“随着企业盈利的稳定快速增长，股价同步反应业绩，至少未来3年，蓝筹公司的股价再保持合理上升势头的确定性很大。”华夏基金旗下基金兴科的基金经理王志华如此判断。不过王志华也认为目前龙头公司和二线公司的市盈率差别已经缩小，这种“估值大锅饭”的现象没有体现出公司价值的差异，这一现象将会逐步被市场修正。 

    ■长线最大的困难

    能否抵御每天都发生的诱惑

    王志华说，专业股票投资是长期投资，而长期投资最大的困难是抵御市场每天都发生的短期诱惑。股票投资的标的是企业，股票投资的目的是获得伴随企业价值增长的回报。理论上只要企业盈利还在增长，其股票价格就应该随之不断上涨，就像人的岁数自然增长一样，但由于虚拟经济易受大众情绪的影响，股票价格的波动总是大大超过企业盈利的波动，下跌和上涨都总是表现出过头的特征，专业的股票投资者队伍也就应运而生，需要在股价过度波动时买入或卖出，而这种大量的买入或卖出的交易又反过来导致牛市和熊市的趋势在历史上表现得那么明显。

    越成熟的市场，其股票价格波动相对更为理性，新兴市场的股票价格更多地受到各种短期因素的影响，表现得更为剧烈和频繁。在国内，成长性投资和价值投资的区分远远没有长线和短线投资区分那么明显。总体上，由于国内上市公司大多数处在盈利、规模、管理上都快速成长的阶段，处在企业盈利增长快过给股东分红增长的投入阶段，股价的波动更多地受到盈利变化的推动，加上国内没有价值投资所要求的廉价、高分红率的投资标的，市场投资基本是一种单一的成长性投资模式。

    ■市场最大的问题

    “估值大锅饭”埋没优质蓝筹

    王志华认为，目前A股市盈率分化不大，不同行业的市盈率差别在不断缩小，周期性行业和非周期性行业的市盈率差别在缩小，消费品和投资品的市盈率差别在缩小，服务业和制造业的市盈率差别在缩小。更为突出的是同一个行业的不同公司，龙头公司和二线公司的市盈率差别基本上也消失了，白酒企业的市盈率普遍达到40倍，房地产业市盈率普遍也能达到20多倍。这种“估值大锅饭”的现象没有体现出企业的品牌差异、核心竞争力差异、管理差异、销售渠道差异、长期业绩成长的稳定性差异，尤其是龙头蓝筹公司的巨大品牌价值、无形资产价值、核心技术价值、管理价值、销售渠道价值等都没有获得应有的溢价。能够做到业绩持续高增长，给长线投资者带来高回报的还是那些少数龙头优质蓝筹公司。

    虽然市场的成熟不是一朝一夕的事，但这个过程是不可逆转的历史趋势，蓝筹优质公司的溢价必然是一个逐步实现的过程，时间会站在优质公司这边。