大商所启用新交易指令:兼顾风控与效率期货市场评论

大商所启用新交易指令:兼顾风控与效率

2007年06月18日 15:38

刘宏基

    今天(6月18日)，大商所的新增交易指令将正式启用。笔者认为，此次新增交易指令的推出是我国期货市场在交易手段和技术创新方面的大胆尝试，将会降低市场系统性风险、促进市场功能发挥，推动国内期货交易步入新的时代。

    大商所此次推出新增交易指令是交易手段和技术创新的一种大胆尝试。我国期货市场产生以来，交易指令方面一直是以限价指令为主，虽然在初期的探索阶段，曾有不少交易所采用过市价指令等灵活的交易方式，但由于当时的成交机制等方面存在明显的缺陷，后来渐被停止使用。之后兄弟交易所也曾推出套利交易指令，大商所此次推出止损止盈指令，在国内期市尚属首次。

    据了解，在新的交易指令推出之前，国内现有的几家主要期货软件商都已经或者正在尝试通过软件控制的方式实现包括限价指令、止损指令和套利交易指令在内的“程序化交易指令”，这种方式主要是通过下单软件客户端本身或者是通过期货公司架设专门的指令服务器，将客户发送的暂时不满足执行条件的止损止盈指令和套利交易指令寄存在服务器端或客户端，并实时判断这些指令的条件是不是已经满足。一旦条件满足，这些指令就转化为交易所交易系统可接受的限价指令(或市价指令)的形式传递到场内成交，以满足新时期投资者对交易指令多样化的需求。

    但是，由于这些指令的实现需要有很高的硬件和技术要求，所以普通客户和期货公司的交易平台很难达到可以提供稳定服务的要求。曾有投资者反映，原有基于期货公司服务器端或客户端的交易系统偶尔会出现在条件并不满足的情况下发出交易指令、随机平掉已有头寸的现象，无形中加大了投资者的交易风险，甚至引发交易纠纷，致使很多投资者对这些“超级下单系统”敬而远之。

    与期货公司和普通投资者相比，交易所无疑具有强大的网络、软硬件平台和技术实力，此次大商所从交易所层面推出这些新的交易指令，可以正式的从最基本的技术层次为投资者提供更加稳定的、多样化的交易指令环境，缓解了公司和普通投资者的技术压力，为期货交易的稳定运行和风险控制提供了必要的技术手段。

    新增市价指令和止损止盈指令在很大程度上丰富交易者可用的交易指令组合的同时，有利于投资者及时捕捉盈利机会和截断风险，从技术层面上将止损的主动权降低到普通投资者的水平。基于期货市场从普通投资者-期货经纪公司-期货交易所的风险逐级累积原理，普通投资者风险控制技术和风险控制能力的增强，必将有助于降低期货经纪公司、期货交易所乃至整个期货市场的系统性风险。

    而套利交易指令则为规模化的投资群体提供了便利的交易方式，有助于吸引更多的现货投资者和机构投资者参与期货交易。套利交易不仅可以提高市场流动性，还可以通过价差的变化完善价格形成机制，有利于形成客观公正的期货价格，促进期货市场价格发现功能的实现。同时也可以减少交易者的工作量和工作难度，甚至有可能引发期货市场结构和交易结构的变化。

    就像限价指令适合严格规范环境下的期货市场一样，只有灵活开放的交易指令系统才能符合目前稳步发展阶段下的期货市场交易结构，才能满足包括金融衍生品在内的不断增加的新品种下的投资者需求。从这一角度看，大商所此次推出新增交易指令绝不仅仅只是一个简单的交易手段和技术创新现象，可以认为它是国内期货市场发展正进入风险控制和市场效率二者兼顾的新境界，新增交易指令的推出必将从技术层面和市场结构层面促进和推动我国期货市场的健康稳定发展，推动国内期货交易步入新的时代。

来源：和讯

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