两基金提示折算风险 分级基金套利机会重现

　　市场风格不断转换， 基金净值也跟着不停波动，昨日两只 分级基金B端发布公告称，净值将逼近阀值，有可能发生折算，提醒投资人注意风险。与此同时，分级基金A端的套利机会也由此显现。

　　两基金提示折算风险

　　昨日 鹏华基金发布公告称，旗下分级基金鹏华 资源B 参考净值跌至0.250元时，鹏华资源将进行不定期份额折算。

　　鹏华 基金公告称，由于近期 A股市场波动较大，截至10月29日，鹏华资源B的参考净值接近基金合同规定的不定期份额折算条件。据了解，由于鹏华 资源A 、鹏华资源B折算前可能存在折溢价交易情形，不定期份额折算后，鹏华资源A、鹏华资源B的折溢价率可能发生较大变化。其中，鹏华资源B的杠杆倍数将由目前接近5倍恢复到初始的2倍水平，而鹏华资源A持有人将由持有低风险基金变为持有鹏华资源A以及鹏华资源B份额，预期收益实现的不确定性将会增加。

　　鹏华基金提醒投资者，密切关注鹏华资源B近期的参考净值波动情况，并警惕可能出现的风险。

　　同一日， 银华基金也发布类似公告称，旗下银华中证内地资源主题指数分级杠杆份额 银华鑫瑞 净值达到0.25元后，银华资源份额母基金、 银华金瑞 、 银华鑫瑞 将进行不定期折算。

　　A份额或出现套利机会

　　由于四季度的A股市场仍存不确定性，交银施罗德甚至认为，三季度经济反弹的可持续性欠佳，如果四季度经济数据不能持续改善，A股整体指数或难有很大的投资机会。市场结构性机会意犹未尽，但越接近11月份越要注意风险，可能由于 IPO重启预期、地方债规模公布、 QE退出和美债僵局等造成海外市场波动因素影响，而使A股市场形成下跌逻辑，市场风险开始逐步释放，A股指数可能进一步向下。

　　在此预期下，上述两只基金发生折算的可能性非常大。昨日信息时报记者在采访中了解到，鹏华资源A和 银华金瑞 的母基金再分别下跌约8.13%和8.61%将触及折算条款。从目前来看，一旦发生折算，A类份额将出现套利机会。

　　接下来的问题是，如何操作才能实现套利收益？ 中信证券 研究部金融产品组表示，对于向下定点折算行情而言，收入包含两个部分：第一部分是折算获得的基础份额赎回后变成的银子；第二部分是折算后剩余的A份额在 二级市场卖出得到的资金。

　　从收入的两部分构成分析看，第一，定点折算日离当前越久，换成的基础份额就越多，收入就越高。这是因为折算发生时，A份额净值越高，折算后可赎回的基础份额就越多；而A份额净值获取的是单利，约定收益每天只给一点点，日子越久，给得越多。第二，折算后A份额价格越高，即折价越低，收入就越高(A份额多折价交易，卖出时的折价越低，所获取的实际收入就越高)。