打新基金：别太着急赎回

　　新股IPO暂停了！国务院已经决定暂停新股发行，而已经在上周五申购的十家公司，则全部接到通知，下周在7月6日资金解冻后将申购款全部退还。

　　截至上周末，今年已经发行和已经公布《招募说明书》的新基金超过了530只，其中，有300只是混合基金，并且在这里面，约有200只可能属于打新基金。我们完全可以给出这样一个结论：打新基金是今年最热门的基金种类。现在，该如何处理打新基金呢？

　　继续持有打新基金的

　　两大理由

　　（一）暂停新股IPO，可以被看作为一个很实在的利好，并且是大家期盼已久的。本来，如果像上周五晚上公布的那种暂停部分IPO的消息，“航”家则会明确地建议赎回，因为那是一个挤牙膏式的、打了很多折扣的利好。但是，面对现在这个消息，则需要另外考虑，因为这是一个比较实在的利好。并且，如果大家一致认可这是一个利好，那么，下周一市场上涨的概率比较大，在此过程中，打新基金所持有的已中签新股也将会大概率地跟涨。

　　（二）上周六的晚上，还有这些重要消息同时出现：（1）2015年7月4日，21家证券公司召开会议，决定：21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF；上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持；上市证券公司将积极推动回购本公司股票，并推进本公司大股东增持本公司股票；按照证监会发布的《证券公司融资融券业务管理办法》等相关规定，完善逆周期调节机制，及时调整保证金比例、担保证券折算率、融券业务规模等相关指标，在风险可控的前提下尽量平稳地做好客户违约处置工作。证监会要求券商1200亿资金必须周一11点前到位，开盘先由证金公司垫资入市。（2）中国证券投资基金业协会官方微信公众号“中国基金业协会”发布《公募基金坚信资本市场能够健康稳定发展—25家公募基金公司会议纪要》，内容有：打开前期限购基金的申购，为投资者提供更多选择；把握市场机遇，加快偏股型基金的申报和发行，并根据基金契约规定，完成新增资金建仓；参会的基金公司董事长和总经理承诺：积极申购本公司偏股型基金，并至少持有1年以上。

　　上述消息也可以被解读为利好，那么，下周一市场上涨的概率比较大，在此过程中，打新基金所持有的已中签新股也将会大概率地跟涨。

　　（三）前期，在股票市场行情暴跌的过程中，打新基金所持有的已中签新股也多有下跌，此时如果大家着急赎回，鉴于资金到账的时间多为两三个交易日之后，当资金在途的时候，反而有可能会错过此次股票市场行情大概率回涨的行情。因此，“航”家建议：暂时别太着急赎回。

　　在考虑赎回打新基金时

　　应有的策略

　　对于打新基金可投资价值研判，需要从两个方面来入手：一个是新股的发行情况，包括新股发行的数量、频率、规模、定价等等；另一个是二级市场的行情走势预期。前面已经从二级市场行情的角度进行了分析，并给出了相应的建议，但只是“暂时别太着急赎回”，其确切的含义就是：稍后可以考虑做有选择性地赎回，毕竟新股IPO已经暂停了。

　　（一）下周市场如果止跌、反弹、回涨，那么，高度在哪里？或者明确地说：阻力位将会在哪里？前述第二条中，有个“4500点”的具体目标，因此，这里可以被看作为第一个值得提高警惕的地方，即开始为打新基金思考“人生”的地方。

　　（二）鉴于此次暴跌的重要原因之一在于场外配资杠杆和券商融资杠杆，在此次人气受损、大家对于杠杆的恐惧没有完全去除之前，我们预计股市在短期内极大概率地不会暴涨回来，更不大可能会回涨到5000点之上，那么，是否长期持有打新基金，就值得商榷了，更何况这些打新基金的持股比例多数很低。

　　（三）随着时间的延续，前期已中签的新股将会逐渐全部上市，打新基金的“存粮”也将消耗殆尽，内在价值将逐渐趋于更小。

　　（四）在新股IPO暂停之后，打新基金是否会通过其它方式来提高自身的收益呢？一定会的。但是，知易行难，想得到并不等于一定能够做得到。为什么？因为：（1）为投资者创造收益，是基金经理们一直在尽力追求的事情，提高投资收益不可能是立刻想要就能够实现的；（2）管理打新基金的基金经理大多有债券背景，对于当下大概率弱势的股票市场，他们将更加无力应对；（3）虽然管理打新基金的基金经理大多是做债券背景的，但在全市场利率水平总体走低的大背景之下，他们之前管理的基金都已经很难在债券市场上获得较好收益了，更何况不是他们管理重点的打新基金。鉴于上述三点，打新基金或将会在未来的一段时间里有较多的资金闲置在账户中，且一方面要分摊或有的少量投资的微薄收益，另一方面还要承担各项固定费用支出。有鉴于此，对于预期收益短期内难以乐观起来的打新基金，我的建议是：暂时不必继续持有了。

　　后打新基金时代的投基建议

　　虽然已经给出“暂时不必继续持有”打新基金的建议。可是，第一，从上周五证监会的表态来看，即“企业通过IPO融资是资本市场的基本功能”，当国家经济面临着增长乏力等较多困难的时候，正是需要股票市场这个最好筹资渠道来进行资金筹集的，因此说，新股IPO或许不会停止很长时间。第二，有的投资者就是偏爱打新基金。第三，在打新基金的内部，也有好坏优劣之分。

　　因此，在后打新基金时间，“航”家所能够给予的再具体、再细化一些投基建议是：

　　（1）如果还有梦想，还有期待，还是偏爱，或有自己的明确观点，那就请继续持有吧。（2）请大家注意一下打新基金之基金经理的从业背景，如果以前就是管理权益类产品的，无论是主动型，还是被动型，或者如果是双基金经理管理的，其中一个有权益类管理的背景，对于这样的基金，建议可以考虑继续持有，因为他们或许会投资股市。（3）对于在混合基金中细分类型为保本基金的打新基金，“航”家建议：不必赎回。（4）对于前期收益率不高的打新基金，对于新股中签不多的打新基金，对于规模高于50亿元的打新基金，“航”家明确建议：赎回。

　　当投资者有选择性地赎回了一部分打新基金之后，从打新基金上退出的钱将往哪里去投资更为合适一些呢？对此，“航”家有两个建议：

　　第一，投资到股票基金、混合基金、指数基金上。

　　第二，申购货币市场基金，我们要把货币市场基金当作永久的避风港，因为货币市场基金的相对优势太显著了，拥有以下五大优点：

　　（1）看收益率，其绩优品种不输于银行一年期定期存款的收益。（2）看流动性，货币市场基金几乎可以同活期存款相媲美。一旦基础市场行情转好，大家可以立即赎回，投向合适的标的。（3）如果想把对于流动性的追求做到极致，那么，还是货币ETF在等着大家。（4）看投资成本，货币市场基金免申购费、赎回费。至于新的货币市场基金，虽然也免认购费，但我们一般不建议认购。（5）还有，货币市场基金的管理费费率、托管费率、销售服务费率，整体属于公募基金里的最低水平，这些都是基金公司、托管银行、销售渠道的让利，都属于货币市场基金投资者的收益。

　　(作者系济安金信科技有限公司副总经理、济安金信基金评价中心主任)