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善用年金可化解长寿风险

2007年04月02日 11:32

李雪李雪艳艳

    根据人口预测，在未来几十年里，活到90岁甚至更大年纪对许多人来说将成为现实。面对长寿这一当今最具挑战性的现象之一，保险公司提供的解决方案可以发挥显著作用。在有关业务风险可以妥善管理的情况下，对保险公司来说，长寿可能意味着巨大的潜在商机。瑞士再保险公司最新一期sigma一篇题为《年金：长寿风险的私营解决方案》的研究报告表明，长寿将使年金成为未来最有前途的保险产品之一。

    年金是指由保险行业提供的、为个人养老做财务准备的解决方案。终生年金可以向投保人提供一系列定期偿付款，直至其死亡，从而为长寿风险提供有效的保障。

    瑞士再报告指出，支持年金业务的资产规模相当可观。根据经济合作与发展组织(OECD)的统计，所有OECD成员国的养老金和有关保险资产共计20万亿美元，其中仅美国就占12万亿美元。在全球范围内，此类资产还在持续增长。2000年至2005年期间，OECD成员国此类资产的平均增长率为10%，欧元区则超过20%。

    然而，在年金业务方面的增长机会与重大风险管理挑战休戚相关。sigma研究报告明确地指出了其中的几项挑战：

    资产/负债匹配风险：人寿年金合同的期限较长，经常会长达30年或以上，加上保险公司普遍提供隐含的财务选择权和担保，往往令风险管理变得复杂。即将实施的偿付能力框架(Solvency II)将促使保险公司更好地了解其资产/负债匹配风险。

    保险风险：年金尤其容易发生错误定价和逆向选择的风险。年金合同定价不当可能会造成几十年的持续损失。尽管迄今为止在了解长寿的驱动因素方面已经取得了相当大的进步，但是在将所获得的知识付诸实践，以及在增进整个保险行业对长寿趋势的理解方面，仍有很长的路要走。因全体人口预期寿命延长而引起的财务风险尤为重要，这一风险具有系统性，使得以传统风险管理手段达到风险分散化的目标并不可行。要管理系统性风险并让其保留在资产负债表上，这样做可能成本极高，因为系统性风险只会累积起来而不会被分散掉。

    尽管如此，年金业务的风险管理依然是可以实现的。瑞士再指出，适当管理年金业务风险的主要工具包括产品设计、资产/负债综合管理及财务风险对冲计划。鉴于长寿风险的大规模及其持续发展趋势，利益相关各方，包括保险公司、企业以及政府都在寻找风险转移的解决方案。

    由于财务分析师和经济学家们对企业和政府的养老金负债越来越关注，因此，企业和政府在想方设法将巨大的养老金责任转移给私营运营商，sigma报告重点提出了三种解决方案：

    第一，将长寿风险转移给再保险公司。目前，再保险公司比过去表现出了参与此类解决方案的更大意愿。比如，在英国便出现了涉及重大的长寿风险转移的年金统保交易的例子。

    第二，通过资本市场分散长寿风险。目前市场上正在酝酿一些有望施行的解决方案，但在扩大市场规模以及提供可复制产品方面仍需努力。

    第三，对账面上的长寿风险进行对冲。从理论上讲，可以通过以下方式进行避险：为健康状况相似的人承保死亡险、购买那些受益于寿命延长的行业股票、设计出更先进的结构化解决方案。

    此外，瑞士再报告强调，为促进长寿风险私营市场解决方案的健康发展，政府起着至关重要的作用。瑞士再建议政府从四个方面入手采取行动：培养个人的财务意识，加强对个人的相关培训；支持发行适合对长寿风险进行对冲的金融工具；消除逆向选择；提供税收优惠，鼓励个人为未来退休作准备。

来源：中国保险报

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