<font color="#996600">混合基金风格飘浮股票配置比例可能设60%上限</font> 基金滚动报道

混合基金风格飘浮股票配置比例可能设60%上限

2007年07月02日 10:24

陈致远

    混合型基金虽然有“进可攻、退可守”的优势，但风格漂移不定，业界颇有争议。据悉，管理层正酝酿降低混合型基金股票投资比例，混合型基金股票配置比例有可能被限定在30—60%。

    据业内人士透露，目前管理层正酝酿降低混合型基金股票配置比例，混合型基金股票资产最高配置比例将不超过60%，以让混合型基金“返璞归真”。

    风格漂浮不定

    混合型基金正逐步变成股票型基金。混合型基金在成立时，其契约中一般规定该基金对股票资产配置比例在30%-95%，部分基金在其招股说明书中对股票等资产配置处理得更加模糊，“本基金投资于股票、债券的比例不低于基金资产总值的80%”。模糊处理的好处在于“进可攻，退可守”，一位基金人士表示。

    目前的情况是，混合型基金都是按照契约中最高比例配置股票。去年下半年成立了14只混合型基金，招募说明书对股票的配置比例为0-95%、30-90%、35-95%……。但是根据2006年基金年报，虽然混合基金没有违背契约，但股票占其资产总值比例都在60% 以上。

    同时，许多基金持有人也明显感受到，在市场上涨时，混合型基金不比股票型基金涨得慢，跌的时候，有的混合型基金比股票型基金跌得更多。仍以去年下半年成立的14只混合型基金为例，从2007年6月20日至6月28日，上证指数下跌8.32%, 同期部分号称混合型基金的净值下跌幅度比股票型基金净值下跌得更多，大多混合型基金投资风格飘浮不定。

    苦衷

    对于基金公司而言，投资风格和基金业绩都应该更加稳重的混合型基金变身股票型基金，也有不得已的苦衷。

    一位基金经理苦笑着称：“在去年那种牛市行情中，我这只混合型基金如果以契约中最低比例配置股票，后果肯定是基金的业绩会远远落后于竞争对手。别人涨100%，我涨10%，在那种行情中，持有人肯定全部赎回我管理的基金，公司也得把我炒掉，我自己估计连饭也没得吃。”

    除了大的牛市背景导致混合型基金经理高比例配置股票外，投资者和媒体对基金的要求和排名的错位也让混合型基金经理为难。宝盈基金一位人士表示，“基金竞争压力太大，老百姓只管赚钱，不管你是大盘、小盘、基础行业基金，还是消费基金，你只要赚钱就行，老百姓根本不是以该基金同类竞争对手为比较基准。同时，普通媒体在宣传上也存在误区，只管模糊的比较，比如，你是基础行业基金，就应该和基础行业的基准指数比较，而不是去跑赢沪深300指数基金。”

    此外，从资产配置看，基金经理也认为国内基金的配置品种比较有限，不管如何配置，基金能投资的股票品种和衍生品就那么多。

    降低股票配置比例

    混合型基金高比例配置股票也是一把双刃剑，在大市向好的时候可以分享高增长收益，一旦市场逆转，混合型基金会难逃厄运。

    一位基金研究人士分析，在一个市场，基金产品本来就应该多元化，混合型基金与股票型基金相比，其特点就是相对稳定。目前，由于混合型基金和股票型基金一样高比例配置股票，在市场迅速下跌的时候，混合型基金也会急于出货，必然加剧市场的恐慌，不利于市场的稳定。该研究人士还表示，既然投资者要追求高收益，在自己风险能力能承受的范围之内，就去投资股票型基金得了，何必投资混合型基金？

    基金公司在设计混合型基金产品的时候，主要是希望“进可攻退可守”，既可以在牛市中采用激进的策略，又可以在熊市中采用保守的策略。因此在牛市的大背景下，混合型基金都是以最高比例配置股票，混合型基金成了名副其实的股票型基金。

    但是正是综合考虑上述各种因素，业内人士透露，管理层正酝酿降低混合型基金股票投资比例，混合型基金股票配置比例有可能被限定在30—60%。

    一位基金经理也表示，“监管层肯定有自己的想法，对混合型基金股票比例控制在60%以内，主要是从控制风险角度出发，混合型基金风险不能太大。”同时，他还表示，基金公司在设计产品时要首先考虑到底准备设计何种类型和风格的基金，股票型、混合型、债券型等都有各自的特点，总不能选择一种类型的产品，就兼具几种产品的特点。

来源：证券时报

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