实施稳健货币政策要更加注重松紧适度

　　实施稳健货币政策要更加注重松紧适度

　　——“如何做好下半年经济工作”系列述评之二

　　金 策

　　近日召开的中共中央政治局会议强调，稳健的货币政策要松紧适度，保持合理的流动性，提高服务实体经济能力和水平。这为下半年的货币政策定下了基调。

　　盘点上半年，货币政策更加注重松紧适度，适时适度预调微调,做到了兼顾总量和结构，服务实体经济效果显现。银行体系流动性合理充裕，货币信贷和社会融资总量平稳适度增长，市场利率有所回落，金融机构贷款利率总体下行，企业融资成本高的问题得到缓解。

　　展望下半年，国际环境错综复杂，美联储加息预期升温、多个经济体陆续调整货币政策，资本流动的不确定性上升；国内经济下行压力加大，调结构、去杠杆、防风险任务繁重，在未来一段时期内，“稳健”仍将是货币政策的基调。

　　围绕货币政策的多重目标，必须兼顾总量与结构，寓改革于调控之中，将流动性保持在既能满足国民经济运行需要,又有利于维护金融系统稳定的合理水平，提升服务实体经济的能力和水平。

　　一是灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理适度。

　　今年初，我国设定了12%左右的广义货币（M2）增速目标。从上半年情况看，基本在这一目标范围内。6月末，M2余额133.34万亿元,同比增长11.8%。下半年，需继续保持M2增速在12%左右。今年上半年，央行通过公开市场操作、抵押补充贷款(PSL)、中期借贷便利(MLF)等货币政策工具，在保持市场流动充裕的同时，引导银行间市场利率下行。今年1月，银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率3.18%，质押式债券回购月加权平均利率3.10%；6月，二者分别降至1.44%和1.41%。

　　二是疏通政策传导机制,提高金融运行效率和服务实体经济能力。

　　目前银行贷款仍是实体经济主要融资渠道，要保持银行体系流动性合理充裕。从去年11月到今年6月，央行连续实施4次降息、3次降准，累计下调金融机构一年期贷款基准利率1.15个百分点，一年期存款基准利率1个百分点。降息与降准的配合使用，在跨境资金呈现双向波动的情况下，避免了市场流动性陷入紧张局面，同时引导更多资金进入实体经济，降低了企业融资成本。

　　三是注重定向调控、精准发力，为重点领域和薄弱环节提供更多资金支持。

　　不久前，上海农商银行获得了人民银行上海分行发放的首批5亿元、1年期的支小再贷款，这些资金将全部定向用于科技、文化、“三农”等重点领域及薄弱环节的小微企业信贷投放。这是货币政策精准发力的一个例证。上半年，央行通过定向降准、支农支小再贷款等多种工具，针对国民经济发展的薄弱环节定向投放资金，更加有利于结构优化。始终保持定力、聚焦定向调控是本轮宏观调控的显著特点。可以预期，下半年的货币政策，仍不会搞“大水漫灌”，而是更注重预调、微调和精准调控，通过一系列定向工具精准发力，助推经济结构调整。

　　在“十二五”收官和“十三五”开局的承上启下的关键时期，一系列稳增长、促改革的政策措施需要协同配合。货币政策必须既保持定力又主动作为，为经济社会发展创造良好的货币金融环境。