A股市场运行回顾:
继前期沪指跌破1949并创下1849.65低点后,中国石油、中国石化、银行、地产奋起护盘,并带动周期股发力,7月以来,两市大盘连续拉升,市场成交量也呈现水涨船高态势。另外,我跟踪分析,周三周四两日巨幅上涨,股指期货获利多单出现主动平仓了结现象,短期市场有望整理以消化过快的涨幅,下周五7月合约到期交割,指数波动幅度将会有所增加。
近期大盘上涨的三点原因:
1,从消息面来看,管理层对于经济增长下限的明确对冲了此前政策端侧重于管控风险的负面影响,相应地加大了市场对于下半年政策改善力度的预期;
2,从投资者情绪端来看,截止6月底,反映投资者风险偏好的风险溢价指数再度攀升至4.7%的高位,仅次于2012年11月底的水平,投资者情绪端内生性修复需求较高;
3,从技术层面来看,当市场首次跌破前期低点时出现反弹的概率较大,以沪指为例,无论是2010年7月份的2319点还是 2012年初的2132点,当大盘首次跌破前期低点后均出现不同程度的反弹。
A股市场影响因素与趋势预测:
A股市场风格相比前期有所变化,周期类板块接力成长类个股成为市场表现主力,量能的放大也体现目前市场对于这类板块关注度有所提升。借鉴2011年11月与2012年9月份大盘跌破前期低点后的历史表现,综合基本面、政策面等多因素分析,我们认为近期的上涨并不具备趋势性意义,阶段性反弹信号特征更明显。
中期信号显示,本周大盘的上涨虽然对于大盘具体底部点位信号意义不大,但是中石油、中石化的上涨以及各类周期类板块的上涨可能对于确认大盘目前处于中期性底部区域信号意义更强,这也契合我们在年度策略中提及的业绩考核期内市场风格可能会有所切换,周期类板块存在跌多了后的估值修复需求,由此会使得指数运行特征发生转变。
短期股价均线结构(5日、10日)类似于2319与2132点,但是从股价相对于中期以及长期均线水平来看,整体股价结构水平并不具备明显的底部指向意义,结构性估值风险释放还有较大空间,对应我们认为短期反弹是内生性技术修复需求,但是中期底部区域虽然已经可以初步确认,但是走出底部区域仍需时日。
综合市场层面历史走势以及政策面等影响因素,我们认为短期来看市场力度反弹力度可能较为有限,单凭周期权重股的冲高持续性有限;技术上沪指短线已面临30日线反压,涨速或快造成超买,积累的获利盘需要消化;因此大阳后进行小幅震荡整理应是大概率。上方2150-2200一带对于大盘阻力较大,后市需要重点市场在这一点位附近的成交量。
中期来看,市场仍处于阶段性底部区域,但是走出底部仍需时日。如果上方2150-2200点没能有效突破,我们倾向于认为未来市场可能会呈现区间震荡态势,一方面,创业板与中小板高估值有往下修正需求,另一方面,主板市场特别是周期类板块与个股则受政策预期转暖与IPO可能延后的影响出现走势相对强于大盘的倾向。
两大角度配置A股
操作上应防止长阳后个股的分化,此时盲目追涨或导致赚指数赔钱,而仓重投资者应适当借机适度减仓,轻仓者可适度关注中报预期较佳的预增股。中期来看,鉴于市场整体投资风格切换较为确定,我们认为现阶段应该遵从轻成长、重周期的投资策略,主要从以下几个角度进行资产配置:第一,基于估值修复型的投资机会,主要从业绩角度入手,建议重点关注房地产、银行、石油石化等业绩增长稳健,估值较低的投资品种;第二,基于政策改善预期的投资机会,主要从稳增长可能受益入手,建议重点关注基建、铁路以及城镇化建设相关行业。(东吴证券 万山德)
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