债市下半年连跌 险资吃票息可保6%收益

　　“保险公司今年下半年大规模配置债券，这比投资股市更有保证。”保险行业某分析师近日对《证券日报》记者称。

　　在投资人士眼中，今年的债市行情像极了过山车——上半年整体上扬，5月份回调之后有所反弹，但6月份钱荒出现以后就一蹶不振，现在市场的观点是已经阶段性见底。

　　“保险资金投资对债券的配置比例一般在四成，最低也不会低于三分之一，尽管如此，今年下半年债市走低对险资年内的投资收益影响也有限，毕竟还有票息。” 某中资保险公司固收组投资人士称。

　　险资配债比例持续提升

　　事实上，不仅在下半年，保险公司从上半年开始就加大了对债券等固定收益类资产的配置力度，从四大A股上市险企身上便可见一斑。

　　“在2013年-2015年这三年，保险公司投资都不会有大的亏损，现在很多保险公司都将权益资产仓位控制得很低， 10%就已经算高占比了，并且不会随意加仓。同时，他们对固定收益资产更加重视，整个配债比例不断提升。”上述分析师认为。

　　这一加仓债券说确实能在公开数据中找到蛛丝马迹。中国太保的中期业绩报告显示，截至6月底，其6619.39亿元的投资资产中，固定收益类资产占比达到84.3%。该公司上半年新增固定收益类资产247.11亿元，重点配置于高收益率、高等级的债券，债券投资总额同比增长9.0%。

　　中国平安在上半年主动调整投资组合资产配置，固定到期日投资占总投资资产的比例由2012年年底的81.4%上升到2013年6月30日的83.6%，权益投资的占比则有所下降。其中，债券投资在2013年6月底的账面值为6138.32亿元，占1.15万亿元投资资产的53.3%，较2012年年底52.1%的占比提升1.2个百分点。

　　新华保险2013年6月底的投资资产为5165.06亿元，其中，债权型投资为2616.83亿元，占比51.7%，而2012年年底时占比为48.9%，配债比例半年提升了2.8个百分点。

　　在四家上市公司中，中国人寿的情况稍有不同，其今年上半年的配债比例与去年年底持平。2013年6月底时，其投资债券的规模为8534.9亿元，占投资资产的46%，2012年年底占比为46.24%。不过，中国人寿2012年已加大了对债券的配置力度，其2012年年底的债券投资规模为8280.75亿元，占投资资产的比例为46.24%，占比较2011年年底的44.59%有所提升。

　　根据保监会披露的数据，今年6月底，保险资金运用余额72829.27亿元，投资债券规模32352.55亿元，占比44.42%，到了10月底，债券投资规模提升至32775.64亿元，占比44.48%，这意味着，在这4个月险资债券投资规模增加了423.09亿元，占比微升0.06个百分点。

　　票息冲淡债市下跌影响

　　“虽然债市的二级市场在跌，但配债后至少还可以吃利息，实现6%的年收益率没问题，这比投资股市赚钱赚得稳当。”前述分析师称，事实上，严格来讲，险资机构投资债券只能说是环比投资收益下降，但相对于年初未必亏损，“尽管债市从6月份到11月一直在跌，但相对于年初仍然是上涨的。”

　　这一说法得到了投资人士的认同。“债市的走低对我们的投资收益有影响，特别是下半年以来，配置债基的险资收益会受到一定影响，但由于票息的存在，这一影响不会太大。”

　　该人士称，保险机构的投资与基金的不同之处在于，险资对各项资产的投资属于配置型，一旦配置就会长期持有，不会频繁交易，目前险资对债券的持有品种与年初相比变化不大，投资收益尽管与去年相比相差很多，但年内看，债券投资不会亏损。

　　在四家上市险企前三季度净利大幅增长的背后，即投资收益的改善。前三季度，中国人寿总投资收益率为4.97%，同比提升2.8个百分点；中国平安的保险资金投资组合年化总投资收益率达5.0%；中国太保前三季的投资收益为236.74亿元，同比增长42.5%，高于28.9%的投资资产增速；新华保险年化总投资收益率4.5%，同比提升了1.6个百分点。