财经频道 > 基金 > 首页 > 基金滚动报道 > 正文
 
基金组合建议:尾市行情中谨慎的意义大于于贪婪

打印本稿】 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年04月16日 08:29
王丹妮
    价值重估行情已是尾声阶段,预期A股市场未来仍将经历以结构性调整为特征的震荡阶段,建议投资者在振荡期间择机逐步建仓。

    谨慎的意义远大于贪婪

    长期来看,我们认为,“大国崛起”与“中国盛世”正成为中国经济繁荣与资产牛市的主旋律。自2003年开始确立的人口结构转变和消费升级趋势,奠定了此后10年中国经济高速平稳增长黄金时期的基础。而经济长期繁荣趋势确立、人民币升值速度加快、奥运会催生大国情结、资产需求快速释放、投资者情绪逐渐乐观等因素将使中国资产长期牛市具有不断加强的泡沫化趋势。同时,大规模扩容压力将抑制泡沫的发展与膨胀,使2007年A股市场处于平衡震荡的强势调整中,以完成从理性繁荣走向全面沸腾的过渡。

    短期来看,盈利增长强于预期继续推高市场价值中枢。加息之后市场直接突破3000点关口,走势之强出乎意料。受税收政策支持及在经济繁荣背景下坏账率有望下降,市值权重最大的银行股可能出现强于预期的盈利加速增长趋势,这点应是推动市场价值中枢继续提升的关键力量。可以肯定,如果上市公司盈利表现持续超出预期,则股价中枢有望持续提升。盈利超预期增长形成的推动力应能持续到4月份季报公布之时。

    但投机炒作蔚然成风应是行情尾声的迹象,即使这样的尾声行情较强。最近一段时期资产注入、资产重组等投机炒作蔚然成风,这样的市场环境不断提醒我们:价值重估行情已是尾声阶段;实质性的价值重估正在日益转变为预期性的价值重估,而基于资产注入预期提升估值的投机炒作的可持续性值得怀疑。

    对题材股投机炒作而言,尾声行情中谨慎的意义远大于贪婪。逐渐加强的宏观调控压力、打非力度逐渐上升、股指期货的做空机制效应、持续加大的IPO与限售股解禁规模,使我们仍然相信下一阶段市场的演变趋势应是:浮嚣之后归于平静、平静之中再酝波澜;如果给予A股市场2007年盈利30倍的估值,则2007年的市场上升空间仍将值得期待,但这样的上升空间是否在上半年就能出现,我们仍愿意继续给出谨慎的观点;唯有经过充分的回调、在较长时期的平静时期中完成应有的底部构造阶段后,下半年的行情才有牢固的基础。

    投资策略和组合构建

    在选择偏股型开放式基金的过程中,我们遵循以下方式:

    其一,仅选择具有一定运作历史的基金进行投资;

    其二,选择基金的基本指标是近半年风险调整收益及相对市场排名;

    其三,剔除组合投资集中度过高、股票组合近期流动性风险过大、以及总波动和系统风险过大的基金;

    其四,兼顾基金管理人各方面综合评估结果。

    表一为主动投资股票型开放式基金组合。股票型基金是投资组合中股票投资比例在60%~90%之间的基金类型,此类基金股票仓位通常保持在较高的水平,因而系统风险较大。组合系统风险在0.85左右(以近期历史beta值作估计,其中基准指数选择为沪深300(行情论坛)指数,无风险收益为一年期存款利率)。

    表二为主动投资混合型开放式基金组合。混合型基金是投资组合中股票资产配置比例调整幅度较大的一类基金。从历史数据看,与股票型基金相比,混合型基金投资组合在股票和债券及现金资产之间的配置较均衡,因而系统风险相对较低。表四中的混合型基金组合平均beta系数在0.62左右。

    在建仓方式和权重配置方面,考虑到基金组合与股票组合在结构上有所不同,我们建议,在同一组合内部使用等权重投资。而在股票型基金组合和混合型基金组合之间,投资者可以视自身对系统风险的承受能力做出相应配置。

    我们预期A股市场未来仍将经历以结构性调整为特征的震荡阶段,建议投资者在振荡期间择机逐步建仓,具体操作时可考虑严格按照指数波动水平建立新的头寸

    
 
来源:中国证券报
热点新闻
愚人节里大胆"抄底"
·"利好"刺激下 投资者解套离场还是入市抄底?
·叶檀:投行屡猜屡中 是谁一手造就了QFII神话?
·105只基金净值低于1元! 如何看待低净值基金
·卡奴+证奴+房奴+车奴="白奴" 沪白领难堪现状
·大户金矿 散户坟场 中国散户股民十大悲哀
水皮:中国神华才是祸首
     
频道精选
 财经业内人士认为:股市下半年纠错性上扬可期
 产业深圳万人团购房活动过火 报名网站数次瘫痪  国际西方媒体妄指中国发动"货币战争" 我回应
 评论天士力丹参滴丸存在毒副作用?
 科教"神七"发射时间:首选25日晚9时10分左右  娱乐巩俐入新加坡国籍 娱乐公司欲5000万签刘翔
 视频共赢奥运--便宜坊让北京老字号更快更高更强  互动专题:记录512汶川大地震抗震救灾中的英雄们
财富世界
谁动了孩子的奶粉钱
看病省钱妙招
LV08最新大片
短期融资找典当
中国经济网信息免责声明:
    本网站所载之全部信息(包括但不限于:新闻、公告、评论、预测、图表、论文等),仅供网友
参考。

中国经济网版权及免责声明:
1、凡本网注明“来源:中国经济网” 的所有作品,版权均属于中国经济网,未经本网授权,任何单
位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用上述作品。已经本网授权使用作品的,应在授权范围
内使用,并注明“来源:中国经济网”。违反上述声明者,本网将追究其相关法律责任。
2、凡本网注明 “来源:XXX(非中国经济网)” 的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更
多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的,请在30日内进行。

※ 有关作品版权事宜请联系:010-83512266-8089、8085

搜索:
理财进行时
·
·
·
·
消费无极限
·
·
·
·
法眼观天下
·
·
·
·
·
·
财经风景线
·
·
·
·
24小时排行
·
·
·
·
·
近期专题
·
·
·