汇添富基金研究总监韩贤旺博士

    第一个结论，08年有很多不确定性，来自两个方面，第一个方面，过去几年持续几年的高速增长，另外从美国的次债危机来看有很多不确定性，近期我们看外资机构对这个看法也是越来越悲观，联储的基准利率下调现在都已经到2.5%了。这主要是和目前出现的情况有关系。

    第二个不确定性还是来自于国内的宏观调控，目前来看08年这个风险是存在的。经济增长动力，毫无疑问的是要由外需转为内需，实际上我们多年以顺差发生的经济增长，今年规模不见得会下来，但整体大家会更看重内需这一块，包括目前在通货膨胀各方面格局都在发生变化，所以这一块应该有些看点，但是在有区别对待一些不同阶段、不同产业链上的行业。

    通胀，2008年上半年通胀甚至存在失控的风险。

    第二块，多方博弈，我们刚才考虑到国内的不确定性，主要不确定在于，目前来看宏观调控存在很大的不确定，因为政策制定框架和部门之间的协调，存在一个宏观过度和调控过度的可能，因为每个部委都有自己的考核目标和利益所在，所以目前的状态对他们来讲，有些地方可能相对也会出一些调控政策，存在过度的可能。

    后面有讲股票，讲债券的，我们觉得股票还是可为的，因为在高利率情况、高通货膨胀率的情况下，相对来说储蓄的收益率不是那么高，所以股票方面的吸引力还是存在的。

    这是我罗列的08年整个经济指标的预测，07年基础上往下做一个修正，整体来看对经济还是谨慎乐观的，第一个贸易差我们觉得还是可持续的，第二，绝对贸易数还是会超过16%。我们觉得我们的预测还是谨慎的。

    这个判断有很多人都讲过了，我们内部也觉得高增长、低通胀时代已经结束了，现在来看有很多不确定性，次贷只是一个保守的，这是我们对次贷的整个半段，大家可以看到我们的看法是，07年3季度到08年3季度应该是次贷集中调试的时期，到09年上半年，相对来说利率重新调整的规模没这么大，接下去要到2010年了，中间这段时间的确有不确定性，需要看一下，但我们也看到一个现象，基本美国目前处在次贷危机和金融相对的风险，我们觉得它的处理方式几乎是休克式的，该负责任的一把手都已经走了，下课了，另外一块，他们通过重新引入一些股东，从资本金角度做一些处理，相对来说处理的规模还是比较大的，这就说明他们对资产负债的清理力度还是比较大，08年也许会有积极的信号。