流动性趋势，深刻影响着广泛的市场领域，特别是触动着资本市场的敏感神经。2014年社会经济体的流动性趋势将如何变化？从外部因素来看，QE退出靴子落地会给2014年的流动性供给带来何种变数？从内部因素来看，源自于经济结构调整的内生性流动性难题又该如何破解？
外部因素
QE渐进式退出预期明朗 中国市场平稳过渡应无大碍
一只叫 “QE”的靴子终于在2013年末落地。
2013年12月19日，美联储该年度最后一次决议公布，从2014年1月开始，将把每个月850亿美元的资产采购规模削减至每个月750亿美元。这种温和的削减与下任联储主席候选人耶伦的鸽派观点不谋而合。对外经贸大学卢进勇教授向《每日经济新闻》记者表示，QE缓慢、渐进式退出的预期已相当明朗，不会有太大变数。
在这个前提下，QE的退出及预期将如何影响中国市场？更多观点认为，中国人民银行已具备较高的货币调控能力，完全可以通过适当的货币政策来进行对冲，中国市场平稳过渡应无大碍。
鸽派将执掌美联储
12月19日，美联储本年度最后一次决议让靴子落地，但2014年QE退出的大戏如何展开，还要要看耶伦如何演绎。
耶伦于2010年出任美联储副主席，作为美联储二把手，参与制定了这几年来的重要货币刺激政策。根据美联储会议纪要，美联储内部分成鹰、鸽两派，鹰派理事表示，“如果经济足够强劲并持续增长，6月就应该宣布逐步退出QE”；而耶伦则是不折不扣的鸽派，即肯定QE的作用和主张渐进式退出。从种种迹象看，美国政府更赞同鸽派观点。
随着美国经济时局的变化，未来QE的退出是否还有更大变数？对外经贸大学卢进勇教授向 《每日经济新闻》记者表示，QE缓慢、渐进式退出的预期已相当明朗，不会有太大变数。“这主要有两个原因，一是美国国内经济。美国国内经济虽然在复苏，但并不强劲，根据未来经济恢复情况，还是有出现稍微加速和暂停退出的可能。”
“第二个是全球经济因素。当时美联储吹风要退出的时候，造成大量资金从新兴经济体撤出，导致一些动荡——美联储应该吸取这个教训。”
此外，现在很多国家都希望美国担当一定的国际责任，如突然改变量化政策，会造成国际货币市场动荡，使美联储承压。而在2013年11月14日的参议院证词中，下一任联储主席候选人耶伦的态度，也使QE缓慢、渐进式退出的预期更加明确。
中国市场三重对冲
随着美联储本年度最后一次联储决议靴子落地，耶伦上台执政日益确定。在这些前提下，中国市场将会受到什么样的影响？能否平稳过渡？
某证券公司债券交易部研究主管何先生向《每日经济新闻》记者分析道：“此前传说美国QE退出，中国热钱流出，经济耗不住。这种中国经济崩盘论已喧嚣多年，最终证明不是那么回事。”
何先生同时表示，中国市场的抵御能力主要来自三层对冲，“第一层是外汇占款的对冲。人民币和美元还是相对挂钩的，虽然有些浮动，但波动范围还是比较小。美国退出QE后，来自美国的外汇占款流出会遭遇来自欧洲、日本等其他地区外汇占款增加的对冲，这形成了第一层的对冲。”
“第二层是货币政策的对冲。表面看美国QE退出，中国市场热钱流出，资金面会比较紧，但中国有足够的应对措施，比如存款准备金率、逆回购等工具。”
“第三层是房产政策的对冲。有一种说法是QE退出，热钱流出，房地产泡沫破灭，进而拖累中国经济。但别忘了中国房地产目前还处于较严厉的限购、管制状态，首付、贷款利率都处在高位。这意味政府有很大的对冲空间。综合这些预期，QE的退出对中国市场的负面影响还是比较有限的。”
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也向《每日经济新闻》记者表示：“QE退出或许会造成一定程度流动性紧缩，但中国人民银行已具备较高的货币调控能力，完全可以通过适当的货币政策来进行对冲。因此在QE渐进、缓慢退出的前提下，中国市场平稳过渡应无大碍。”
手机看中经
经济日报微信
中经网微信
