保险评论:认同国寿价值但投资者不宜盲目追高保险滚动新闻

保险评论:认同国寿价值但投资者不宜盲目追高

2007年01月08日 09:34

于春敏

    【本文摘要】业内人士指出，投资者对中人寿的价值是比较认同的，各大机构也都给出了较高的定位，但值得注意的是，过高的发行市盈率意味着上市首日价格一步到位的可能性较大，投资者不宜盲目追高。

    万众瞩目的A股保险第一股中国人寿将于明日上市。或许因其非同一般的影响，上证所对计入指数的规则进行了修改，这使得中国人寿上市后的表现更加扑朔迷离。业内人士指出，投资者对中人寿的价值是比较认同的，各大机构也都给出了较高的定位，但值得注意的是，过高的发行市盈率意味着上市首日价格一步到位的可能性较大，投资者不宜盲目追高。

    中外机构估值分歧明显

    对于中人寿的到来，研究机构给予的定位明显有分歧。申银万国研究所以“重估机会+不可缺失的龙头配置”为其估值24.08至25.79元；东方证券开出了26.43元的6个月目标价格；平安证券以“牛市时尚、限量珍藏”为题，预测其合理估值为25元/股，并给予了强烈推荐的评级；招商证券更是喊出了“一年35元，三年90元”的目标价位。

    综合各家内资券商的观点，他们对中人寿看好的原因主要在于：保险公司实质上就是“放大杠杆的投资公司”；外界对它的寿险估值方法有所低估，并对保险公司投资回报、以及由此带来的收益的几何增长寄予厚望；中国人寿作为中国最大的寿险公司，将受益于政策放开和竞争扩大等。

    而值得注意的是，国外研究机构似乎没有那么乐观。高盛去年11月5日对中国人寿给出的目标价位是14.77元港币/股(约合14.84元人民币，其时中国人寿在香港市场股价尚为16.84港币)，同时给出的评级是中性。

    内地投资者或支付“成长”代价

    有资深业内人士表示，中国人寿本次A股的发行价是18.88元人民币，是2003年H股发行价3.625港币的5.21倍。即使以每年30%的复合增长率计算，中国人寿在2006年底的A股发行价也只能定在8元附近，如今的发行市盈率已够高了。

    究其原因，海归股的A股发行价是以海外市场股价作为依据。一般国内A股的发行价是以H股20天均价的9折作为定价依据。这样一来，海外投机资金只要推高H股股价，相应地就可以推高A股的发行价，A股的高价发行可以提高H股每股净资产和每股收益，同时，A股的高发行价会导致更高的二级市场交易价格，这样又反过来支撑了H股股价。因此，在H股二级市场交易价格与A股一级市场发行价之间形成了一种股价向上拉升的互动机制。无疑，这种互动机制的受益者是海外投资人、上市公司和承销商，而国内投资者成了被动的“成长代价”支付者。

    新规助中人寿稳定大盘

    银河证券认为，国寿A股正式挂牌上市后，有望成为上证指数前五大权重股。从近期市场走势来看，大盘的上涨动力主要来自大市值股票的超强走势，其中前三大权重股工商银行、中国银行和中国石化近两周内的最大涨幅分别高达47%、49%和35%，工行总市值一度超过花旗银行。在银行股升势告一段落后，市场的狂热情绪将逐步回归理性，中人寿的上市将更多起到稳定大盘的作用；同时，根据新的指数规则，它将在上市后的第十一个交易日起才计入指数，中人寿所带来的指数泡沫很大程度上被降低。

来源：每日经济新闻

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