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政府改善民生政策将影响三大行业

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年02月26日 08:07

    改革带来了经济的发展、物质的丰富，但由于种种社会制度建设的缺失并未实现社会关系的同步和谐发展，有些矛盾甚至有所激化，如贫富差距的扩大、医疗保障不足、医药与食品安全、住房保障等等。这些问题的存在已经明显地阻碍包括经济在内全社会的持续发展，改善民生也就成为当今政府最重要的政策取向之一。

    重建医疗制度、食品安全制度、住房保障体系等都是政策指向的重要领域，资源品价格改革也是落实科学发展观的自然内涵；同时出于粮食安全的战略考虑，农产品的价格也仍有趋势性的上扬空间。相关行业的景气也自然可以长久维系。

        医药与医疗制度重建引发产业整体变化

    医疗体制改革作为一项关系国计民生的社会制度安排，从药品的研发、生产、销售，到流通环节，以及最后的终端消费需求，都会进行制度性的重新安排，其影响是全方位的。

    医保范围扩大增需求。未来几年，人们药品消费需求的持续增长和医保覆盖范围扩大双重作用将刺激医疗需求的激增；而正在进行中的医疗体制改革将会导致现有三级医院体系下的市场需求、供给格局出现结构性调整，基层医疗服务体系将进一步完善，而三甲医院则致力于大病和疑难杂症。

    新制度引发药企洗牌。新药注册审批办法、新的GMP认证标准、“一品两规”的药品招标制度等政策变动，将对医药产业进行重新洗牌，那些注重产品创新、真正具备技术实力和产品优势的企业将充分受益，供给端结构逐步调整，市场有望逐步向优势企业集中。

    从药品为考察点，长期投资可关注以下三类企业：真正具有新药开发能力的创新企业、在第三终端用药需求中受益的普药企业；第二终端中的品牌中药企业。这些企业包括恒瑞医药(600276)、康缘药业(600557)、太极集团(600129)、双鹭药业(002038)等。

    此外，医疗体系建设将导致一些衍生配套行业受益，如医疗设备供应商、诊断试剂供应商；在医药流通领域，配送职能将进一步强化，规模优势突出企业将受益。

    房地产结构调整将引导行业竞争策略调整

    政策意在调整供应结构。2007年8月国务院发布《国务院关于解决城市低收入家庭住房困难的若干意见》，即国务院24号文。我们认为该文件的最大意义不仅仅在于确立“城市廉租住房制度是解决低收入家庭住房困难的主要途径”，“经济适用住房供应对象为城市低收入住房困难家庭，并与廉租住房保障对象衔接”，更在于确立住宅行业当中，70%的供应将为包括廉租住房、经济适用住房和中低价位、中小套型普通商品住房在内的普通住房的供应结构。

    客观来说，70%普通住房的供应结构并非是市场的选择，所以我们很难判定到底是70%合理，还是75%或其他比例更合理。但从大的方向上，我们认为这样的行业发展方向原则符合节约用地，促进土地资源的集约化开发和经济的可持续发展原则，与我国人多地少，尤其东部地区人口密度大，但又是优质耕地的集中地的国情相符。所以我们认为70%的普通住房的供应结构，会成为房地产行业长期发展发向和指导原则。而为了配合或实现住房供应结构的调整，我们认为政府会动用更多的行政资源来达成这一目标，换言之，我们预期针对房地产行业的调控政策在未来或许大多数都是围绕调整住房的供应结构来进行。符合这一发展方向的可能的政策包括：低容积率土地供给的控制，以及物业税。

    提升住宅品质或成行业竞争新方向。对于行业内的开发商而言，70%普通住房的供应结构，或许意味着需要更多的产品创新。如何在有限的居住面积内，创造更有品质的生活，而不简单依赖大面积、大户型来吸引已拥有住房的城市居民更新改善自己的住房环境，或许是想在未来在行业内走得更远的企业必须要解决的课题。

    除了产品创新之外，改进建造技术，引进更为科技、环保的建筑方法和建筑材料，改进住宅产品的品质，提高产品的性价比，或许也是房地产开发企业提升产品竞争力的一个新课题。

    精细化管理控制成本将成房企必修课。此外24号文中规定廉租住房、经济适用住房的用地依靠行政划拨，换言之，这两类住房不需要支付地价。即使如此，如果仅依靠公积金来建造足够规模的廉租住房、经济适用住房，也会明显存在建造资金缺口。所以转嫁建筑成本的做法或许会成为很多地方政府的选择。比如我们已经看到在一些土地出让时规定其中有一定的建筑面积，建成后必须无偿返还给政府，作为政府提供的限价房、或经济适用房，以及廉租住房。被地方政府转嫁出去的建筑成本，无疑将增加房地产开发企业的成本。因此，合理控制建筑成本，走精细化管理和开发的道路，应是未来房地产企业获取合理利润率的必修功课。因此我们重点关注招商地产(000024)、金地集团(600383)、泛海建设(000046)等公司。

      农业涨价重整价值链

    在和谐社会和新农村建设过程中，农业都是一个不容忽视的基础性领域。08年对农业的政策将至少包括三方面的目的：1、保障居民食品充足供应；2、保持物价稳定；3、促进农民收入提高。具体政策有直接生产支持、贸易调控、以及收入分配等方面。预计08年粮食将继续增产、粮价高位运行、农业成本也将同步提高。

    粮价上涨改变农业行业价值链分布格局，自然资源的重要性显现。粮食增产和涨价将导致农业行业收入增长加速，但也将导致农业不同部门间的利润格局出现变化。拥有土地、林地、海域、湖泊等资源的种养殖业将能够因产出品涨价而直接获益，自然资源占成本比重越高，获益越明显。为种养殖业提供配套服务的种子、化肥、农药、疫苗等行业，将因下游景气提升而获得更好的利润空间。农产品加工业则会出现两极分化：成本转移能力强的肉类加工、果蔬饮料、食用油、酒类制造等行业将获益较多，而乳品、饲料、粮食加工等领域则更多的是承受较大的成本压力。流通渠道方面的批发市场经营也会因为交易量增加而显著获益。

    因此，我们预计08年北大荒(600598)、獐子岛、通威股份(600438)、农产品、中牧股份(600195)、万向德农(600371)、新中基等企业的经营有望取得较好的表现。

来源：联合证券

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