年底流动性偏紧 增添A股上涨压力

　　民族证券 徐一钉

　　上周，深证成指、沪深300指数、中小板指数均创出今年10月份以来调整新低，且两市成交量持续萎缩。这不是一个好的信号，意味着上证指数、创业板指数随后也将跟随创出调整新低。大盘年底的调整，正好为投资者布局明年提供机会。年底、明年选股思路不妨围绕“国家利益、民族利益、国家战略”展开。

　　今年以来，融资余额每攀上一个台阶，随后A股市场都会出现一次幅度不小的调整。今年1月17日，融资余额突破1000亿元，随后第16个交易日，上证指数上冲至2444点调整，至2161点止跌，最大跌幅为11.58%；今年5月22日，融资余额突破2000亿元，随后第5个交易日，大盘反弹至2334点调整，至1849点止跌反弹，最大跌幅为20.78%；今年10月14日，融资余额突破3000亿元，当日见2242点后调整至今，最大跌幅只有6.65%，调整似乎还未到位。

　　数据显示，10月份，全国铁路货物发送量完成34810万吨，同比增加2390万吨，日均发送货物1122.9万吨，同比增长7.4%，货运量创下年内月环比最大增幅。在冬储补库需求释放，港口库存中低水平徘徊，船舶压港严重等因素的影响下，煤炭市场价格“风向标”环渤海动力煤价格指数出现连续第四周上涨，且涨幅扩大至8元/吨，创下今年以来最高涨幅。从铁路货物发送量、煤炭价格小幅上涨看，四季度中国经济平稳运行。

　　上周二，央行公布了《2013年第三季度中国货币政策执行报告》，首提经济或需较长时间降杠杆去产能。这给明年货币政策定下基调，即流动性或中性偏紧，管理层或正酝酿监管新规。而10月份四大行新增贷款投放仅约1820亿元，创年内地量。预计10月份新增贷款将从9月份的7870亿元下降至5500亿元左右。年底前，流动性偏紧是大概率事件，将给A股市场增添压力。

　　虽然中小市值股票前期已有不小跌幅，截至11月4日，创业板平均市盈率依然高达50.06倍（深交所网址公布的数据）。然而，与此相对应的是，创业板前三季度净利润同比增速仅为5%，明显低于全部A股前三季度14%的净利润同比增速。

　　年末资金面偏紧，低估值权重蓝筹股也难以出现大幅上涨，无法担任起带领大盘上涨的重任。但蓝筹股估值处于低位，上证指数的调整空间并不大。目前明显有资金呵护大盘蓝筹股，从历史经验看，只要蓝筹股没有成为新的市场热点、受到资金追捧，一旦蓝筹股轮流反弹结束，中小股票重新进入调整走势，蓝筹股也难免受到一定的拖累。

　　(作者系民族证券财富中心总经理)(证券日报)