仍以结构性行情为主

　　本周市场冲高后震荡整理，改革细则出台是推动市场上行的主要因素。预计改革的动力将持续作用于市场，并激发投资者做多热情，但在国债利率上行、扩容压力重新审视的情况下，指数大幅上涨的可能性较小。

　　同时，市场已接近两年来的下降通道上轨，在没有有效突破前，投资者会相对谨慎，市场机会将偏重于改革落实过程中催生的结构性行情 .

　　11月汇丰PMI初值为50.4，低于上月终值50.9，显然，宏观经济在三季度反弹后，其持续性并不乐观。本周央行在周二和周四分别进行了350亿元和330亿元的逆回购操作，公开市场净投放590亿元，为今年四季度以来单周资金投放量新高，shibor短期利率也有所回调。值得注意是，从9月底开始的中长期国债利率上行的趋势仍未改变，5年期国债利率从3.877上升至4.4967.

　　随着房地产新一轮调控政策的临近，银行理财产品占银行资金池权重逐步的增加，以及银监会对表外业务监控的加强，中长期资金成本的上升已经明确，企业在去库存后还需要降低债务杠杆，这将延缓企业调结构的转型时间。

　　新股发行制度的改革也正成为近期焦点。长期来看，注册制有利于降低新股发行价格和成本、促进企业在上市后的发展、由一级市场让利于二级市场投资者，但短、中期来看，部分成长乏力、没有核心竞争力的公司仍将面临估值回归的压力。随着改革向资本市场的推进，IPO的开闸已成为投资者不可不关注的时间窗口。

　　操作上，在军工、信息安全股活跃之后，改革的进程将推进到各细化领域的规定，投资者在两会前均应紧抓这一主线做好配置。具体来看，除季节性的高送转题材外，上海国资改革、油气改革也有望成为市场关注焦点。

　　中线趋势看平

　　下周区间 2100-2300点

　　下周热点高送转、上海国资改革

　　下周焦点政策面