今年以来，全国场外市场和区域股权市场的挂牌企业不断增多，融资额和交易额不断增加，给多层次资本市场的发展注入了新的活力。场外市场迅速发展的同时，其监管体系却一直处于模糊状态，有待及时明确并规范化。
目前全国场外市场的监管部门是证监会，区域股权市场的监管部门是各省金融办。由于全国场外市场和区域股权市场均有争取更多、更好挂牌企业的需求，因此在业务上存在一定竞争关系。在多头监管的体系下，各个省级政府为支持本省股权市场的发展，有出台扶持政策的潜在动力，市场间的业务竞争容易演变成各省政府间的政策竞争，产生诸侯纷争的现象，因此需要构建统一体系下的全国场外市场和区域股权市场监管模式。
对于场外市场的众多中小企业，不可能在治理结构上有过高要求，信息披露是监管部门和交易所关注的主要内容。
以全国场外市场为例，《非上市公众公司监管指引》第1号文件就是关于信息披露的内容。各区域股权市场也将信息披露规则作为市场的重要制度。
场外市场尚处发展初期，各市场的信息披露标准不尽相同。在浙江、上海等区域股权市场，不同板块挂牌企业之间的信息披露标准存在明显差别。当然各市场披露标准不同，是市场间竞争的一种体现，反映了市场自身定位和服务水平的差异。
多层次信息披露标准的背后是多层次监管标准。目前全球各大交易所的信息披露标准存在差异，中国沪深市场的信息披露标准也存在差异，场外市场的多层次信息披露标准符合一般规律。笔者认为，构建统一的监管体系并非意味着建立统一的信息披露标准。场外市场统一监管体系的突破口是构建统一的信息披露平台，通过对企业信息披露的监管，掌握企业运营的基本情况。
场外市场信息披露的监管应坚持由易到难的原则，从形式规范入手，逐步从信息披露扩大到公司治理的各个方面。构建统一监管体系的可选步骤是，首先统一各市场的技术平台，包括信息披露平台、股权托管平台、交易系统等，由中国证监会统一监控。证监会可以即时了解各市场挂牌企业的运营情况；其次是将区域股权市场的监管权交给为各地证监局；再次，证监会通过各地证监局，实现对区域股权市场的间接监管。最后，如果某些区域股权市场发展良好，经过协商，可以转换身份，成为全国场外市场的分市场，纳入到全国场外市场的监管序列，转为直接监管。
当然，场外市场发展还需要更多的间接监管方式。第一，为防止恶性竞争，需成立场外市场自律协会，出台行业自律规范。第二，通过规范中介机构，实现对场外市场的间接监管。
总体而言，统一体系下的场外市场监管模式需以信息披露为重点，以构建统一的信息披露平台为切入点。美国纳斯达克市场的重要功能体现为统一的报价系统，中国场外市场要实现类似于美国纳斯达克市场的规模和影响力，需在统一信息披露平台的基础上，构建统一的交易平台。
（党 印 作者系中国劳动关系学院教师、中国社科院公司治理中心特约研究员）（证券日报）
手机看中经
经济日报微信
中经网微信
