分级基金军工B续演极端行情 下折上折轮番上演

　　郭璐庆

　　“刚刚发生下折的军工B级，现在却又要接近上折了。这行情也真的是醉了。”在评价近期极端行情对分级基金的影响时，北京一位资深券商人士调侃道。

　　在市场连续非理性的暴跌下，7月9日申万菱形军工分级及其A、B份额办理了向下折算；而恰恰是从9日起大盘回暖，截至23日收盘沪指累计涨幅达到17.58%，其间中证军工的涨幅更是高达48.77%。在这个情形之下，两周前触发下折的军工B级马上就要迎来上折。

　　截至7月23日收盘，集思录官网数据显示，军工B级发生上折需母基金涨7.01%——距离上折一步之遥。

　　前几日还在纠结下折为何物的分级“韭菜们”，这几日恐怕又需要对上折有所熟悉了。

　　同下折一样，上折是分级基金不定期折算的另一种形式。随着母基金净值增长分级基金B份额的净值杠杆越来越小，为了避免分级基金B份额净值杠杆过低，于是设置了上折机制。当母基金净值到达上折阀值时，就会触发上折，将母份额、A份额、B份额净值归1，其中A、B份额净值高于1的部分折算为母基金的过程称为分级基金的上折机制。

　　记者了解到，分级基金上折阀值起初设置为母基金单位净值2元，对应的分级基金B份额的最小净值杠杆为1.33倍；后来为提高B份额的最小净值杠杆，新设的分级基金纷纷将上折阀值降低为母基金单位净值1.5元，对应的B份额最小净值杠杆就变为了1.5倍。

　　申万军工份额就是如此，当其母基金单位净值大于或等于1.5元时就会触发上折。

　　而前些日子谈“下折”色变的分级投资者，是否有必要同样担心上折的风险呢?“上折需要关心的同样是溢价问题，如果溢价太高，就有一定的风险。”上述深圳公募人士说。

　　“风险是由高溢价导致的。”专业人士告诉记者，发生上折时溢价率并不是特别大，一般在20%~30%之间，不会出现像下折时候溢价率超过100%的情况，因此风险也不会有那么大。

　　一位中国量化投资学会的专业人士向《第一财经日报》记者解释称：“发生上折的时候B的净值是2块，溢价率如果是20%的话就是4毛钱的溢价。上折后就会变成1份1块钱的母基金和1份1块钱的B份额，而母基金不会有溢价，1块钱的B份额有一个溢价，但其溢价还是20%，就是1块钱的20%，也就是2毛钱。”

　　而随着大盘企稳溢价套利资金，已经出现了不少整体溢价的品种。整体溢价居前的有1000分级、改革分级、申万军工、建信50、国企改革、信息安全等。