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汇添富:08年投资机会有四大部分

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月27日 10:33

    我们觉得准备金率是预防性的，主要是春节期间马上要投放一些现金，春节期间的资金投放都是比较松的，调节准备金率，我们只要看年报的增数，只要在15%以上，资金这一块相对还是比较宽松的，必须通过准备金率的上升来回收，现在来看0.5%还是不够的。

    这是对市场特征的分析，第一看市场结构，行业分布的结构，我们觉得A股市场快速扩张以后，行业分布出现了很大的变化，这个变化同时伴随着基金，大部分基金的规模都实现了很大的增长，我们觉得这个做法，基金的操作，市场行业结构，市值分布，对基金操作有很大的指导意义，都有影响，同时大家需要思考一个大的基金怎么管理，比如对基准的看法，行业分布，资产配置，行业配置，个股选择……基金公司还要在这个角度与时俱进。同时也说明中国的整体市场结构，这个市场结构跟美国一些比较成熟的大经济体非常像，和澳大利亚不像，因为澳大利亚基本没有第二产业，主要集中在上游和下游，它的金融服务业和资源性行业是最大的，但像美国这样比较成熟的经济体，基本也是这几大块，有些制造业和消费品都比较齐全，中国的特征表明什么？在操作过程中不会像台湾、韩国这样畸形的股票市场，行业分布很不均衡，这个做法我觉得是可为的，非周期性可能相对表现不错，这两天的表现明显看出来，非周期性的股票跌得非常少，这在做配置等各方面都需要考虑，以后的情况看，对基金的操作影响会越来越大。

    第二，我们看基金还是A股市场的主导力量，我们也算了流通市场占比基金的市值，各方面扣掉以后大概占30%到35%之间，从未来发展方向来讲，这个比例通过多少年以后还会上升，但需要一个过程，因为一部分机构客户，包括年金，税收等各方面政策做配套，但客观来讲基金占一定的比例，比例是比较高的，最近最近基金整体市场的流通规模市值整体增长非常快，股民自己投资A股还是比较多的，隐含的含义就是A股市场在相当长时间内非常有可能形成一两个市场，在估值，活跃度、换手率、中小盘的股票和一些大型股票，中盘蓝筹股和大盘蓝筹股、投资者结构之间，可能会形成一个二元结构。

    换手率的波动我们也看了一下，曾经到过五六月份，现在换手率的水平折合成年报的话比例还是比较高的，应该超过三倍的换手率，相信这还会持续一段时间，目前市场也比较活跃，可能需要一段时间以后，假如市场趋冷了，这个可能会下来，但整体的情况，月换手率在20%到30%之间，可能会持续一段时间，历史水平也是在20%左右。

    这是新开户数，最近也有反弹，我们也看了一下，波动性是非常大的，这对短期投资者的操作还是有意义，股民开户数增加基本意味着中小盘的表现相对会踊跃一点，基民开户数的增加对大盘和中盘的表现会更好一点。

    这是我们对于资金供应的判断，有利因素是全球资金流向成熟市场和新兴市场，但国内市场基本还是属于资本管制的，所以这个因素没有这么重要，第二个，通胀环境下我们觉得储蓄向股票资产分流的过程还会继续，不利的因素我们也考虑了，一个是大小非减持，扩股。我们也做了一张表，股改之后可流通市值分布，今年二三月份可流通量会比较大，有一种说法，上交所这边是30%左右，深交所可能是50%，数据只有交易所知道，但随着时间累计以后规模会越来越大，我们不觉得短期内是需要大家考虑的因素。3月份平安有一个30亿股的可流通，但只是法律意义上的可流通，最终出来多少大家也不是很清楚，估计不会很大。

来源：中国经济网综合

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