业内：货币市场流动性总体平稳 局部风险仍需警惕

　　10月初以来，流动性总体平稳宽松，虽融资需求依然旺盛，但大行供给充裕，货币市场资金面呈现供需两旺格局。从银行间回购市场指标利率走势上看，7天回购利率运行中枢稳定在2.40%左右，与9月份水平相当。

　　而事实上，银行间7天回购利率运行中枢自今年6月以来就维持在2.4%-2.5%之间，虽仍处年内低位，但要高于5月份创下的2.12%。今年5月，7天回购利率曾一度跌破2%，最低至1.94%，为2011年以来的绝对低位。此外，回购市场的核心交易品种——隔夜回购的利率则自7月以来出现了较明显的上行趋势，月均值已上行70bp左右。

　　分析人士指出，尽管年内流动性几无大碍，货币市场利率总体保持相对低位平稳运行可期，但可能已难以回到年中时的极低、极宽松水平。原因可能是：一方面，金融机构超储率已下滑，可用资金总量有所减少。另一方面，今年以来，特别是7月份以来，金融机构加大债券市场投资力度，在低利率环境下，普遍采取了杠杆套息策略，抬高了市场整体的杠杆水平，提升货币市场融资需求，在资金总量有所下降而资金供给仍然受制于外汇流出的情况下，使回购利率特别是短端的隔夜、7天等资金成本已很难大幅下行。

　　有银行交易员表示，近段时间，银行间债券市场长端利率债收益率出现突破性的下行，10年期国债收益率一度探低至3%，短期内下滑20-30bp，但短端的1年期国债及货币市场利率并没有出现同步下行，也暴露出短端利率下行乏力的状况。

　　此外，市场人士指出，杠杆率提升以及本轮债市加杠杆以理财、券商、基金等为主的主体特征，也增添了资金链潜在波动的风险。而年末效应非季末能比，美联储加息预期仍未远去，外汇流动频繁增加流动性变数，央行对冲不及时不充分的可能性也不能排除，对流动性的波动也不能完全掉以轻心。此外，随着股债相对价值修复、公司债过度投资隐忧显现，对金融市场的资金流动以及局部领域的去杠杆，可能造成的流动性风险也需保持警惕。