基金行业配置两头失算 低配前5行业反领跑大盘

　　超配前5行业落后大盘 低配前5行业反领跑大盘

　　尽管基金三季度整体的行业配置严重偏离轨道,但仍有15只基金抓住了市场机会,同时超配领涨板块又低配领跌板块,四季度以来平均回报率领先同业1.71个百分点

　　截至昨日收盘,四季度以来的大盘先抑后扬,在震荡中艰难向上爬升3.33%。期间,基金因行业配置的严重跑偏而备受煎熬。

　　《证券日报》基金新闻部根据WIND资讯整理数据显示,基金三季度超配的前5个行业,在四季度中全部落空,表现均落后大盘。其中的文化、体育和娱乐业以及租赁和商务服务业更是在19个证监会行业中领跌。而同期基金三季度低配的前5个行业的表现全部领涨指数,其中的电力、热力、燃气及水生产和供应业以及综合业更跻身19个证监会行业四季度以来涨幅榜前三甲。

　　尽管基金三季度整体的行业配置严重偏离轨道,但仍有基金抓住了市场机会。WIND数据显示,共有15只主动管理的偏股型基金,同时超配了四季度以来领涨的农、林、牧、渔业,而又低配了同期领跌的文化、体育和娱乐业。

　　这15只股基四季度以来,平均回报率为-0.35%,而同期可比的514只偏股基金的收益率为-2.06%。

　　超配前5行业全部落空

　　2行业领跌

　　《证券日报》基金新闻部根据WIND资讯整理数据显示,截至12月5日,四季度以来,上证指数累计上涨3.33%。同期,19个证监会行业中,仅9个行业整体实现上涨。其中,农、林、牧、渔业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、综合业、交通运输、仓储和邮政业、建筑业、采矿业和金融业等7个行业的涨幅领先大盘,同期分别上涨9.44%、6.65%、5.37%、5.2%、4.54%、4.25%和4.08%。

　　然而遗憾的是,基金三季度重点配置的行业共有9个,其中,超配的前5个行业分别为制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、文化、体育和娱乐业、水利、环境和公共设施管理业和租赁和商务服务业,相对标准行业的配置比例分别超出16.34%、4.07%、1.34%、1.2%和1.17%。而这5个行业四季度以来的表现全军覆没,均落后同期大盘指数。

　　其中,跻身基金三季度超配行业前三甲的文化、体育和娱乐业,以20.31%的跌幅,暂时垫底19个证监会行业;跻身基金配置行业前5名的租赁和商务服务业,同期下跌幅度也超过10%,跌幅为10.93%,暂时排名19个行业跌幅榜第三位。

　　不仅如此,基金三季度超配的第6至第9个行业分别为房地产业、卫生和社会工作、农、林、牧、渔业以及科学研究和技术服务业。这4个行业中,仅农、林、牧、渔业四季度以来的表现领先大盘。

　　综上所述,基金三季度超配的9个行业中,仅有农、林、牧、渔业领先上证指数,其余8个行业均被大盘涨幅甩在身后。

　　低配前5行业均领跑大盘

　　2行业跻身涨幅榜前三甲

　　基金对行业和个股的配置是否踏准市场节奏,向来是业绩比拼的决定性因素。而从四季度各证监会行业的表现来看,基金的选择却有失水准。

　　WIND数据显示,在证监会分类的19个行业中,截至12月5日,四季度以来表现领涨大盘的9个行业中,有8个行业在三季度时被基金低配。其中,基金重点低配的金融业、采矿业、交通运输、仓储和邮政业、电力、热力、燃气及水生产和供应业以及建筑业等5个行业,四季度以来,涨幅分别为4.08%、4.25%、5.2%、6.65%和4.54%,均领先同期大盘3.33%的涨幅。

　　其中,三季度分别被基金低配1.6%和0.07%的电力、热力、燃气及水生产和供应业以及综合业,四季度以来的表现均跻身19个证监会行业的前三甲。

　　15只基金险境存生

　　配置方向踏准节奏

　　从四季度以来的行业走势看,基金三季度的整体配置严重偏离轨道。尽管如此,虽然整体配置的大方向跑偏,但仍有部分基金抓住了市场机会。

　　《证券日报》基金新闻部根据WIND资讯整理数据显示,19个证监会行业中,截至12月5日,四季度以来表现暂列第一的农、林、牧、渔业,在三季度时被155只主动管理的偏股型基金超配;而同期表现垫底19个行业的文化、体育和娱乐业三季度时,被33只主动管理的偏股型基金低配。经整理显示,同时超配领涨板块又低配领跌板块的偏股型基金共有15只,共来自14家基金公司,其中,富国基金占两席。

　　WIND数据显示,这15只基金四季度以来,平均回报率为-0.35%,其中有11只基金排名同业前半营。而同期可比的514只偏股基金的收益率仅为-2.06%,即15只配置踏准市场节奏的股票型基金,四季度以来回报率领先同业1.71个百分点。

　　把握市场风向的风格投资

　　在海外成熟市场,风格投资是证券市场的一个重要门类,兴起于20世纪70年代。股票所具有的各种共性,谓之"风格"。风格投资的过程不在于精选个股,而在于对股票组合某种共性的把握。最常见的风格有两种:价值和成长。

　　上世纪90年代,风格ETF问世,跟踪集中投资于某一特定资产类别的风格指数,展现出了不同的风险-收益特征。目前风格ETF已是全球市场中非常重要的ETF类别,基于风格的指数化投资更具优势。当市场的价值或成长趋势凸显,买入并持有风格ETF,就能够低成本地实现对市场热点的快速跟踪,及时把握相应板块的上涨机会。2010年4月,上证180价值ETF成立,填补了国内风格ETF的空白;其姊妹篇上证180成长ETF也于2011年面市。这两只风格ETF分别跟踪上证180价值指数和上证180成长指数。

　　风格指数是对宽基指数进一步优化的结果。市场上最基础的指数为全市场的表征指数,如上证A股指数等。在全市场表征指数的基础上,选择规模较大、流动性较好的成份股所构建的宽基指数,如上证50指数、上证180指数等,可视为对全市场表征指数的初步优化,而在宽基指数的基础上,再用量化风格指标筛选成份股所构建的风格指数,则可视为对宽基指数的进一步优化。

　　例如,上证180价值指数和上证180成长指数,就是从上证180指数的180只成份股中,通过科学、客观、严格的定量指标,分别选取最具价值特征、最具成长特征的60只股票作为成份股,对上证180指数作了进一步优化,使得成份股组合的风险收益特征更为明晰,满足投资者构建特定风格投资组合的需求。

　　经过风格优选后的风格指数,其历史表现明显优于对应的宽基指数。数据显示,2005年初至2013年三季度末,上证180价值指数累计上涨145.76%,上涨180成长指数的累计涨幅也达到158.67%,二者表现均超越了上证180指数同期120.72%的涨幅。

　　投资者可以根据自身的风险偏好,选择特定的风格指数基金。一般而言,价值风格指数的波动性较小,表现较为稳定,适合风险承受能力较低的稳健型投资者;相比之下,成长风格指数波动较大,成长空间较大,适合风险承受能力较高的积极型投资者。稳健型投资者和积极型投资者,可分别长期持有跟踪价值风格指数和成长风格指数的风格ETF,匹配自身的投资风格和投资理念。

　　市场风格不是一成不变的,在不同的阶段,市场往往由不同的风格所主导,从而呈现出明显的风格轮动特征。基于此,风格ETF可以成为投资者实施风格轮动策略的理想工具,有助投资者把握市场风向,提升潜在收益机会。(证券日报 隋文靖 张慧)