我们对ROE的情况看得还是比较多的，同时征询了分析师的看法，基本上他们对此比较认可和接受，和我们内部的预测偏差不是很大。所以我们对08年上市公司利润的增长，特别是08年1季度、2季度也看得不这么差，我们觉得还是可以，但是预期正在调整，特别是我们覆盖的一些公司，我们觉得它的业绩增长，关键驱动因素还是非常肯定，我们也盯得比较紧，一旦有风吹草动也会提前做判断。

    投资机会还是分成四个部分，我们内部讨论了一下，大部分投资机会和以前的判断差别不是特别大，第一点高通胀预期下的产业结构机会，这是一个新的现象，在这里面对一些产业利润分布要做一些判断，相对来说利润配置要做一些调整，第二我们觉得人民币升值背景下消费和投资还是亮点，第二我们对资源和能源还是考察它的稀缺性，并不是随便都可以投。

    第一是高通胀预期下的产业结构机会，我们经过判断利润分配，现在对中油这一块看得没那么好，相对来说我们觉得还会差一点，因为会受到紧压；下一步是有转价能力的公司，相对来说会很不错；还有上游一些紧缺的行业还是可以投资的，我们也把整个产业链从上往下做了梳理，在每个环节做了判断，资源类的行业国际价格有不确定性，但一些稀缺资源还是可以投资的，资本行业的消费服务业，程度有压力，产能也有扩张，但需求旺盛的竞争力比较中等，特别是一些龙头企业，我们觉得中游行业今年会做比较大的调整，一个是市场份额会重新调整，大优势企业会占优势，建议投资者多看一些龙头企业。

    内需也要看需求率的供给和整个毛利率受的影响。

    对出口制造性的行业也是要一分为二来看，整体来说我觉得压力还是比较大，还是要选一些优势的企业，有些出口产品相对和国外的差价比价优势非常明显，汇率升值占比非常大。有些毛利率就很低，可能要小心一点。

    我们对人民币升值还是看得比较乐观的，除了对于美元上半年，至少今年上半年情况应该是非常不好的，这是人民币补偿性的升值，还有3月份，国际货币基金组织还要出报告，除了这个因素以外，我们对其他一些货币也应该有升值的资本支撑，所以今年价格方面还是需要考虑的，这个背景下还是要看消费和服务，我们看一些高端消费品、肉类加工业、医疗保健业，一些好的企业我们还是非常关心的。

    后面的行业，包括金融、供求矛盾比较突出的，房地产业，连锁经营业我还是比较看好，商业里一些特殊的业态，房地产业我们觉得还会有一次很大的洗牌，不然企业的生存环境会进一步恶化。金融行业，特别是银行，我们整体来看觉得还是可以的。

    稀缺性资源和能源，我们觉得这一块还是要看一下，我们对铜和黄金还是看得比较好，锌的特殊消费使它不具有回收性，所以价格还要观察，07年表现不是特别好。最后一年，在替代能源和可再生性能源方面我们会考虑做一些布局。

    这是各种金属的表现，供应稀缺的仍然是主线。

    最后提一个后股改时代的制度性激励因素，其实我们也提了一下，这是辅助性的投资策略，也是08年需要考虑的，现在没有控股的上市公司被允许做股权激励，比例不是很高，只有1%；第二民营企业控股的上市公司也做各种激励；第三，股改承诺的兑现，现在很多公司陆续兑现，资产注入各方面；第四，上市公司管理对资本市场的理解和认识逐渐正面化。最后就是股东拥有优质资产存在潜在的注入机会，包括大型央企、地方性国有企业和民营企业。这一块很难成为主导性的投资策略，但能成为非常好的有效的投资补充。

    最后在风格资产投资建议方面，我们还是建议配置在大盘蓝筹股和经典成长股上面。