债市低迷 交易员年终奖泡汤

　　债市低迷 交易员年终奖泡汤

　　券商、私募不幸中枪

　　“今年年终奖肯定是没有了。”昨日，北京一家专做债券投资的私募基金合伙人向记者大倒苦水。《金证券》记者获悉，券商、私募对债券交易员的考核，是与债券交易的盈亏直接挂钩的。这意味着，债市越低迷，债券交易员获得的奖金越低。

　　今年上半年债券市场尚算不错，很多机构都获得了不错的收益，原本以为按照这一趋势，高额年终奖轻松入袋不成问题。但进入9月份之后，债市行情忽然下滑，一级市场银行认购热情下降，二级市场抛售压力增大，整个债市悲观情绪蔓延。

　　据介绍，上述机构的考核机制分为两种情况，一种是，机构每年按照比例从盈利中拿出一部分发给交易员当奖金；另一种是，机构在年初会给债券交易团队设定盈利目标，达到目标才能获得一定奖金。按目前的债市行情，第一种考核机制中的债券交易员年终奖尚有希望，第二种则基本打了水漂。

　　公募、保险下滑六成

　　和券商、私募相比，公募基金和保险的日子要好些。不过，北京一位负责债券交易的公募基金人士对《金证券》透露，今年年终奖的下滑幅度可能在六成，“去年拿五十万年终奖的小朋友，今年估计只有二十万了吧!”

　　公募基金和保险针对交易人员的考核，主要是通过产品的业绩排名。以公募基金的债券产品为例，如果所有产品的业绩都下滑，而考核产品的排名仍趋前的话，基金经理或交易人员会有一定的年终奖，只是金额多少问题。上述人士称，普通交易人员年终奖下滑幅度相对更大些，基金经理则会小些。

　　值得注意的是，一直被认为收入相对稳定的银行债券交易员今年也受到了影响。深圳一位债券行业资深人士告诉《金证券》记者，在新技术、新政策的刺激下，今年银行内部的变动特别大，很多激进的银行对交易员的考核也开始与其他机构接轨。

　　说不清道不明原因

　　拿不到钱，总要想想原因。

　　然而不论是一线交易人员还是机构专业研究人士，对于债市低迷的原因都说不清道不明。市场公开评论认为，这是利率市场化过程中债券市场必须经历的。但底部在哪？什么时候会好转？则无人敢下判断。

　　前述北京公募基金人士调侃称，“总之，就是一大群充满经验的高学历同志们在研究一个看不懂的债市理论黑洞。”“我们每天的工作就是建立无穷多的假设，无穷多的论证，然后又被不同的人否定。苦的是我们的荷包。”

　　《金证券》记者获悉，由于非标资产的收益高出债券收益很多，因此认购债券的主力机构——银行，越来越倾向于购买非标资产而非债券。一级市场上债券认购热情下降，导致债券收益走高，目前一级市场和二级市场出现了收益率倒挂的趋势，二级市场上机构抛债压力大增，债市前景依旧不乐观。

　　即将到手的年终奖，随着债市的步步低迷，一点点消失，直至颗粒无收。《金证券》记者从行业内了解到，考核与债市交易业绩直接挂钩的券商、私募债券交易员们，今年的年终奖基本打了水漂，成为“最悲催”的债券交易群体。而以产品排名为考核对象的公募基金、保险的债券交易员或基金经理，年终收入缩水幅度也高达六成。

　　更伤心的是，问及债市低迷的原因，债市专业人士们都说不清道不明。