供求关系偏空铝价压力重重多空争夺趋于白热化期市要闻区

供求关系偏空铝价压力重重多空争夺趋于白热化

2007年04月12日 08:08

李华铮

    在基本金属近期的牛市行情带动下，伦敦铝价顺利冲过2800美元/吨一线，且大有站稳于2900点之上势头。但必须注意的是，伴随着价格上扬，市场的分歧也骤然加大——铝价达至2800美元之前，LME铝市场成交量在10万手之下；在铝价冲过2800美元之后，成交量一度激增至17万手，之后的几个交易日也始终徘徊于15万左右的高位，显然，多空争夺正趋于白热化。

    笔者认为，当前库存水平偏高、美国需求疲弱以及供给冲击是铝市三个明显的利空因素，这些均会抑制LME铝价的上涨趋势；在多空存在明显分歧的情况下，若铝价进一步走高，则看空力量也会更加强大。显然，期铝后市仍面临较大的压力。

    首先，LME铝库存偏高抑制铝价继续上涨。在今年1月和2月间，LME铝库存由70万吨之下增至超过80万吨，增长了10万多吨。这些库存的流入是在铝市处于高现货升水情况下发生的，1、2月间现货对三个月期货价格升水曾一度达到了100美元/吨之上，这样高的升水幅度使一些闲置库存交到交易所有利可图，所以一些隐形库存转移到了LME仓库。而在现货升水消失以后，库存增长的趋势暂停，库存稳定在80万吨附近。尽管这些库存的增加并不意味着铝的现货市场变得更加松弛，但是交易所仓库中有这么多可以随时交割的库存，对多头无疑是个巨大的压力，而前几个月进行挤仓活动的多头在库存大幅增加之后也偃旗息鼓，说明库存的影响力是显而易见的。

    其次，美国需求下降导致世界原铝需求表现低迷。最近美国经济走软是世界关注的焦点。而美国的房地产市场以及汽车工业表现尤其不佳。房价下跌、新屋开工率下降以及次级抵押贷款市场的危机，都显示了美国房地产市场的高度不景气。与此同时，美国各大汽车厂商也在忙着关闭工厂，裁减员工。而恰恰房地产与汽车是美国原铝需求最大的两个部门，它们的原铝需求占到美国原铝需求总量的大半。从现实情况看，最近几个月北美铝订单数量急速滑落正反映了北美原铝需求非常疲软这一状况。需要指出的是，虽然欧洲和日本经济状况仍然较好，但因为北美需求占世界需求的21%，欧洲和日本需求的增长很难完全替代美国的损失。

    最后，供给因素也给铝价带来冲击。由于春节前后是中国的需求淡季，铝市场积累了大量的库存(SHFE铝库存在春节前后增加了6万吨，而且还有大量的生产商增加的库存，因为表观消费量年比增长了49%，这些增长完全消费并不可信，估计有相当部分变为隐形库存，尤其是生产商库存)。这样，一方面有大量的库存，一方面国内铝价疲弱以及LME铝价渐强的影响下，比值越来越有利于出口，未来各种形式铝出口可能将有大幅增长。再加上2季度国际产能重启及新建产能投产的影响，原铝产量也会大幅增加，这将对全球铝市供应直接构成冲击。

来源：中国证券报

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