坚持稳健挺过调整阵痛期

　　■本报记者 李晓

　　【农村金融时报】

　　三季度宏观经济数据公布之后，GDP六年来首次破“7”立即成为了大众关注的焦点。尽管6.9%的水平仍维持在7%左右的区间，但对整个宏观经济形势的悲观预期再次蔓延。有业内人士直言，实体经济的真实状况比统计数据呈现的情况要糟糕很多。

　　“恐慌”再度来临。相比实体经济现状，更多的其实是某些人心里的“恐慌”。

　　挑战中有向好迹象

　　10月19日上午十点，国家统计局发布了前三季度国民经济运行总体情况。消息发布后，短短数小时内，有关三季度GDP增速6.9%的解读分析占据了各大财经网站的显著位置。“虽然下降了0.1个百分点，但是仍在预期目标7%的合理区间”，是业界较为一致的认识。事实上，基于对国际环境和国内状况的判断，GDP出现的小幅滑落与之前的预期基本吻合。

　　当天下午3点多，国家统计局新闻发言人盛来运答记者问时，专门解释了GDP增速回落的主要原因：世界经济的复苏不及预期，加大了出口的压力，三季度我国的对外出口是-5.6%，降幅比二季度扩大了2.6个百分点;从国内情况来看，传统产业去库存、去产能，短期来讲对工业下行产生了压力。加之前期增长较快的如汽车、手机等行业，受市场容量限制进入了调整期。

　　盛来运说，“国际层面和国内层面的因素相互叠加，加大了三季度经济下行的压力，这是三季度经济增长速度有所回落的主要原因。”

　　未来一段时间，下行压力还将持续作用于实体经济。中国社科院金融所银行研究室主任曾刚接受《农村金融时报》记者采访时说，“我们还处于结构调整阶段，消化过剩产能的过程没有完全结束，实体经济仍面临着巨大的挑战。”

　　值得欣慰的是，三季度经济数据显示，经济结构持续优化，第三产业比重比去年同期提高2.3个百分点。根据三季度金融统计数据及社会融资规模增量数据显示，金融领域已领先发生了改善的迹象。

　　“9月经济虽然表现比较平稳，但已经处于整个经济下跌的最后阶段。”方正证券高级宏观分析师杨为敩对记者说道，并给出了两点理由：一是资金环境从年初至今得到明显改善，预计四季度经济会有改善;另一个是金融数据方面，从社融来看，底部出现在今年5月，贷款底部在去年11月份出现，目前资金需求和偿贷能力都开始上升。“不远的未来对实体经济会产生积极的影响。”他说。

　　一位负责新三板挂牌事宜的券商人士向记者表示，“现在想申请挂牌的企业排着长队，我每天太忙了。”今年7月中旬，该人士曾向记者提到当时新三板的二级市场成交量非常小，市场十分冷清。但再次采访时，他说，“情况已经有好转，最寒冷的时候过去了。”

　　降低放水期待

　　在中国经济由高速增长转为中低速之后，GDP增速的下滑总会带来货币政策更宽松些的呼声。这一次也没有例外。

　　曾刚说，单从金融层面看，稳健的货币政策效果显现。市场流动性充裕，宏观上创造了良好的货币金融条件，未来降息降准的意义不大，尤其是降息。“降准是为了对冲因外汇占款下降而引起的流动性减少，但并不是为了增加流动性供给。因此，降准会根据外汇储备的情况而定。”

　　对于降息降准，杨为敩持有相同看法。同时，他表示，四季度通胀预期显著增强，也将对货币政策扩张起到掣肘作用。

　　实际上，在三季度宏观经济数据发布前三天，李克强总理主持召开了金融企业座谈会。会上，李克强说，要继续坚持稳健的货币政策取向，保持政策松紧适度。这正是对未来货币政策定下的总基调。

　　池中水多，最重要的是如何把金融体系中的资金活水引入到实体经济，支持实体经济发展?当下，金融机构有钱找不到好项目，与一部分经济主体缺钱产生的错位现象普遍存在。座谈会上，李克强再次强调，依靠改革开放加以破解，提高金融调控和服务的有效性。

　　在这次座谈会上，农业发展银行、建设银行、邮储银行和重庆农商行4家参会负责人分别做了发言，而其他三大国有银行及股份制银行未提及。对此，杨为敩认为，这可能与支持基建有关。

　　据报道，8月初，国开行、农发行向邮储银行定向发行专项建设债券，用于项目资本金投入、股权投资和参与地方投融资公司基金。

　　邮储银行官方表示，“座谈会上，李克强总理非常关心专项债发行工作进展情况。” 会上，邮储银行董事长李国华重点介绍了落实国务院发行专项债券的工作情况，和加大支持铁路、公路、棚改、电力等国家重点在建续建项目力度的情况。邮储银行在原定2000亿元购债计划基础上，已经完成3851亿元购债任务。李克强总理还鼓励邮储银行发挥开发性、政策性金融作用，加大对棚改、水利、中西部铁路等领域的金融服务力度。

　　在发债方面，央行还将进行总体调控。央行一位人士向记者透露，“我们会根据经济走势实际情况控制发债额度。”

　　针对部分产能过剩行业融资难的问题，曾刚表示，这些企业就是要被淘汰的，银行给了钱反而会导致结构调整不畅。金融通过融资难、融资贵筛选淘汰部分企业正是市场机制发挥作用。但另一方面，又要扶持一些产业的发展，如“三农”和小微企业，通过定向引导，降低金融机构支持的成本。

　　扶持与防风险并行

　　从2013年以来，央行对“三农”和小微企业的定向调控力度不断加大。今年3月，银监部门把商业银行小微企业贷款目标由“两个不低于”扩充至“三个不低于”，目前银行体系中支持“三农”和小微企业的贷款存量增长迅速。

　　李国华表示，今年邮储银行累计投放1.24万亿元、净增5468亿元、增速行业第一，63.7%信贷资产为“三农”和小微，同时今年贷款平均利率下降1.37个百分点。

　　但定向扶持随之也带来了一定问题，银行也有自己的苦衷。记者从一些农商行了解到，当地“三农”和小微企业的贷款占比已经非常高，再提升占比非常困难;而一些省份本身是传统产业或能源产业大省，“三农”和小微贷款需求并不旺盛。

　　山东东营市垦利农商行崔静表示，全市贷款投放量很大。该行从年初开始贷款一直在增长，增幅达10%左右，增量达四五个亿。“石油产业是东营市的主要产业，这部分贷款需求旺，主要用来转型升级，改进设备。其次，房地产的贷款需求较强。”

　　曾刚认为，定向扶持也要因地制宜，而且要尊重规律，注重风险防控。“银行本身是救援的，如果抢救过度，自己牺牲太大，将会引发金融危机。”