原标题：抓住金融改革的机遇
作者：窦尔翔
十八届三中全会的意义可以与十一届三中全会相比。如果说十一届三中全会的成果是确立市场的“基础性地位”的话,那么,十八届三中全会则要确立市场的“决定性地位”。金融领域是市场的核心领域,全国治理机制的市场化无疑为金融的市场化奠定了重要的基础,金融改革将为所有的相关主体带来重大机遇。
第一, 政府与市场关系的优化
首先是金融中的“国退民进”。允许民间资本进入银行业,将会为资金优势、金融技能优势、产融结合优势等等资源禀赋的整合配置创造政策空间。全国人才配置格局将会发生重大变化,原来暗暗从事金融业的力量将会阳光化,高校、政府、民间等领域的金融人才将会产生生机勃勃的整合。
其次是政府核心功能的回归。政府在金融领域“有所不为,有所为”,最主要的任务是制定行为标准。此次提倡股票发行制度实行“注册制”反映的趋势不仅仅是政府在金融领域要少审批的问题,而是政府必须要“立规矩,定标准”。少了后者的改革就是没有笼子的改革,将会带来金融灾难。金融领域定标准是落实会议精神的重要任务。
第二, 金融目标的提升
关于金融风险管理的重要性。金融的本质是信用,信用反映了主体之间的网链关系,这决定了金融活动中微观主体的行为容易对整个金融系统产生影响与绑架效应。“金融机构大而不能倒”、“金融中多米诺骨牌效应”就是这个道理。但是金融系统包含复杂的子系统,如何分类、分层、分因素探索金融风险控制必须要探索的重要内容。不仅要探讨非系统性个体内部的风险内控,还要探讨政府对各个非系统性因素的有效监管。
风险是金融改革与发展首先要考虑的问题,但要建立可持续性金融机制和高质量的金融体系,就必须使金融目标更上一个台阶,需要从风险层面提升到收益层面。金融收益包含非系统性金融收益和系统性金融风险。政府的重点在于如何引导整个金融体系增值,而不仅仅是系统风险的防范。本次所提出的丰富资本市场体系,改善股权市场和债权市场的结构正是有风险管理目标上升到收益增加目标的表现。
第三,先试点后推广是金融改革的实施策略
任何制度变革都会带来失败的风险,金融变革尤其如此,这是由金融的“强传染性”、“脆弱性”等特点造成的。为了控制这种制度失败的风险,金融改革必须走“局部试点,成功后推广”的策略。所以,上海自贸区不仅仅是金融开放的桥头堡,更是金融改革的试验田。
自贸区承担着金融改革和改革深化的双重任务。利率改革在会议召开前已经开始,关键是如何放开存款利率。存款利率的放开,可能会形成资金的买方市场,金融机构可能会产生恶性竞争,必须尽快在自贸区进行试点。
汇率市场化改革、资本项目逐步放开都要在自贸区快速推进。但需要明确这么做的原因是什么。美国的量化宽松货币政策不会轻易放弃,如果这样,中国将始终面临被动局面。市场会对货币产生天然的依赖,就如同依赖毒品一样。美元通过“双挂钩”“借船出海”,取得了“毒品般”的地位。即便美元继续实行量化宽松政策,短期内也不会被市场抛弃;美国可以利用“铸币税效应”不断侵蚀中国的外汇储备。利用舆论压力要求美国保证中国金融资产安全是一种幼稚行为;美国利用量化宽松政策使人民币处于不利的升值境地,恶化中国的贸易条件。人民币国际化迫在眉睫,如何在新的环境下推进人民币国际化,需要创新思维。
第四,弄清产融结合模式是践行三中全会金融改革精神的关键
金融离开了实体经济,要么发展不起来要么可能会划入泡沫的邪路。十八届三中全会决定的完整版包含了16大方面,60个亮点。只有将金融改革的亮点和实体经济改革的亮点结合起来,金融改革才可能是有源之水。
国企改革中的股权多元化、金融服务公司控股村镇银行、员工持股制度、土地资产资本化、清洁能源机制、产业投资基金与水资源、能源、电讯等产业的深度融合等等,都是将金融改革与产业改革结合考虑,贯彻全会精神的体现。
对产业与金融结合一般规律的掌握是促进金融改革亮点和产业改革亮点相结合的关键。产融结合分为组织层面的结合、合约层面的结合、产业层面的结合等等。互联网金融是一种基因式的结合,相当于金融基因与互联网基因的杂交和融合,将会给金融带来革命性的变革,我们应当抓住这个机遇。(作者窦尔翔 现任北京大学软件与微电子学院金融信息工程系教授)
手机看中经
经济日报微信
中经网微信
