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做息差 也要防备爆仓了

打印本稿】 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年06月06日 08:59
    昨天,外汇市场最大的看点是:息差交易货币和欧系货币冲高回落,其中息差交易货币在创新高后回落较大,拖累了欧系货币没有对美元发起致命的进攻。另一个看点是:加元在连续创新高后昨天没有继续向上突破,相反却回到了10625之上,再次显示了加元与息差交易货币的跷跷板联动效应,也证明了息差交易与非美的大幅度上攻实际的动力是“风险偏好情绪”。昨天,息差交易的退潮与美国股市的下跌同步,就是证明。

    今天预测,中国股市会在反弹冲高后回落,美日会测试12175——85,然后继续下跌。而欧洲央行的升息对欧元的支持作用有限,因为汇价已经计入,除非特里谢态度强硬。而我的分析是,欧元的利率不会与其他货币拉得太大,特别是日元。

    格林斯潘最近出版的著作中反复直言全球主要国家的利率太低,有些国家甚至只有零点几——当然是说日本。为什么所谓流动性泛滥越演越烈,这与大多数国家的利率低有很大关系——货币价值低嘛。由于利率低使货币发行被信贷和投资拉动,货币管理当局的自主性越来越小。这不仅导致国家及全球的流动性泛滥,还容易在国际市场上产生(比谁低)低汇率的恶性竞争,导致全球资产价格的错配和外汇市场的紊乱。因此,无论是从控制通货膨胀预期还是收缩流动性的角度,各国央行都应该稳步提高利率。现在,美国和英国的利率不能说到顶,欧洲的利率在中上水平,而日本的利率还没有开始上升。由于中国已经从输出通货紧缩变为输出通货膨胀,未来世界的通货膨胀水平肯定是上升的,因此利率调升的过程没有完成,特别是中国日本。这个过程,会始终影响外汇市场。

    至于与息差交易或者风险偏好情绪共生共灭的中国股市,虽然昨天如我分析的那样有了第一波反弹。但是,反弹不是底,是底不反弹。全球流动性过剩的调整仅仅是开始、中国股市既在其中,就难免受难。格林斯潘说全球利率水平普遍偏低,不是随便说说的。全球利率水平偏低,必然导致资金便宜。特别是美元利率,我们不能说他已经见顶。中国本月很可能出台重要的调控措施。因此,全球股市跌势仅仅是开始,中国虽然跌得早了一点,但也没有见底!特别是对息差交易而言,利率水平过低,不能反映市场供求态势,相反促成了杠杆融资活动的增多以及全球资产价格的错配。昨天,世界经合组织已经呼吁全球各国的中央银行尤其是亚洲地区的国家央行调整货币政策。报告指出,金融机构和杠杆融资投资者应当充分意识到其中的风险,它们应当拥有足够的资本以弥补可能的亏损。
 
来源:环球外汇网
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