新结构性行情已经确立

　　上周五公布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》全面超出市场预期,改革力度之大、范围之广,甚至超出了此前的最乐观预期,也给未来选择指出了方向。我们认为“新”结构性行情已经确立,并能在改革的红利推动下不断深化。

　　结构性机会将围绕《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》衍生出多条主线,国家安全、国企改革是未来市场一大主线。同时结合机构动向及资金流向,近期航天军工、安全信息、节能环保板块不妨重点关注,特别是高铁板块应战略关注。

　　目前市场中的焦点不应过多地集中到指数上,而应将关注点更多放到个股的自上而下的选择上。首先,资金面依然是市场向纵深发展的最大掣肘,期望全面爆发性行情的出现并不现实。需注意到,尽管周二央行再开逆回购安抚市场,但资金面仍然相对偏紧。周二交易所国债回购利率各期品种盘中均创出了近期新高,如28天期品种达到5.725%,91天期品种达到了5 .215%,已接近6月末的最高水平(5 .50%);上海银行间两周和一个月期的同业拆放利率也双双突破6%;国债期货近月合约(T F 1312)盘中创出91 .106的新低。这表明年底这段时间市场的资金面将不容乐观。其次,周二媒体报道银监会有关部门起草的《商业银行同业融资管理办法 》 已 成 形 , 并 于1 1月 上 报 银 监会。目前同业业务占银行总资产的比例高达12%,该办法如果降临,可能对银行造成较大冲击,另外利率趋高预期及市场化预期也制约着银行等权重股的走势,进而影响指数的表现。

　　近期尽管资金面紧张情况仍未有效改善,股市还是表现出强势横盘,说明股市上涨动量仍未完全释放,结构性行情有望延续。首先,近期突然快速的上涨伴随的是先知先觉的机构快速进场及筹码集中度的提高。统计显示,截至上周末,两市持仓A股账户数为5402 .99万户,环比下降约1 .4万户,再创年内新低,筹码集中度继续提高。同时从上周四大盘开始反弹,大宗交易市场的交易量也快速提升。近一周以来,沪深两市大宗交易累计成交239笔,合计成交金额57 .07亿元,整体折价率5 .6%;日均成交11 .41亿元,环比上周增长24%,相比10月份增加45%。随着大宗交易市场人气的回暖,机构专用席位和一些著名游资席位也频频出手低价抢筹,较高的折价率也表明机构专用席位对购入股票的心理价位较为乐观,机构对结构性行情认可度较高。其次,伴随每一轮改革,都将崛起一大批新行业和新巨头,随着改革政策在各个领域的逐步落实,相应的改革红利将不断提升局部市场的做多情绪,“新”的结构性行情将不断向纵深发展。

　　在重大改革启动的历史关口,投资者应集中精力密切关注和改革相关领域中产生的结构性机会,才能获得最大收益。首先,从大的政策方向和机遇上来看,我们认为国企改革和国家安全应是后面关注的重点。随着国家对国有资产管理改制及市场化的推进,部分上市国企可能面临新的巨大变革和机遇。而从国家安全角度军工股可能最先受益,其不仅受益于国企改革,还有望受益于军工资产证券化加速。其次,从行情启动的资金流向来看,Wind数据显示,保险、航天军工、汽车、高铁板块是排名靠前的新生力量。另外,本月以来从机构调研的路线来看,新能源、安防、汽车等领域是机构重点关注行业。从调研频次比较高的公司行业来看,机构调研的思路明显区别于一季度和二季度。新能源汽车、汽车、安防、环保等领域成为机构重点调研对象。与之对应的则是汽车行业的高景气,新能源相关政策的推动和行业的可能向上发展,以及安防、环保行业的持续向好。