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诚实基金:市场进入上涨加速期

2007年04月24日 14:24

    “诚实基金”投资报告1342期：市场进入上涨加速期

    基金经理：陈实；报告日期：2007年4月23日；第1342期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动；股票市值：646.74万元；资金余额：25.58万元；总值：672.32万元；总收益率：572.32%。

    持仓品种：(1)歌华有线3.0万股，买价11.60元；(2)泛海建设3万股，买价13.39元；(3)中国联通5万股，买价5.01元；(4)滨州活塞5万股，买价10.89元；(5)北京巴士3万股，买价12.32元；(6)中青旅3万股，买价18.51元；(7)康美药业1.3万股，买价26.23元;(8)美的电器3万股，买价33.29元；(9)攀钢钢钒10万股，买价9.89元。

    当炉上锅中的水处于沸腾时，应该怎样降温？——如果要降温的话。办法不外乎有两个：一是釜底抽薪，二是向釜中加水。这两种方法都能起到降温的作用，但还有另外不同的作用：釜底抽薪会让水温不断下降直至冷却，而釜中加水则可以调节水温到一个合适的温度。相比之下后一种方法更为灵活，而且效果更好。

    如果所有的人都认为中国股票市场过热了，应该怎样来抑制泡沫的产生？从各部委可以采取的操作来看，将可以有以下几种方式：1)央行大幅度上调利率，令风险厌恶型的储蓄资金回流银行；2)央行收紧流动性，频繁上调存款准备金率；3)外汇当局加强对地下热钱流入的监管，加大打击和处罚力度；4)证监会增加股票供给；5)证监会加大对市场违规操作行为的查处力度。

    不妨来作一个情景分析：央行大幅上调利率，令实际利率由负变正。这种方法可以收紧流动性，但副作用是增加企业成本，或许会令中国经济硬着陆，转为通货紧缩；地下热钱被监管，但在双顺差背景下，对国内流动性过剩的局面将没有太多的改善；提高法定准备金率也是如此，只要双顺差没有改变，对收紧流动性也没有太大的帮助。加强对证券市场的监管，虽然在一定程度上可以抑制市场投机，但也不能影响到人民币升值背景下的资产价格重估进程。

    现实的路径是，增加股票供给，同时规范市场行为。一个正常的、平稳发展的证券市场是符合所有参与主体的愿望的，而增加股票供给，既可以令优质公司回归市场，降低市场泡沫，同时也可以让投资者更大程度上分享中国经济成长的成果，也有助于中国经济市场化程度的进一步提高。规范市场行为，则可以让清者自清，浊者自浊，市场才能更健康的发展。

    我们认为，中国证券市场的牛市基础是建立在人民币升值的背景下的，只要人民币升值的进程度没有结束，资产价格重估的进程也不会结束。把握住这个大的趋势，选择基本面良好的公司进行长期持有，将可以不用过多地担心大盘什么时候下跌，什么时候见顶。

    本基金今日对仓位作了些调整，以35.32元减持了歌华有线3.5万股，以32.46元卖出了兴业银行3万股，以33.29元和9.89元买进了美的电器3万股和攀钢钢钒10万股。

来源：中金在线

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