内需增长仍是牛市中基金“寻宝”的主要路线图 CFP图片

    至本报截稿时，已有22家基金公司89只基金披露了年报。天相投顾统计显示，89只基金经营业绩总和高达734.30亿元，2006年的大牛市功不可没。在2006年基金年报中，基金经理们重点对此轮牛市性质作了总结。南方稳健成长王宏远等基金经理认为，本轮牛市级别至少是十年一遇的特大牛市，他们对市场保持非常乐观的态度，部分基金经理认为今年行情高点有望在四季度产生。多数基金经理表示今年将保持高仓位运作，在具体行业选择上，坚定看好受益人民币升值、内需增长和国家自主创新战略的金融证券、地产、食品饮料、零售、装备制造、旅游传媒等行业，他们认为这是未来行情的主线。

    牛市不会过早结束

    近期，不少人士对牛市还能持续多久存在着一定担心。基金经理在年报中的乐观态度有助于这种担心的缓解，银华优质增长等基金管理人总结其乐观的基础在于，中国经济仍将保持较快增长，大国经济崛起的趋势明显，中国股票的折价因素将消失，成长性溢价将逐渐显现；上游资源价格回落或上涨趋缓带来成本压力减轻，股权激励带来公司治理改善，整体上市和资产注入改善公司基本面，在这些因素的共同推动下，上市公司业绩增长继续超越预期的可能性较大。因此，尽管市场目前整体估值水平不便宜，但如果业绩超预期因素发生，估值水平将下移，吸引力将大为增强；所得税并轨渐行渐近，上市公司2008年业绩增长有较大幅度提高；人民币升值趋势依旧，流动性依然充足，储蓄向证券市场分流的趋势日益明显，资产重估过程仍将持续。

    南方稳健成长基金王宏远则断言，就中国资产在全球范围的定价而言，2007年A股市场进入牛市的第三阶段，即本土资本争夺定价权阶段。国际资本在这种情况下多会选择以“半推半就”的方式“交出”定价权。第一阶段(前牛市阶段)指2003年到2005年第三季度期间中国资产在H股市场、ADR市场、NASDAQ市场开始的牛市阶段，2006年A股市场经历的是中国资产此轮在全球范围牛市的第二阶段，即中国溢价全面确立阶段。

    王宏远表示，在第三阶段，股指和股价上涨主要不再由上市公司的基本面主导；行业(或个股)价值重估和主权重估(主要表现为币值重估)是股价继续上涨的主要理由；充足且不断继续提高的流动性是股价继续上涨的“坚强保障”；业内对后市的看法空前大分歧；国际资本由于可以比较配置不同国家(地区)资产的机会成本与收益关系，其对中国资产的估值溢价水平已经有见顶回落的迹象。而国内资本由于没有配置其他国家(地区)证券资产的现实途径，只能继续在A股市场内寻找获利机遇，整体上并不乐见牛市过早结束。

    “在国内资本内部，新增资金整体上比已经获利丰厚的存量资金要更乐观，因为基于牛市赚钱效应才决定入市的新增资金对于此轮牛市中截至目前的财富再分配格局并不满意，是最希望财富再分配继续下去的”，王宏远表示。

    继续青睐金融地产消费装备

    2006年，基金通过对金融、地产、消费、装备行业蓝筹股的重仓持有，极大地分享了牛市成果。根据基金经理年报中透露出的思路，可以推定，金融、地产、消费、装备行业将继续成为基金挖掘的牛市金矿。

    鹏华中国50黄敬东等基金经理认为，今年将关注投资驱动型经济向消费型经济转变过程中带来相关行业，如金融、地产、商业、医药、品牌消费品等的长期投资机会。这些行业虽然可能会在阶段性表现完之后需要时间等待，但这类股票业绩增长的确定性较大，长期增长仍值得期待，另外就是对自主创新相关投资机会的深入挖掘，与此同时，预计目前中国制造业利润率偏低的状况未来将会出现拐点，国内优秀制造企业长期来看有一个利润率逐步回升的过程。

    根据已有的统计，2006年，中信证券位列基金净买入第一名，另外，吉林敖东、辽宁成大等券商股权类股也深受基金青睐。这一批股票预计仍将成为基金关注的重点。率先发掘出券商板块的王宏远认为，今年在坚持均衡配置金融、地产、消费、装备制造、钢铁有色等行业的前提下，考虑到2007年市场热点的多元化趋势会比2006年明显，同时具体热点的持续时间会较2006年缩短，行业及板块轮动的频率会加快，因此会重点加强对证券市场受益最直接，同时无论什么行业及板块轮动都会受益的证券类上市公司及参股龙头券商的上市公司进行配置，力图最直接地为持有人分享大牛市的成果。