近期由于改革政策超预期，带动了市场连续大涨，但随着时间的推移，市场开始从亢奋回归理性。从目前来看，市场逐步把目光集中到改革政策能否落实上来。理性的回归也让市场从“铺摊子”转变到“筛金子”，A股市场由改革所带来的“新”结构性行情已经基本确立。
目前市场中的焦点不应过多的集中到指数上，而应将关注点更多的放到个股的自上而下的选择上。首先，资金面依然是市场向纵深发展的最大掣肘，期望全面爆发性行情的出现并不现实。需要注意到，尽管周二央行再开逆回购安抚市场，但资金面仍然相对偏紧。其次，周二媒体报道银监会有关部门起草的《商业银行同业融资管理办法》已成形，并于11月份上报银监会。目前同业业务占银行总资产的比例高达12%，该办法如果降临，可能对银行造成较大冲击，另外利率趋高预期及市场化预期也制约着银行等权重股的走势，进而影响指数的表现。
尽管近期资金面紧张情况仍未有效改善，股市还是表现出强势横盘，说明股市上涨动能仍未完全释放，结构性行情有望继续延续。首先，近期股指突然快速的上涨伴随的是先知先觉的机构快速进场及筹码集中度的提高。统计显示，截至上周，沪深两市持仓A股账户数为5402.99万户，环比下降约1.4万户，再创年内新低，筹码集中度继续提高。同时从上周四大盘开始反弹，大宗交易市场的交易量也快速提升。近一周以来，沪深两市大宗交易累计成交239笔，合计成交金额57.07亿元，整体折价率5.6%；日均成交11.41亿元，环比上周增长24%，相比10月份增加45%。随着大宗交易市场人气的回暖，机构专用席位和一些著名游资席位也频频出手低价抢筹，较高的折价率也表明机构专用席位对购入股票的心理价位较为乐观，机构对结构性行情认可度较高。其次，伴随每一轮改革，都将崛起一大批新行业和新巨头，随着改革政策在各个领域的逐步落实，相应的改革红利将不断提升局部市场的做多情绪，“新”的结构性行情将不断向纵深发展。
在重大改革启动的历史关口，投资者应集中精力密切关注改革相关领域产生的结构性机会，这样才能获得最大收益。首先，从大的政策方向和机遇上来看，国企改革和国家安全应是关注的重点。随着国家对国有资产管理改制及市场化的推进，部分国企上市公司可能面临新的巨大的变革和机遇。而国家安全角度军工股可能最先受益，其不仅受益于国企改革，还有望受益于军工资产证券化加速。其次，从行情启动的资金流向来看，保险、航天军工、汽车、高铁板块是排名靠前的新生力量。另外本月以来从机构调研的路线来看，新能源、安防、汽车等领域是机构重点关注的行业。从调研频次比较高的公司行业来看，机构调研的思路明显区别于一季度和二季度。新能源汽车、安防、环保等领域成为机构重点调研对象。
综合上述观点，“新”结构性行情已经确立，并能在改革的红利推动下不断深化。结构性机会将围绕《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》衍生出多条主线，而国企改革及国家安全将是其中最重要的主线。同时结合机构动向及资金流向，近期航天军工、安全信息、高铁、节能环保、汽车消费等板块，投资者不妨重点关注。
(李泓灏 作者系民族证券财富中心总经理助理）(证券日报)
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