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价值凸显!机构强烈推荐买入3只龙头股

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月31日 08:31

    纺织行业：品牌差异化成为主流关注3只股

    1.事件

    1月25日中国纺织工业协会、《中国纺织》杂志社、中国纺织经济研究中心举办了"中纺圆桌论坛"第三次年会，业内众多专家齐聚一堂，就2008年纺织行业出口形势、原料走势、节能减排以及行业未来发展方向等问题进行了讨论和分析。本报告就主要问题和观点进行简要归纳：

    对2008年纺织行业出口形势的判断：2008年纺织行业出口增速将会有所下滑，受新兴市场发展及需求的带动，在未出现严重突发事件的情况下，中国出口仍将维持两位数增速；与此相对应，国内市场成为主要拉动力。影响2008年纺织出口的外部因素主要是美国次级债的潜在影响：一方面次债影响美国消费增速，从而使纺织品服装进口需求减少；另一方面，次债可能会引起的经济衰退，使贸易保护主义倾向和趋势再度盛行，从而影响中国纺织品服装出口增速。

    影响2008年生产成本的主要因素：受国内棉花丰收的影响，2007年棉花价格长期维持在12000/吨-14000/吨的历史低位，2008年存在一定的上涨压力，但通过混纺，棉纺企业可以有效的进行消化；羊毛价格受澳大利亚等自然灾害的影响，自2006年底以来一直处于高位；影响2008年劳动力成本的主要因素是新劳动合同法的实施；节能减排标准的提高，也将使印染企业的生产成本有所提高。

    企业间分化加剧：受国家调控政策以及要素成本上涨等因素的影响，2007年纺织行业内部企业间分化趋势加剧，其中，2007年1-11月份，行业内31.48%的企业平均利润率超过行业平均水平，达到8.43%，其利润占到了全行业的81.19%，剩余68.52%的企业平均利润只有0.73%。2007年行业间的发展水平也存在较的差距，受奥运场馆建设、居民住房条件改善等因素影响，家纺逐步成为行业新的增长点，前11月份，规模以上企业销售增长22%。

    科技和品牌成为2008年纺织服装企业发展的出路：2008年如何在人民币升值、退税率下调、要素成本上升的格局中进一步发展，专家们给出的建议是依靠科技和创新，发展差异化品牌，力争塑造名牌。

    2.我们的分析与判断

    我们认为，从长期看，中国的纺织工业仍然维持向上的发展趋势，主要理由是全球纤维消费增速依然进一步增长，而中国的人均纤维消费与国外相比仍存在巨大的差距，国内市场发展空间非常广阔。升值、成本上升、节能减排将会加剧行业内企业间的洗牌，中小企业的关门将会腾出更多的市场空间；对于优势企业而言，应给予更多的期待。

    3.投资建议

    我们维持2008年纺织行业年度策略报告中的主要观点，建议重点关注面向终端消费、具有品牌优势的企业，如雅戈尔、七匹狼、报喜鸟等；同时建议关注最先开始洗牌的细分行业中的优势企业，我们认为随着国家减排标准的提高以及实际落实，最先开始调整的很可能是印染行业。

    保险业：投资收益增速强烈推荐3只龙头股

    再融资传闻成为相关上市公司股价被打压的原因之一，但是行业基本面未发生变化，我们对寿险行业和信托行业维持"推荐"的投资评级，对财产险行业维持"中性"的投资评级。

    受除平安外其他金融上市公司巨额再融资传闻影响，保险、信托行业上市公司28日全线跌停。

    点评:

    行业基本面未发生变化，再融资传闻成为相关上市公司股价被打压的原因之一。我们对寿险行业和信托行业维持"推荐"的投资评级，对财产险行业维持"中性"的投资评级。

    受益于行业的快速成长，我国寿险行业上市公司的长期稳定增长可期。我们仍维持行业未来20年2倍于GDP增速的判断。在此成长性下，国外寿险公司的相对估值水平对国内寿险上市公司现阶段估值没有借鉴作用。寿险公司在成长初期由于较高的前期费用投入，造成收入增长和利润增长不配比的现象。在以内含价值为基础的评估价值法下，资本市场短期波动不会改变我们对长期收益的预期。

    财产险08年受投资收益增速趋缓、自然灾害增加、三责险可能下调费率等因素影响较大。①最近我国的雪灾对财产险赔付率将产生一定影响。根据民政部救灾救济司的数据，截至28日14时，1月10日以来的雨雪天气的直接经济损失为220.9亿元，但是由于家庭财产险投保率不足10%，中小企业企财综合险投保率偏低，将减弱雪灾对财产险公司业绩的影响。②投资收益波动影响财产险利润的增长，我们在盈利预测时已经考虑到这一因素。

    此外，我们坚决看好信托行业的展期发展。①信托新规颁布标志着我国信托业已进入第六次整顿期。信托新规中明确了信托公司综合经营的性质，信托牌照价值因综合经营平台而大幅提高。同时而整顿期内市场准入的限制进一步提升了信托牌照的价值。②理财需求的重构使信托业面临爆发式的增长机遇。经济增长、劳动力价值重估和富裕人群增长是拉动我国居民理财需求的三驾马车。从美国、日本和我国台湾地区信托业的发展状况看，如平滑经济波动性的影响，一般人均GDP每增长1000美元，信托资产占比提升1.5个百分点左右。③供给不足将促使信托业在创新中实现成长。08年宏观调控对集合信托产品继续产生较大影响，产品创新是信托业规模增速提高的途径。预计今后行业复合增长率为15.7%。④关注具有投资渠道和客户优势的信托公司，如具有金融控股背景的中信信托、平安信托等。

    维持中国人寿、中国平安、中国太保"强烈推荐"、"推荐"和"观望"的投资评级，并建议关注安信信托增发完成后的投资机会。

来源：中金在线

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