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价值凸显!机构强烈推荐买入3只龙头股

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月31日 08:31

    钢铁行业：低估值的二线公司推荐1只股

    投资要点：

    伴随着最近一段时间大盘指数大幅下降，钢铁板块也出现了一段大幅调整，根据申万钢铁指数，从1月16日-1月23日钢铁行业指数累计下跌幅度达14.9%，大于沪深300指数下跌幅度的，我们认为经过这轮大幅调整之后，许多钢铁板块上市公司的估值已经回归到一个比较低的水平，投资价值凸显。

    龙头公司-武钢股份

    由于武钢股份二冷轧项目调试完毕，目前生产顺利，利润率上升，使得公司08年利润水平将大幅增厚。另外公司的1580热轧、三冷轧、三硅钢、高速重轨万能轧机生产线等项目，预计08年将陆续建成投产，2008年产能将达1800万吨。预计08年1季度EPS能达到0.35以上，08年EPS约1.30元，鉴于公司的高成长性，我们给予武钢股份"推荐"的评级。

    高增长、低估值的二线钢铁企业

    经过这轮调整之后很多高增长的二线钢铁企业的估值水平较低，其投资价值凸显，以安阳钢铁，南京钢铁、莱钢股份、韶钢松山为代表，按08年EPS计算，动态市盈率都在13倍左右，应给予高度关注。其中莱钢股份、南京钢铁还存在集团资产注入的强烈预期。

    维持行业"推荐"评级

    我认为钢铁行业仍处于景气周期内，目前估值水平与其他行业相对较低，钢铁产品价格保持稳定，下游需求依然旺盛，维持行业"推荐"评级。

    煤电行业：联动预期增强关注2只龙头股

    事项：

    近日，由于雨雪冰冻的原因，全国共有17个省级电网电力供应紧张，最大电力缺口接近4000万千瓦，达到统调电力负荷的10%。

    主要观点：

    雪灾以外的体制因素加重了缺电程度

    本次大范围的缺电，很大程度上是冰雪灾害导致输电线路损坏，以及煤炭运输受阻造成的。

    但是据我们了解的情况，在雪灾之前，就有地区由于缺煤导致火电机组停机，雪灾的出现，更进一步加重并扩大了缺电的范围。雪灾作为自然灾害，属于人为不可控的因素，我们需要探求的，应是自然因素之外的体制因素。输电线路的受损，可以归结为纯粹的天气因素，但缺煤停机，却不完全是这样，体制的不完善，是造成缺煤停机的很重要因素。

    放开的煤炭VS管制的电力

    2005年以来，煤炭价格逐步得到放开，2007年的煤炭订货会，以电视电话会议的形式，向相关企业通报07年煤炭供需衔接政策，标志着延续五十多年的由政府集中组织召开的煤炭订货会被取消。至此，煤炭基本上算是放开了，合同电煤与市场煤的差价也进一步的缩小，在煤、电的博弈中，煤炭占据了明显的优势。

    电力在承受煤炭价格上涨的同时，却处于完全被管制的状态下。2004年12月，发改委印发了《关于建立煤电联动机制的意见的通知》，建立了煤电联动机制，《通知》规定，以6个月作为计量周期，煤炭价格涨幅超过5%，电价联动，电力企业要消化30%的煤价上涨影响。煤电联动政策出台后，连续执行了两次，为缓解煤价上涨起到了至关重要的作用。但2007年由于CPI涨幅过大，本该执行的煤电联动，没有执行。导致电力企业经营压力巨大，而2008年初以来煤价的飞涨，让电力企业对08年的经营更加悲观。

    我们认为放开的煤价和管制的电价，在2007年已经积累了一定的不稳定因素。在煤炭一方，由于可以不断提价，产能的控制已经成为大型煤炭企业的共识，加上关停小煤矿的影响，煤炭供应一直偏紧。而电力一方，由于没有明确的电价调整预期，企业对煤炭涨价无可奈何，在煤价飚升的时候，储煤不积极，是导致电厂存煤普遍较低的原因之一。南方电网的领导就曾经明确表示，在南方电网超过1000万千瓦的停机中，有一定的煤价因素。我们认为，以一个完全放开的煤炭市场，和一个完全管制的电力市场相接轨，必然产生不协调，甚至是矛盾，即使没有雪灾，矛盾累积到一定程度，必然发生安全事故。因此体制上的建设不到位，对整个能源产业的长期发展是有所制约的。

    "电荒"增强了电价调整预期，但短期负面

    由于发电量受到影响，发电企业在电荒中无疑将遭受损失，加重了电力板块一季度面临的负面因素。现在来看，华中、华东、南方的电力企业受到的影响较大，华北、东北和西北电力企业受影响较小。本次电荒的出现，将增强电价调整预期，我们认为，只要CPI涨幅有所回落，电价调整会即刻出台，以输导2007年以来累积的煤、电价格矛盾。个股方面，近期看好地处东北的吉电股份（000875行情,资料,评论,搜索）和金山股份（600396行情,资料,评论,搜索），预计上述公司一季度业绩受冲击不大，并有长期增长的空间。

    根据平安证券研究所宏观部的测算，如果电价上调3%-5

    %对CPI的直接影响：保守估计，CPI上升0.07-0.11个百分点；对CPI的间接影响：假设工业用电成本全部转嫁给直接消费品，将间接导致CPI上升0.12-0.20个百分点。

    而平安证券研究所宏观部门研究认为，在紧缩政策下，下半年CPI涨幅会回落至4%以下，因此我们认为，下半年CPI涨幅回落到4%，电价调整影响不过0.2－0.3个百分点，联动必然出台。

来源：中金在线

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