黎明前的黑暗?A股"雪灾"中趋利避害!(附股点评)

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黎明前的黑暗?A股"雪灾"中趋利避害!(附股点评)

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月31日 08:44

    航天军工股：有望成为主力突破口

    昨日，南方摩托强势涨停，太原重工（600169）突破多根均线压制，重返40元心理关口，市场人士表示，随着大盘逐渐见底，热点也在酝酿之中，航天军工板块有望成为主力的一个突破口。

    市场人士表示，尽管近期大盘持续暴跌，但航天军工板块明显抗跌，这与其在去年11月份大盘深度调整中的表现十分相似，说明该板块主力实力很强。从1月14日以来，沪指从5497.9点跌至昨日的4417.85点，下跌近20%，而同期，西飞国际（000768）从39.96元上涨到了昨日的41元，尽管涨幅不大，但表现已十分惊人了。此外，较为抗跌的还有贵航股份（600523）、哈飞股份（600038）等。

    市场人士表示，在大盘暴跌中，航天军工板块如此抗跌的主要原因有三个。其一是基本面利好并没有改变。其二，航天军工板块中的大部分个股总股本较小，多跟央企沾亲带故，其业务整合、重组的可能性较大，未来股本扩张的潜力较大，成长前景较佳。其三，近期有关航天军工企业重组扩张的利好消息较多，也为其增加了市场预期。

    投资者不妨从以下三条主线关注航天军工股。第一类是业绩较好、增长稳定的个股，不过若该股含H股就最好避开，以免H股下跌对其A股造成估值压力。第二类是资本整合平台型的个股。第三类是业务专业化思路同集团发展较一致、且流通盘很小的个股，这类个股股本扩张潜力较大。(四川新闻网-成都晚报胡凌)

    电力板块出现战略建仓良机

    通过对当前分析师关注度最高的股票进行统计分析，本周关注度最高的前20只股票中，电力类股票特别显眼，得到分析师的高度关注，本周有5只电力类股票上榜，且均为新晋者，它们分别是长江电力（600900）（600900）、华能国际（600011）（600011）、国电电力（600795）（600795）、国投电力（600886）（600886）、华能国际（600027）。

    今年1月中旬以来，华中、南方以及华东部分地区遭受历史罕见的严重雨雪冰冻天气，部分地区出现电煤紧张的状况，目前全国已有17个省出现拉闸限电，因此分析师给予了电力类企业特别的关注，并认为电力行业2008年仍面临较大的投资机会。现就电力板块进行简要分析。

    长城证券表示，从上述事件可以看出，煤炭价格的上涨给电力企业造成了沉重的压力。行业利润率下滑显著。如果2008年不采取电价调整，甚至有可能造成部分优质企业亏损。在能源稀缺的背景之下，节能降耗需要提高资源品价格来实现，电力是二次能源，是煤炭等一次能源价值连的延伸形式，“市场煤、计划电”将无法有效抑制高耗能产业的扩张。在电煤较大幅度上涨、电力行业面临空前景气低谷的情况下，2008年中期上调一次上网电价的可能较大。

    长城证券还预计，电力行业2008年一、二季度为谷底阶段，中期之后景气将逐步进入上升通道，先“抑”后“扬”。因此在利用小时大幅反弹、政府出台明确的行业利好政策之前，可以暂缓对电力行业配置，等到一、二季度谷底左右进行战略建仓。

    平安证券建议，在电力行业景气见底时从防御转进攻。他们判断目前行业景气已到谷底，无论从行业运行周期，发改委调控政策，还是上市公司在建项目统计的情况看，2008年投产机组将回落，预测新投产机组在8000万千瓦左右，扣除关停小机组，实际新增装机在10%左右，而需求则有望维持13%左右，他们判断2008年下半年利用小时反转，反转趋势将持续2～3年。

    平安证券还认为，2008年电力板块仍面临较大的投资机会，预计仍有50%左右的上涨空间，有望超越大盘，上半年电价确定不调整，反而为买入电力股创造了更好的机会，二季度应是较好的建仓时机。

    煤炭股：行业前景依然乐观

    昨日A股市场宽幅震荡，其中煤炭股更是大幅回落，成为昨日的做空主力，其中开滦股份（600997）、盘江股份（600395）等品种跌幅居前，那么，如何看待煤炭股的如此走势呢？

    意外信息不改行业乐观预期

    对于昨日煤炭股的急跌，笔者认为很大程度上是意外的政策信息，尤其是相关部门关于不排除对煤炭进行产品价格管制的提法，迅速让各路资金对煤炭股的未来成长势头产生了怀疑。但是，有行业分析师分析认为，这种政策出台的概率并不大，一方面是因为煤炭市场化的趋势已形成。另一方面则是因为导致煤炭运输不畅的天灾终将过去，因此，煤炭的价格管制的可能性并不大。所以，不改行业的乐观预期。

    而煤炭股行业景气的乐观预期主要体现在煤炭产品价格走势上，近期秦皇岛煤价大涨，中转地秦皇岛大同优混、山西优混和山西大混价格较上周分别上涨45元/吨、30元/吨和45元/吨，近一个月分别上涨75元/吨、55元/吨和55元/吨。从而隐含着煤炭股在08年上半年的业绩仍将相对乐观。

    同时，从中长期角度来看，支撑煤炭行业景气的支点依然强劲有力，一是煤炭在我国能源结构中的不可或缺的战略地位，煤炭在我国能源结构中具有不可替代的战略地位，因此，煤矿资源价值将得以重新评估。

    二是国家关停小煤矿的政策将抑制煤炭产能的增长。据国家煤矿安全监察局数据显示，2005年以来，全国共打击取缔非法生产煤矿、非法采煤窝点17000多处，关闭各类小煤矿11155处，累计淘汰落后生产能力2.5亿吨以上。因此，即便考虑到当前大型煤炭企业的产能扩张等因素，08、09、10年煤炭的供给速度有望以8.80%、9.50%、9.50%的增速发展。但相对应的是，08、09、10年，充分考虑节能降耗政策的继续推进将使主要耗煤产业工艺结构不断优化，电力、钢铁、建材等下游行业煤炭需求仍然维持8.8％左右的复合增长率。如此数据为难看出，煤炭供需很可能会重新出现缺口，从而支撑起未来煤炭价格的上涨，煤炭行业的中长期行业景气仍可相对乐观。

    大盘下跌带来战略性投资机会

    正因为如此，煤炭板块在07年以来，一直领涨于大盘，尤其是中国神华（601088）、大同煤业（601001）、璐安环能、平煤天安（601666）等优质煤炭股上市的积极刺激下，煤炭股在07年下半年更是成为传统行业的领涨品种。但这也使得此类个股的估值一度高企，部分个股的动态市盈率甚至达到60倍，如此就抑制了其投资机会。

    但考虑到前文提及的煤炭股广阔的发展空间优势等因素，煤炭股的下跌并不是趋势的改变，故随着股价的急跌，估值区间渐趋合理，如此就有望带来投资机会。与此同时，煤炭股还有两大题材，一是产品价格超预期上涨的题材预期。二是煤炭股的控股股东大多实力雄厚，因此，存在着进一步注资的预期，如此就赋予煤炭股更高的涨升空间预期。所以，煤炭股进入估值合理区间后，或将面临着较大的投资机会。

    其中，两类个股建议投资者跟踪。一是产能扩张明显的个股，主要包括自有资金投资的煤矿产能扩张以及存在着注资预期的煤炭股。即在建产能大、可能对外并购、资产注入、整体上市的大型煤炭股，如大同煤业等品种，而潞安环能（601699）、平煤天安、西山煤电（000983）、露天煤业（002128）、盘江股份等也有类似特征。

    二是新近介入到煤炭开采的个股，此类个股大多是煤矿资源丰富的相关区域的上市公司，比如说新疆的青松建化（600425）、中泰化学（002092），他们本身也是高耗能产业，通过向煤炭行业的渗透，可以降低成本，提升盈利能力，此类个股的投资机会较为乐观，可跟踪。故有望向煤炭开采业渗透的富龙热电（000426）也可跟踪，毕竟该股也有信托股权资产以及与大唐集团合资热电项目的未来业绩增长点，可低吸持有。

    S板块：稀缺性投资价值突出

    市场上绝大多数上市公司都已经完成了股改，但还有44家公司没有完成，随着未股改公司数量的不断减少，目前市场上的S股已经渐渐被资金所遗忘而沉寂多时，一些股改方案被否的个股甚至出现了非理性的下跌，但是笔者认为，其含权预期使得这个板块的投资价值仍然格外突出，投资者不妨逢低关注该类个股。

    首先，具备资本运作潜力。中国牛市行情的产生是由股改引起的，经过这几年的发展已经取得了巨大的成功，但是某些上市公司由于种种原因限制了其股改的进程，这并不能表明这些公司不具备投资价值，应该理性对待各个公司的情况，在S股中仍然具备一些优异的上市公司，更何况在股改进程中往往借股改出现一些经典事件。资产置换、借壳上市已经成为目前市场上最具有持续效应的热点，而股改为这些上市公司提供了良好的渠道，同时也为投资者提供了极具想像力的空间。

    其次，稀缺性，具备含权预期。物以稀为贵，稀缺创造价值。随着未股改上市公司的越来越少，其稀缺价值将更为突出，而另一方面也给这些公司加大了压力，促使其尽快完成股改。从一些S股的流通股东来看，基本上是以一些自然人和资产管理公司为主，这些资金往往是市场中最活跃的，由于对其未股改含权特征的看好，这些资金对这些S股形成强有力的支撑，一旦某个公司进入股改程序，仍具备极大的诱惑力。因此，经过连续下跌后，S股的含权投资价值再次显现，具备一定的投资机会。

    操作上，对于S股的投资一定要选择好投资对象，那些未来具备一定的资产整合性或资产注入性的S股，其想像空间更大，但是同样要认识其风险性，一旦在停盘期间大势不好，复牌后补跌空间巨大。个股建议重点关注S上石化（600688）,该股是我国最大的综合性石油化工企业之一，一波三折的股改使得该股一度出现非理性下跌，但作为中石化旗下的核心业务公司，未来方案仍具备资产整合性预期，可给予关注。

    医药股：灾难面前挑“重担”

    金融股：不确定性增加操作建议观望

    周三深沪股市冲高回落，尽管有农业、药业等题材股上涨，但由于主流品种的乏力，其对市场影响非常有限，收盘两市双双收出放量阴线。从板块运行轨迹来看，金融板块成为做空的主力品种，如兴业银行（601166）、浦发银行（600000）、招商银行（600036）、民生银行（600016）等个股均出现放量破位下跌的走势。我们认为，鉴于目前金融板块所面临的阶段性风险正在累积，从安全角度来看，有必要对金融股采取积极回避的策略。

    次按危机余波未了

    美国商务部1月28日公布的数据显示，美国2007年的新屋销量为77.4万户，为1996年以来最低水平，与2005年的销量峰值128.3万户相比，美国去年的新屋销售萎缩了39.6%。同时，美国新屋房价在去年12月较11月大幅下跌10.9%，至每套21.92万美元，比2006年同期下跌10.4%。次按的影响仍在持续，美国的房地产市场不容乐观。

    高盛日前发布的一份关于亚洲银行受次按危机影响的研究报告显示，在中国大陆、中国香港、中国台湾、印度、印尼、韩国、新加坡、泰国8个国家或地区的银行中，汇丰控股受累次按危机可能最严重，高盛估计汇丰控股次按相关资产的头寸高达约1243亿美元。

    众所周知，汇丰控股是香港恒生市场举足轻重的龙头指标股之一，部分国际机构给出其“减持、短期目标价80元”的评级，而目前汇丰的股价仍在110元左右。美国次按如果出现恶化局面，受其拖累，港股的中资银行股必将再次面临新的冲击，进而影响到A股市场的银行股板块。

    估值水平面临压力

    尽管目前A股市场中的金融类品种出现了一定的回调，但从整体市盈率来看，仍然高于国际金融类品种过多，比如目前香港恒生市场的汇丰控股其市盈率为10倍左右，而国内的金融股绝大部分市盈率仍在33-60倍左右的水平。另外，香港与内地A+H方面的股价差异显示，内地如果经济放缓，其内地金融股就可能产生业绩上的大面积回落，同一家公司在以弱市港币的情况下，H股股价仍然大面积低于A股公司，那么，A股公司就可能面临股价回落的压力。

    国外成熟股市平均市盈率之所以低，是因为作为指数样本股的几十个大盘股的市盈率都只有12—16倍，如美国的可口可乐、通用汽车、埃克森美孚等，香港的汇丰控股、长江实业等。而中国股市虽然调整，但平均市盈率仍然显示偏高，有内在修正要求。因此，世界经济与中国经济的放缓，可能将导致金融板块的最直接反映，其能否再次实现业绩的增长值得关注。另外，美国次级按揭从地产市场波及，而从中国房地产市场来看，近年累积的住房按揭同样存在一定的不确定性。从不确定性方面考虑，估值过高的部分金融板块如果失去大环境经济的增长，其估值因素将面临严峻挑战。

    总体来看，虽然美国推出1400多亿美元刺激经济的政策，但总体经济仍然面临较大的变数，而美国经济能否从衰退边缘拉回，则需要相当长的时间才能显现，因此，不确定性对全球经济风险仍存。短阶段来看，亚洲金融股，特别是次按数额较大的地区龙头，存在较大的不确定性风险。而从基本面与金融股股价走势中期破位的角度考虑，在一个阶段内回避金融股，不失为安全的投资策略之一。

    扩容潮压垮金融板块

    股市犹如这个寒冷的冬天，暴跌几乎成为常态。周三两市金融股全线出现重挫，兴业银行（601166）、招商银行（600036）、民生银行（600016）、浦发银行（600000）、深发展等银行股纷纷居于跌幅榜前列。从盘中观察，金融股的暴挫一度引发了市场的高度恐慌，上证指数一度曾跌破年线。我们认为，金融股的暴跌，除美国次按危机的影响外，该板块的再融资压力同样不容忽视。

    近期有一个现象值得深思，那就是去年增发即涨的现象目前已经彻底改变，资产注入不仅不是市场追逐的对象，反而正成为做空的主要动力之一。上周，中国平安（601318）发布消息，集团董事会已审议通过相关A股再融资议案，拟申请增发不超过12亿股A股股票及发行不超过人民币412亿元分离交易的可转换公司债券。据测算，此次总共的再融资规模将接近1600亿元。正是由于中国平安史无前例的大手笔再融资行为，使得市场资金压力骤增，大盘在1月21日遭遇近一段时间来的单日最大跌幅，中国平安A股当日更是直接封于跌停，更拖累中国人寿（601628）和中国太保等其它保险股重挫。

    周三，民生银行又公告拟发行分离交易的可转换公司债券，发行规模不超过人民币150亿元。虽然民生银行的融资规模并不大，但是，市场很可能因为此消息而产生金融股再融资一系列的链式反应预期。试想，如果工商银行（601398）、中国银行（601988）、建设银行（601939）、中国人寿、中国太保等巨无霸也纷纷效仿此法，那么，金融板块的市值规模无疑将成为股指所无法承受之重。毕竟，当前金融股依然是第一大权重板块，本来市场就深受金融权重过大之累，而一旦金融股的权重比例再度提高，势必再度引发一系列负面效应。因此，资金选择了对金融股的抽离。

    金融股是市场的中流砥柱，其市值占了A股市场的很大比例，它的走弱对市场的影响不小，相信此板块的走弱对大盘的未来有很大影响。我们认为，虽然我国作为新兴经济体，金融领域的成长性值得高度期待，但是基于世界经济以及国内宏观经济的不确定性因素正在逐渐加大，金融领域的经营风险也值得警惕。换句话说，在新的形势下，A股市场上金融股的估值水平有待重估。至少从目前的情况来看，A股金融板块在短期内依然存在一定的下跌空间。

来源：中金在线

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