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铁建行业:生产资料价格上涨毛利率加速下滑

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月10日 09:10

江汉平

    近期生产资料价格的上涨，让原本毛利率就不高的铁建行业遭遇雪上加霜，铁建行业整体毛利润有所下滑。中铁二局(600528)的年报显示，公司铁路工程收入的毛利率为5.23%，比上年度减少3个百分点。

    值得注意的是，现今部分建设路段所耗资金都超过了原来签订的合同价，除却预算不足等因素外，生产资料价格上涨成为合同价难获利润的重要原因，在生产资料价格节节攀升的大环境下，铁建行业所需要的沙子、石头、钢铁等产品的价格都在上升中，铁建企业的利润自然受到侵蚀。

    中投证券分析师罗泽兵指出，世界上铁建行业的毛利率都不高，在毛利率基本确定的条件下，成本控制成为提升毛利率的重要手段，脱胎于传统国有企业的铁建行业上市公司，管理水平的提升将有效控制成本。

    毛利率呈下降趋势

    根据铁道部的“十一五”规划，“十一五”期间将建成铁路新线17000公里，其中客运专线7000公里；建设既有复线8000公里，既有电气化改造15000公里，2010年实现铁路营业里程9万公里以上。分析师预计铁路行业投资将保持每年2000亿元的规模，未来的投资规模将继续保持一定的增速。

    尽管铁路行业的前景广阔，但铁建企业不得不面对偏低的行业毛利率，从世界铁建业来看，一般毛利率保持在10%左右的水平。

    如果行业一直保持在稳定的毛利率水平，那么铁建企业还是有利可图，但如果生产资料价格上涨，铁建企业将增加资本支出，毛利率将会大打折扣。

    从中铁二局的年报不难看出，由于建筑市场竞争激烈，造成建筑行业毛利率下降，另外受原材料价格特别是沙石、水泥等大宗材料大幅上涨，降低了公司项目毛利率。公司2007年定向增发收购的房地产、物流等成为公司新的利润增长点。

    另外公司提及，2007年公司铁路毛利率较往年大幅下降，由于竞争激烈和生产资料价格上涨，中铁二局京津城际轨道交通工程在2007年度出现成本费用超过收入的情况。尽管最后的合同价格会有所调整，但整体毛利率不高成为不争的事实。

    对此，中国中铁相关人士认为，建筑行业更多是人力密集和资本密集型行业，人力和设备支出占成本支出的大头，生产资料价格上涨，导致利润受影响。市场竞争的激烈，也让利润空间在相互的压价中压缩。铁道部作为铁建工程的发包方，在定价权上的垄断，使毛利率提升空间不大。

    成本控制成关键

    在铁建行业毛利率极其有限情况下，铁建行业企业要获取利润，成本控制和管理水平提高将成为关键。

    罗泽兵说，人工、机械和材料是铁建行业的三大主要支出，中国中铁(601390)和中国铁建(601186)等铁建企业脱胎于传统国有企业，在管理水平和成本控制上提升空间很大。事实上，中铁二局在年报中就表示，公司将通过加强项目和技术管理，提高项目赢利能力。

    分析师认为，铁建行业的毛利率不高，但在中国铁路行业建设规模快速增长的宏观大环境下，铁建企业的内部管理就显得尤为重要，集中采购、资金管理、强化流程等措施，都成为提升毛利率的重要手段。

来源：中金在线

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