以成长性抵御泡沫 QFII增仓小盘成长股基金滚动报道

以成长性抵御泡沫 QFII增仓小盘成长股

2007年08月17日 08:21

秦洪

    虽然银行股、地产股在近期出现调整的走势,但业内人士依然认为市场的主线索非银行股、地产股等大市值股莫属。不过，有敏感的投资者却发现作为机构资金先锋的QFII在近期却有另辟蹊径的趋势，即半年报显示QFII在增仓小盘成长股，那么，如何看待这一信息呢？

    抛弃泡沫化的蓝筹

    不可否认的是，QFII在投资理念方面的确有着独到之处，在QFII制度开创之初，瑞银第一单就包括上港集箱（上港集团的前身）、宝钢股份等品种，这些品种均是目前A股市场当仁不让的大型蓝筹股。随后QFII也相继出现在招商银行、中兴通讯等诸多大市值股的身上，并在近年来的蓝筹股行情中获益匪浅。

    但正所谓凡物皆有度，蓝筹股经过近两年的炒作之后，已明显出现透支未来一至两年业绩成长的现象，尤其是体现在银行股、地产股等目前A股市场的主线索中，其中地产股的平均动态市盈率已达到45倍左右，银行股的市净率也达到4倍左右，与国际成熟资本市场相比，不具备估值优势，有一定的泡沫化的趋势。所以，QFII审时度势，在二季度相继减持了银行股、地产股、钢铁股等蓝筹股。

    追逐成长小盘股

    而从半年报来看，QFII的投资方向出现了较大的改变，即不再以大为美，而是介入到具有高成长优势的小盘股中，比如说在中小板块的獐子岛、众和股份、巨轮股份、高新张铜等个股的半年报中就可以看出QFII的身影。

    但有投资者也认为，目前小盘成长股的估值泡沫并不比蓝筹股低。对此，笔者认为，这主要是因为两个方面的因素，使得小盘成长股的投资机会得以显现：

    一是小盘成长股的净利润成长性非大盘蓝筹股所能够比拟。小盘成长股基数小，成长速度快，可以较快地缓解估值的压力。比如说巨轮股份，目前2007年动态市盈率为30倍，但由于IPO募集资金项目已投产且明年可转债项目也将投产，因此，未来业绩将保持着年复合30%甚至50%以上的增长，因此，成为QFII的最爱。二是小盘成长股所面临的经营环境较大盘蓝筹股乐观。比如说大盘蓝筹股目前面临着调控预期的压力，尤其是关于房地产首付款比例提升的预期等，将抑制银行股、地产股的上涨。同时，银行股大多拥有H股，也直接受到港股等周边市场的影响，但小盘成长股则缺乏这些不确定的因素，其定价更具有中国特色。因此，QFII也入乡随俗，追逐起小盘成长股，从而放大了目前小盘成长股的投资机会。

    整合带来投资机会

    正因为如此，笔者建议投资者跟着QFII的思路走，可以加大对小盘成长股的投资机会的选择，这其中主要有两类个股：

    一是行业前景乐观的装备制造业，比如说轮胎模具行业受到汽车产业规模的提升预期，未来轮胎模具行业的市场容量将迅速拓展，故巨轮股份仍有机会，这其实也是QFII等机构资金青睐的原因。再比如说大橡塑所处的石化装备制造业，随着我国对石化装备制造业国产化的推动，也会引发各路资金提升对大橡塑等石化装备制造业的股价的乐观预期。类似个股尚体现在中科三环、安泰科技等诸多电子信息类个股身上。

    二是产业整合所带来的投资机会。比如说久联发展、南岭民爆等民爆类个股在近期走势较为抢眼，其原因在于我国加大了对民爆行业的整合，整合后的盈利能力有望大幅拓展，未来股价走势也相对乐观。

来源：中财网

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