改革能否开启A股牛市行情

　　今年以来，虽然面临经济复苏乏力、债务危机、财政悬崖等诸多麻烦，国外主要股市仍稳步上涨，不仅恢复至金融危机之前的水平且接连创出新高。而反观国内股市，虽然经济形势向好，但股市表现却长期低迷，与国外主要股指排名再次垫底。

　　目前，各方对改革能够扭转当前弱市并催生长期上涨行情充满期待。市场人士表示，必须对新股发行体制以及配套制度进行市场化改革，才能恢复投资者信心，带动股市上涨。

　　A股长期低迷 全球涨幅垫底

　　世界交易所联合会（WFE）最近公布一份数据显示，截至今年9月底，全球58个主要股票市场总市值达60.7万亿美元，是自2007年10月以来的最高值，距离本次经济危机之前的历史最高点62.8万亿美元也仅有3.3％的差距。

　　年初至今，道指已累计上涨17.5％，不仅恢复到了金融危机之前的水平，而且近期不断创出新高。11月8日，道指数盘报15761点，再次创下历史新高。

　　虽然未能摆脱债务危机影响，但欧洲股市表现十分出色。年初至今，德国法兰克福指数和巴黎CAC指数涨幅均超过15％。11日道琼斯欧洲斯托克600指数收盘上涨至323.67，为2008年5月以来的最高。

　　A股表现不仅远远落后于欧美股市，甚至不及其他一些新兴市场。本月初，印度股市Sensex指数上涨到了21293点，再创造历史新高。而阿根廷股市从7月份以来涨幅也高达80％。

　　根据渣打银行最新的数据统计，从年初至今，全球股市整体上涨21.3％，日本、美国、欧洲、中东等股市涨幅均超过20％。

　　相比之下，国内股市年初至今表现可谓熊冠全球。上证指数截至昨日的年内跌幅为7.99%；深成指的年内跌幅达11％。

　　宏观经济向好 股市仍然下跌

　　今年以来内外经济形势冷暖分明，而股市表现却相差千里，A股市场的表现不仅让专业投资者看不懂，更让投资者倍感失望。

　　年初至今，备受金融危机打击的欧美经济的表现一直令人担心，经济复苏步伐缓慢且充满变数。今年第二季度，欧元区经济在经历了6个季度萎缩之后实现了0.3％的增长，但经济复苏进程却非常缓慢。上周，欧洲央行宣布降息，表明欧洲经济复苏前景依然不佳。欧盟委员会发布报告，预测欧元区在今、明两年的经济增长年率分别为－0.4％和1.1％。

　　美国经济的表现也颇令人失望。受到年初紧缩财政政策的拖累，上半年美国经济增速仅为1.8％。虽然三季度增速意外走强，但增长动力依然不足，10月份上演的政府关门事件也表明经济复苏前景仍面临巨大风险。

　　与主要发达经济体不足2％的增速相比，中国经济“风景独好”。从去年四季度的7.9％，到今年前三季度的7.7％、7.5％、7.8％，中国经济始终保持了较快增长势头。

　　“目前中国经济表现明显好于欧美，但股市却相差千里，这说明我们的股市一定存在问题。”暨南大学金融系教授杜金珉表示。

　　长期回报较低 股民信心不足

　　业内人士表示，投资者信心不足，是导致国内股市长期低迷的主要原因，解决之策是对发行体制等根本制度进行彻底改革。

　　“目前投资者对于投资国内股市信心严重不足，圈钱形象不改变，再好的经济形势也无法在股市得到体现。”杜金珉说，“国外经济形势虽然不佳，但股市长期回报率丰厚，因而仍吸引了大量投资者。”

　　中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏认为，政策的影响以及股市监管制度的缺陷是导致股市持续低迷的深层次原因。

　　对于如何解决根本制度的缺陷问题，对外经贸大学中国资本研究中心主任冯鹏程认为，必须坚持市场化改革方向，对新股发行体制中的市场准入机制和定价机制进行根本改革，并大幅提高上市公司和中介机构违法违规成本，从而逐步恢复投资者对国内股市的信心。 （据新华社广州11月13日电）

　　相关新闻

　　A股直面改革机遇和挑战

　　在过去的几个月中，党的十八届三中全会因为承担设计全面深化改革方案的重任，成为A股市场关注的焦点。如今，伴随全会闭幕、蓝图亮相，新一轮改革对A股的影响方式也开始发生改变，即由预期走向兑现。

　　新一轮改革提供结构性机会

　　东方证券投资顾问左剑明表示，与市场此前的预期一致，公报中涉及要素市场改革、行政体制改革、财税体制改革、国企体制改革。超预期的部分包括了文化强国理念、生态文明建设、强军建设，这有望为A股文化传媒、环保、军工等相关板块带来利好效应。

　　申银万国证券研究所则表示，未来一两年重点看好农业发展、能源环保、铁路建设、医疗保障、新型消费，以及与利率市场化、汇率市场化、多层次资本市场建设密切相关的非银泛资产管理行业。

　　从国企改革到自贸区，从老龄化到节能环保……篇幅并不算长的公报里，投资者解读出了诸多值得把握的结构性机会。

　　也有业内人士指出，改革从形成方案到落实，并最终产生成效，绝非一蹴而就。新一轮改革要真正转化为“红利”并惠及A股，仍需要一个过程。

　　资本市场“二次革命”或加速

　　回眸过去的几个月，对于“全面深化改革”的预期一直牵动着A股的“神经”。

　　8月末，被视为改革开放新标杆的上海自贸区正式获批，带动大批相关个股集体演绎涨停潮。此后，伴随“自贸区概念股”走势分化，土地流转、金融改革概念相继接棒，成为A股的结构性热点。

　　新近发布的10月“第一财经·国海富兰克林基金中国投资者信心指数”显示，投资者信心在前月基础上继续回升。宏观指数最近三个月持续向好的同时，预期指数出现大幅上升。国海富兰克林基金分析认为，这充分体现了投资者对于十八届三中全会以及全面深化改革方案的期待。

　　在光大证券首席分析师滕印看来，中国证券市场的产生、发展、壮大，本身就是改革开放、市场化、国际化逐步推进的成果。这也令其始终对改革保持高度的敏感。

　　值得注意的是，在三中全会的公报中，对于市场在资源配置中所起作用的表述由以往的“基础性”变成了“决定性”。这意味着，作为优化资源配置的重要平台和市场化的重要载体，资本市场的地位被提升到了前所未有的高度，其本身的改革也有望随之加快。

　　“如果说始于2005年的股权分置改革，是中国股市立足于存量的‘第一次革命’，那么三中全会之后，针对增量即新股发行制度的‘第二次革命’有望提速。”滕印说，可以预见，未来资本市场支持实体经济发展的力度将进一步提升。 （宗禾）