第二批新三板企业挂牌 资本市场建设迎快速发展期

　　第二批新三板企业挂牌

　　继5月末首批新三板新业务规则核准公开转让的7家企业在北京挂牌后,7月2日,新三板又迎来天房科技、美兰股份等第二批共25家挂牌企业。新三板市场的公司挂牌节奏已变得越来越快。

　　华泰证券分析师赵湘鄂表示,随着新三板各项制度设计的逐步完善,未来新三板将进入企业批量化挂牌状态,我国多层次资本市场建设迎来快速发展期。随着市场参与度的大幅提高,我国资本市场的“倒金字塔”结构有望改善。

　　挂牌条件逐一细化

　　6月19日,国务院常务会议确定将中小企业股份转让系统试点扩大至全国,鼓励创新、创业型中小企业融资发展。与此同时,新三板也发布了《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引(试行)》,将此前规定的6项挂牌条件,如业务明确并具有持续经营能力、主办券商推荐并持续督导等逐一进行细化。

　　“总体来看,6项条件细化为可执行、可比较的指导标准,有助于明确对拟挂牌企业的审核门槛,为后续的实践提供了清晰的指引。”招商证券分析师洪锦屏说,这些细化标准明确了外商投资企业在新三板挂牌的合法性,对挂牌企业的治理结构、财务制度等作出硬性规范,对主办券商提出内核和出具推荐报告的必要程序,增加质量审查和风险控制。

　　赵湘鄂认为,与主板和中小板不同,新三板在企业挂牌时并未设置财务门槛,这使其具有较强的吸引力。同时,拟挂牌企业也不要求在国家级高新区内注册,为后续扩容留足了空间。“预计今年新三板累计挂牌量将超过500家,到2017年末,其累计挂牌量有望超过5000家,总市值约1.1万亿元。”

　　小众化市场格局有望突破

　　虽然新三板挂牌条件较为宽松,但市场交易并不很活跃。公开数据显示,今年以来,截至7月2日,新三板成交笔数为319笔,成交金额约2.6222亿元,远不及场内市场。

　　西部证券代办股份转让部总经理程晓明认为,新三板交易清淡的原因在于竞价、做市商等交易制度暂未实施,个人投资者的准入门槛设得比较高等。预计在下半年交易细则出台后,情况会有根本改观。

　　从投资者准入门槛上看,机构投资者的注册资本或实缴出资总额不低于500万元,而个人投资者的证券类资产不低于300万元,并有两年以上的投资经验。相对较高的门槛使得目前新三板市场的小众化特征较为明显。

　　“新三板企业高风险和高成长同样突出,当前实行较为严格的投资者适当性制度是合理的。”洪锦屏表示,随着新三板市场的逐渐成熟,未来其准入门槛有望降低,届时市场的参与度会有大幅提高,有利于改善我国资本市场的“倒金字塔”结构。

　　“未来新三板挂牌企业达到一定数量后,资质较优的企业可实行竞价制度,而资质居中的企业可用做市商制度,提高流动性、促进股价合理,资质较差的企业可仍实行协议成交,以规避风险。”赵湘鄂认为,根据企业不同的资质而采取不同的交易模式,有利于企业实现合理定价、提升交易量。