金融支持实体经济力度有所恢复

　　8月广义货币同比增长13.3％，对实体经济发放贷款增加7756亿元——

　　金融支持实体经济力度有所恢复

　　在外界普遍认为8月份M2增速将明显减缓之时，其增速表现为与7月末持平。这表明，数次降准和财政净投放释放稳定了广义货币量。同时，8月份对实体经济发放新增人民币贷款同比、环比均有上升——

　　央行9月11日发布的数据显示，8月末，广义货币(M2)余额135.69万亿元,同比增长13.3%，增速与7月末持平，比去年同期高0.5个百分点。8月份对实体经济发放的人民币贷款增加7756亿元，7月为5890亿元。业内人士认为，央行前期综合使用多种政策工具维持信贷合理增长，稳定了货币增速，同时，8月信贷也出现了温和上涨，说明金融支持实体经济的力度有所恢复。

　　总体来看，8月份，虽然由于救市资金等扰动因素影响消退等原因，新增人民币贷款总额较7月有所下滑，但对实体经济发放的规模出现明显增加。市场人士认为，下一阶段流动性仍将保持适度充裕的状态，当前稳健货币政策和积极财政政策基调仍有望延续。

　　M2增速稳定

　　此前有观点认为，从8月份外汇储备规模的调整来看，预计当月外汇占款将出现较大幅度的减少，并将显著拉低8月M2增速。而8月份实际的M2增速并未出现变化。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩分析，M2同比增速较为稳定，首先受前期货币政策影响。数次降准之后，货币乘数逐步提高，从2月末4.21升至7月末的4.78。前不久，央行又再次下调了存款准备金率。而8月份财政支出力度加大，由财政投放带动的财政存款减少规模达1590亿元，较去年同期少增5934亿元，有明显“逆季节性”表现，因财政净投放释放的流动性也有助于M2增速企稳。

　　另外，8月份M2增速未减还有基数因素。中金公司分析师陈健恒认为，虽然外汇占款下降会拉低M2，不过考虑到去年8月份表内和表外融资都相对较弱，低基数的效应导致M2增速难以出现显著回落。

　　8月份货币数据还显示，狭义货币(M1)余额36.28万亿元,同比增长9.3%，增速分别比上月末和去年同期高2.7个和3.6个百分点。交通银行金融研究中心高级研究员陈冀分析，从数据可以发现，M1增速同比快速上升，M1与M2增速离差缩小，这一变化有可能使企业经营性资金需求在8月份有所上升。

　　贷款温和增长

　　按照传统口径来看，8月份对实体经济发放的新增人民币贷款为7756亿元，同比和环比均有所上升。市场人士认为，家庭部门和企业部门贷款较上月温和上涨，显示信贷对实体经济的支持力度有所恢复。但同时，贷款结构中显现的问题也需要关注。

　　前期房地产刺激政策逐步释放，对房地产市场带来支撑，三季度以来商品房销售量价齐升，居民按揭贷款需求也出现持续好转，居民长期贷款规模继续处于高位。

　　8月份企业贷款数据环比上月也有所改善。数据显示，8月份非金融企业及机关团体贷款增加4210亿元，比7月份的3127亿元增加1083亿元。其中，短期贷款增加289亿元，中长期贷款增加1217亿元，票据融资增加2457亿元。

　　从结构来看，企业融资需求仍难言强劲。新口径下的信贷新增8096亿元，老口径下的信贷新增规模为7756亿元。从贷款结构来看，票据融资占比从17%升至30%，而企业中长期贷款占企业信贷的比例仅为29%，连续第四个月下降。民生证券分析师李奇霖表示，企业中长期贷款数据显示企业融资需求依旧不强，票据融资规模仍较大，占比维持相对高位，银行有通过票据融资完成信贷额度的倾向。

　　资金脱虚向实

　　8月份的社会融资规模增量为1.08万亿元，分别比7月份和去年同期多3404亿元和1276亿元。其中，外币贷款明显减少，表外融资萎缩的势态缓解，债券融资规模则达到较高水平。

　　数据显示，8月份对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少620亿元，同比多减511亿元；委托贷款增加1198亿元，同比少增453亿元；信托贷款增加317亿元，同比多增832亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1577亿元，同比多减461亿元。

　　市场人士认为，8月份市场对美联储加息仍有较强预期，再加上8月11日央行完善人民币汇率中间价形成机制之后，人民币汇率曾一度出现调整，在此背景下，企业负债去美元化速度加快，导致外币贷款大幅下降。谢亚轩表示，8月份居民和企业增持美元资产、减持美元负债。外币存款增加270亿美元，境内外币贷款减少近100亿美元。这意味着8月份外汇储备下降939亿美元，有近三分之一是被国内经济主体分散持有。

　　从表外融资来看，有更多资金开始进入实体经济。李奇霖分析，表外融资（信托贷款、委托贷款和未贴现银行承兑汇票）下降的速度放缓，说明部分信托资金停止了配资入市，开始转投一些政府基建类项目，反映资金脱虚向实。（经济日报 记者 张 忱）