私募股权基金中国投资迎来"第二春" 基金滚动报道

私募股权基金中国投资迎来"第二春"

2007年02月01日 09:41

朱周良

    2007年可能是中国私募股权基金市场发生重大转折的开始

    在智基创投股份有限公司合伙人陈友忠看来，“2007年可能是中国私募股权基金市场发生重大转折的开始。”这位被称为“VC(风险投资)传教士”的话，也从一个侧面反映出海外私募股权基金(Private Equity Fund，又称私人股本基金)对中国市场的看好。

    事实上，去年中国六部委出台的涉及外资并购的所谓“10号令”，一度浇冷了海外私募股权基金对投资中国企业的热情。然而，随着中国经济的持续高速增长，随着A股市场重新焕发活力，加上日益浮现的多元化退出通道，海外的PE经理们已开始雄心勃勃地重新规划他们对中国的投资。

    人民币风投转折之年

    “中国的股市现在太火了。”在昨天由IQPC主办的“中国私募股权投资论坛2007”上，与会的数十位海外PE经理无不发出这样的感慨。这样火爆的行情，也让一度因为“小红筹”(一般指在中国内地以外的地区注册并由内地人士实际控制的公司)之路受阻而一筹莫展的海外PE看到了新希望———把自己投资的企业拿到A股上市。

    事实上，这种想法已存在多时，也有不少海外的PE在尝试成立所谓人民币投资基金，这样可以很方便地在A股就完成退出。而陈友忠在昨天的会上提到的“重大转折”，指的也就是从海外“小红筹”上市转向直接通过人民币投资在A股上市。

    “现在内地股市好了，IPO也不用再等很久了，为什么不考虑到A股上市呢？”一位与会的外资PE合伙人对记者说。

    当然，A股当前的火爆也绝非吸引海外PE投资的全部。“相比成熟市场，A股的波动很大，现在行情好，谁能肯定将来某个时候也一样好。”来自新加坡的理伟思中国基金总裁刘启强对记者表示。

    然而，外资PE对中国市场的偏爱却是显而易见的。中国知名创业投资与私募股权研究机构清科集团日前发布的报告显示，中国已成为亚洲最为活跃的PE投资市场。截至2006年12月31日，外资PE投资机构在中国内地共投资129个案例，参与投资的机构数量达77家，整体投资规模达129.73亿美元。这还不包括总额达17.78亿美元的创业投资。

    不仅如此，许多海外PE基金还纷纷开始将办事处开到中国内地。据统计，截至2006年底，有29家外资PE基金在北京设立了办公室，23家在上海设有办公室，2家在深圳。

    “中国经济的发展也是私募股权基金看好中国的重要原因，”德同中国投资基金的主管合伙人邵俊对记者说，“这必然带来广泛的投资机会，譬如在国外的许多夕阳行业，在中国却是朝阳产业。”

    退出机制日益“多元化”

    除了A股市场发展所创造的新退出通道之外，中国政府构建多层次资本市场的努力，以及来自本土PE的潜在竞争，也是促使外资PE加快在中国扩张步伐的重要因素。

    “多元化的退出机制应该是个方向，不仅要有海外上市，今后还要推动A股上市、中小板上市，乃至柜台交易。”昨天亲自带了多家园区企业前来参加交易洽谈的天津经济技术开发区生产力促进中心主任李新对记者说。“一定要有退出机制，没有退出机制它就赚不了钱，也就没有投资的热情。”

    去年，中国人民银行副行长吴晓灵就曾在中国第一只人民币产业投资基金———渤海产业投资基金的成立仪式上表示，要建立多层次的资本市场，为私募股权基金松绑，下一步要解决双重征税、退出机制以及建立私人产权私募股权投资基金等问题。

    而对于拟议中的“三板”市场，也就是柜台交易市场，天津市市长戴相龙去年也公开表示，天津已向国务院申请设立未上市公众公司股权柜台交易市场，使产业投资基金投资的企业的股权能够及时规范转让。这今后也有望成为私募股权基金的退出渠道之一。

    值得注意的是，除了市场本身的发展因素外，来自中国本土的潜在竞争压力，也是驱动外资PE加大拓展内地市场的一大动力。

    “和当初VC的发展轨迹一样，在3到5年内，外资还是会主导PE市场，但本土的PE也会满满发展起来。”清科集团分析师刘琦对记者说。他指出，现在随着国内相关政策的逐步放开，土生土长的PE基金已开始酝酿，在这其中，内地的券商、特别是20多家创新类券商，有望成为本土PE的“主力军”。

来源：上海证券报

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