分级基金A类集体开门迎客 普遍缩水50%以上

　　从去年6月开始，分级债基遭遇尴尬，优先份额频频遭遇大额赎回，今年市场情况仍未出现改观。由于在牺牲一定流动性前提下实现的收益率吸引力不够，仍无法挽留和吸引资金，今年1月开放申赎的分级债基A类份额均无一例外出现50%以上的份额大缩水。

　　50%以上的净赎回

　　随着去年以来互联网金融的突飞猛进以及货币基金收益的高涨，分级基金的稳健份额优势渐渐失，在丧失流动性的同时，收益率也没有太多的吸引力。今年以来，陆续有8只定期开放分级债基发布A类份额折算方案公告，在约定收益率普遍不高的情况下，稳健份额均不可避免地遭遇大面积赎回。

　　如今年最早打开申赎的中海惠裕纯债分级债基，1月6日开放当天，A类份额当天赎回比例达到64%。而1月9日开放申赎的信诚双盈分级基金，双盈A当日有效申请仅为40.32万元，赎回申请为3.02亿份，赎回比例为53%。这两只基金A类份额的约定年化收益率均为4.4%，缺乏吸引力。

　　而1月17日开放申赎的银华永兴分级债基，尽管银华基金将A类份额的约定收益率提高0.5个百分点至4.7%，但依然遭到了投资者的用脚投票。当日永兴A的有效申购申请总额为1443.81万元，有效赎回申请总份额为6.43亿份，赎回比例高达70%，导致永兴B净值杠杆由折算前的2.73倍下降到折算后的1.54倍。

　　同银华基金一样，安信基金也将宝利A的约定年化收益率由之前的4.5%提高至5.2%，但依然没有挽留住原有投资者的心。开放申赎当天，宝利A赎回比例高达85%，只有15%的资金愿意继续下一个运作期。

　　在1月23日宝利A开放申赎当天，宝利A的有效申购申请总额仅为240.9万元，而有效赎回申请总份额则高达16.75亿份，宝利A折算后总份额为19.67亿份。这样，经过本次份额折算和开放申赎，宝利A份额大幅缩水，仅剩2.94亿份。

　　紧随其后，1月27日打开申赎的分级债基长信利众A，赎回率也在50%以上，为63.66 %。当日长信利众A申购总额为51.29万元，赎回总份额为3.29亿份。打开申赎后，长信利众分级基金的总份额为3.89亿份，长信利众B的杠杆倍数降到1.87倍。

　　3天之后中欧纯债A打开申赎，净赎回率为51.59 %。当日申购总额为3315.87万元，赎回总份额为2.35亿份，净赎回2.02亿份，中欧纯债B的杠杆倍数降为1.61倍。

　　优势渐失吸引力下降

　　值得注意的是，除了安信宝利A，上述打开申赎的分级债基A类份额约定收益率普遍都在5%以下。而今年前两个月，在节日效应，资金面偏紧加上新股发行密集，上述以牺牲流动性为代价的收益率，自然难赢得投资者的好感。

　　不过，最近打开申购的两只分级基金，尽管约定收益率相同，但由于封闭时间的差异，却遭到了截然不同的命运，即瑞福优先(121007)和易方达聚盈A。

　　易方达聚盈A是一只淘宝定制基，2月11日首次打开申购份额不仅没有减少，反而逆势上涨。聚盈A2月12日的公告显示，本次确认的聚盈A赎回和转换转出总份额为1.44亿份。申购和转换转入总份额为2.01份，累计净申购5700万元，A类份额也从去年底的3.4亿份增至目前的3.99亿份。

　　聚盈A首期如约达到了预定的6%，每期封闭3个月，二期从2月12日至5月12日封闭运作，约定年化收益率仍为6%。

　　瑞福优先的约定年化收益率也为6%，但这次开放却遭到了约4亿元的净赎回。不过瑞福优先每期的封闭时间为半年。

　　众所周知，2013年年末以来，由于市场资金面偏紧，不少货币基金7天年化收益率超过7%。春节后虽然货基收益走低，但仍有不少在6%以上。虽然货币基金的高收益不能维持，但其可与活期媲美的流动性仍让其充满吸引力。

　　从投资者的反应可以看出，如果分级基金的优先份额约定收益率低于5%，那么它在市场上就几乎没有有竞争力。而6%的约定收益率，具有比较稳定的预期，货币基金很难全年收益率真正达到6%以上。2013年资金利率高企，是货币基金投资的“黄金年”，而根据银河证券统计，全市场货币基金（A类）仅取得3.87%的平均收益率。当前，6%亦非大部分货币基金的状态，2月13日全市场货币基金（A类）的平均年化收益率是5.36%。

　　值得注意的是，A类份额的大面积赎回对于B类来说显然是利空，B类份额的杠杆倍数下降，所谓的具有杠杆的债基就沦为普通债基。