项重要的资产配置品种。开展优先股试点有利于券商提高证券发行和承销业务规模和盈利水平；其次，发行优先股制度将助推企业间的兼并重组，有利于增加券商收入。优先股为发行人提供灵活的直接融资工具，有利于进一步深化企业股份制改革，优化企业财务结构，推动企业兼并重组，从而增厚券商并购业务数量和收入。
有机构认为，开展优先股相关业务，中信证券、银河证券的优势明显。
房地产：有望步入反弹周期
由于优先股具有债、股双重特性，这对长期渴求融资但又受制于政策限制的地产行业来说，无疑也是大好消息。消息公布当日，招商地产等九只地产个股联手涨停的盛况已是最好的诠释。分析人士预判，政策利好的暖意，将有望助推房地产板块步入确定的反弹周期。
自2010年政府加强房地产市场调控以来，房企通向A股的再融资大门就遭到了封闭。不过，随着政策预期的松懈，2013年第三季度新湖中宝率先公布再融资预案。数据显示，截至目前两市已有40家上市房企发布再融资预案，拟再融资额高达1771.63亿元，增发股份数量约306.35亿股。而仅2014年以来，就有苏州高新、中国武夷、浦东金桥、金丰投资等5家上市房企发布定增预案。中信证券分析师就此认为，本轮地产周期反弹已从去年第四季度开始展开，且不会很快结束，决定本次地产股反弹的关键因素是行业流动性走向。在优先股等利好的照耀下，预计地产行业的反弹将可持续一段时间。 记者 刘宁
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