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上投摩根中国优势吕俊:我是广义价值投资者
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2007年05月29日 15:19
周宏
股市一路上扬让股票基金今年的业绩大洗牌,作为少数业绩持续良好表现的基金经理,上投摩根基金投资总监、上投摩根中国优势基金经理吕俊日前接受采访,讲述了他最新的投资感受,以及上投中国优势近期暂停申购的前前后后。
“我没有固定投资风格”
对于今年业绩的表现,吕俊最大的感受就是要“变”,随着市场而变。“如果今年我的投资风格还跟去年一样,那我的基金表现肯定也会落下去。”
吕俊说,中国优势基金最新一季的组合里包括了很多类股票,除了传统的价值型股票之外,还包括了主题型的,策略型的品种,以及转折型的公司。只要符合他的价值标准的公司,他都会把它们囊括进组合。
“对我来说,股票只有估值和成长两个标准。未来业绩有没有成性,和估值是不是便宜是我考虑股票的唯一两个标准。至于这个股票属于哪类股票,什么行业并不重要。基金投资风格可以是多样化的。我管理基金的方法就是各种门派的投资方法都用上,摞在一起用。如果分狭义广义的话,我是个广义价值投资者。”
“很多人说看我的股票组合好象看不出有什么一致的风格。对,因为我———根本就没有固定投资风格。”吕俊说。
中国不能套用“周期类”
而伴随着股市上涨到4000点的市场高位,很多投资者都开始有些找不到北。对此,吕俊认为,A股市场里虽然部分公司有泡沫,但依然能找得到投资机会。而且,根据的是“市场冷静下来后的谨慎估值标准”。不过需要一些“独立思考能力”。
“比如,钢铁这个行业,很多人认为是周期类,不能碰。但仔细分析一下,看估值,现在还是十来倍市盈率左右。看成长,中国的钢铁行业依然在成长。主要的钢厂都能扩张产能。钢也有销路,价格也稳定,将来可能还要整合。既便宜又有成长。为什么不能作为价值投资对象。”
吕俊认为,把周期类概念引入中国,本身就是错误。周期类是美国上世纪60年代兴起的分类,当时美国经济已经成熟,很多行业进入从峰到谷底的周期循环。而中国经济处于快速增长的重化工业时代。诸如钢铁、水泥等行业都是市场急速扩张的。
“即便是巴菲特,最近几年也开始投资了发展中国家的石油股、钢铁股。他持有的石油股在油价最高峰的时候都没抛掉。这是为什么?这显然不是周期类股票的操作方法?”
基金管理要控制合理规模
对于5月再度封闭的上投摩根优势基金,吕俊坦承,很可能封闭相当长的时间。“因为基金持有人有这个要求。”
当然,基金规模也是很重要的考虑因素。吕俊表示,中国优势基金现在的规模已经在100亿以上了。规模更大对于他的投资方法的发挥会造成影响。在牛市中,更会造成很大的冲击成本。
而对于中长期市场,他依然保持信心,这是因为“经济没有下降的迹象”。吕俊说,对他而言,市场是由有价值的那些股票所组成的。没有价值的股票不是市场的潮流能影响的。这就是他对广义价值投资做的另一个注释。
来源:上海证券报
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