中国黄金协会副会长张炳南资料图片。受访者供图
中国黄金协会副会长张炳南称黄金可对冲信用风险
今年4月份开始，曾被高捧上神坛的黄金价格，突然遭受重挫，不仅引发了世界关注，更涌现出一波民众抢金浪潮。金价缘何突然暴跌？中国大妈们能否抵抗华尔街的做空行动？京华时报记者近日专访了中国黄金协会副会长张炳南。他表示，对黄金的未来仍充满信心。
□黄金本质
有内在价值的金融资产
京华时报：黄金的本质是什么？其价格受到哪些因素影响？
张炳南：从物理属性看，黄金属于贵金属，但黄金还有一个特殊的属性，即金融属性。它是商品中具有金融属性的资产，也是金融产品中唯一具有内在价值的资产，黄金对抗信用风险的功能是与生俱来的。为了防范信用风险，世界上210个国家及地区中，180个都有黄金储备。
从根本上看，中长期影响黄金价格的，是黄金的基本面，即黄金在人类货币和金融体系中的地位和作用。短期影响黄金价格的因素，则包括全球各大国尤其是美国的经济政策，特别是其金融政策，还包括全球大宗商品价格的变化，全球金融市场的波动等。这些因素在一定程度上都会影响黄金的价格。
□暴跌原因
内因是涨幅过大需调整
京华时报：今年上半年，金价突然暴跌，请问原因是什么？许多业内人士认为，暴跌是因美联储等机构刻意操纵所致，您如何看？
张炳南：4月份以来，黄金价格连续两波大幅下跌，主要有两个原因。
内因是黄金价格涨幅过大需要调整。黄金从2001年每盎司250美元开始，进入二战以后的第二个大牛市，到2008年涨到1032美元。2008年初出现一个大的下跌，最低至680美元左右。这轮调整幅度很大，对此前连续7年的大涨作出了修正。从2008年的680美元，黄金价格再度上涨至2011年底的1920美元，在此次4月12日跌至1540美元之前，黄金价格都没有出现过大的下跌，来对此前的大涨作出修正。因此，内在上存在一个回吐的要求。从年平均金价看，2010年比2009年上涨了30%，2011年比2010年又上涨了30%。而黄金其实是一个相对稳定的金融资产，连续两年的大幅上涨使得业内预期2012年可能会有调整，但2012年的年平均金价又上涨6.8%。应该调整但没有调整，因此未来其调整的力度肯定比人们想象中要大。
外因是大机构联手做空
张炳南：外因则需要从全球货币金融体系的博弈来谈。美国次贷危机以后，世界银行行长佐利克等人提出，应该在国际货币体系中，加入对抗美元的因素，降低美元在货币体系中的比重。我国央行行长周小川也提出，要构建超主权的储备货币。但随后欧元和日元相继倒下，当其他货币都不能与美元抗衡的时候，金融大鳄们就想到了黄金。这造成黄金价格上涨，但从2013年2月份开始，国际上一些大的机构和财经媒体，对黄金的看法突然由多转空。经过两个月的舆论准备，在4月12日和15日对黄金进行了集中打压。随后任由世界的实物买盘主导市场。第一波如果是由大的机构联手在做，那么6月份这第二轮大幅下跌，则是政商推动。伯南克说美国要退出QE，先营造一个氛围，机构再跟着打压。核心来讲，都是为了维护美元在全球金融体系中的一个核心地位。
□热点回应
巴菲特唱空不等于做空
京华时报：巴菲特等投资大师一直在唱空黄金，如何看待这一现象？
张炳南：投资名人对黄金唱空，在短期内对金价肯定是有压力，但巴菲特唱空，其实与金价涨跌并没有绝对关系。他在口头上不看好黄金已经很多年，黄金不是从2001年到现在也涨了5倍？此外，在金融市场上，重要的不是看一个人说了什么，而是要看一个人做了什么。在1999-2001年贵金属价格最低迷之时，他最多买入了相当于全世界五分之一仓位的白银，并就此大赚。索罗斯也一直在唱空黄金，但其仍然是世界最大的黄金ETF-SPDR的大股东。
其实全球百姓都在抢金
京华时报：此次国际金价大跌，也出现了一个有趣的现象，就是“中国大妈”集体抄底黄金，与华尔街叫板。您认为这一现象是如何形成的？
张炳南：首先，我个人认为抢金的行为是正确的。其次，建议老百姓投资黄金的最好方式，是每年拿自己新增收入的一小部分买入黄金，每年持之以恒去做投资。这样会更加理性与科学。
全世界绝对不是只有中国大妈在抢金，在中国也不是只有“普通的邻居大妈”才抢金，而是全球各种收入阶层的投资者对黄金的集中性购买。无论是国家还是老百姓，都增加了对黄金的购买，说明黄金在人类货币和金融体系中的作用逐渐提升。这是基于世界经济和金融会慢慢从美国的“一体独大”，走向多极化，这是一个任何人都不可改变的趋势。
不认可大妈抢金送死说
京华时报：中国大妈们的行为究竟是理性投资，还是羊群效应？
张炳南：此次中国大妈们抢金，有人说中国大妈被套了，是“送死”。我不这样认为，从长远来看，这次抢金是一个“藏金于民”的好范例。中国的黄金，绝对不是太多了，而是太少了。从国家来讲，我国黄金储备只占外汇黄金总储备的1.5%，而全世界的平均水平是
13.2%。
另外，黄金是最诚实的资产，从这个角度讲，不论是国家还是老百姓，黄金储备都是实现资产优化、降低金融风险的一部分。因此，实现“藏金于国”和“藏金于民”，都是任重而道远的。此外，还应“藏金于市”并进一步“藏金于未来”，繁荣和发育本国的黄金市场和黄金产业。
□后市看法
对黄金的未来仍有信心
京华时报：近日，受美联储主席伯南克力挺宽松货币政策影响，国际金价大涨。请问您如何看待黄金后市走势？
张炳南：伯南克的言论从短期看，会对金价构成一定的影响，但中长期看，长期注入流动性稀释债务，是符合美国国家利益的。
正如之前所说，根本上决定金价的是黄金在人类货币和金融体系中的地位和作用。从这点看，我对黄金的未来还是有信心的。随着世界从一极走向多极，美元长期在全球金融体系中的比重一定是逐渐下降的，黄金在金融体系中会越来越发挥自己的作用，这是任何人都无法否定的。本轮世界金融危机，核心就是信用危机。2007年次贷危机和2008年的银行危机，核心是私人资本违约，这个世界是一个“杠杆金融”，因此当发生问题的时候，信用链的熔断速度是非常快的。到2009年迪拜主权基金的违约，就将此次信用危机上升到主权资本违约的层面。2010-2012年，主要是政府债务的违约。2013年和2014年，可能是主权资本将自身债务再剥离回私人资本里去。应该说金融危机并没有结束，整个世界经济尚未走出低谷，这点从海运指数低迷就可看出来。通过此次金融危机，大家深刻认识到，把钱借给谁都有风险，因此必须在资产中保留一部分黄金，用于对抗整个信用风险体系的对冲。
张炳南简介
1972年6月生，经济学博士，高级编辑，高级经济师，高级黄金投资分析师，客座教授，经济学研究生导师，管理学研究生导师。现任中国黄金协会副会长、秘书长，黄金投资分析师国家职业资格评委会主任，中国黄金年鉴编委会主任，《世界黄金年鉴》中文版主编，中央电视台财经频道专家智库组成员。
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