股指大跌公募频操作 盼市场止跌企稳

中国基金报记者 李树超

　　过去三周，A股股指上演了极为惨烈的暴跌，上证综指、中小板指、创业板指跌幅分别为28.64%、32.75%、33.19%，个股更是哀鸿遍野，逾千只个股价格被腰斩。在这样的行情下，公募基金总体上一直在抄底，但由于没有预料到调整惨烈程度，大多抄在半山腰，随着周末救市措施的持续出台，公募盼市场能够止跌企稳，但普遍认为，接下来的市场将会出现很明显的个股分化。

　　重仓抢反弹

　　套在半山腰

　　伴随着股指的下跌，多家公募基金表示曾在下跌中去抢反弹，但没想到会买在半山腰。

　　北京一家中型公募基金经理向记者透露，考虑到周末央行降准降息的利好和近期股市的异常暴跌，他当时认为风险已经得到了充分释放，于是仓位在6月29日的大跌中加至满仓，等待市场的反弹。

　　但随后的行情却让其大跌眼镜，市场短暂的反弹后，又陷入连续3天的暴跌，让基金净值产生了较大幅度的回撤。

　　北京另一位消费类基金经理也不例外，由于坚定认定牛市尚未结束，在暴跌初期就开始重仓操作抢反弹，但后市走势却远远不如预期。

　　该基金经理表示，“6月30日行情中，我们也重仓去抓反弹，当天很多股票从跌停板打到涨停板，对我们业绩确实有短期贡献，但反弹后的暴跌却让后来的投资非常被动。这次确实是买早了，抄底抄在半山腰，市场的‘多杀多’博弈导致的连续暴跌确实是超出我们的预期。”

　　结构性调整失灵

　　北京一位混合型公募基金经理称，这轮调整有一个重要的主题，就是前期以新兴经济为主导的创业板股票涨幅过大。有些基金认为，国企改革是下一步政府大力支持的方向，因此，他们将持仓结构调整到国企改革主题上来，以应对市场风格切换带来的风险。

　　该基金经理称，“随着本轮市场的调整，预计市场风格也会产生切换。政府所大力推进的国企改革将成为市场热点，创业板的泡沫或将走向破灭。我们正在将创业板股票调整为二线蓝筹股票、将高估值股票调整到低估值股票、将高波动股票调整到低波动股票，以应对市场风险，从结构上实现优化配置，以期抓住市场的‘风口’。”

　　但投资结构的调整并未为其投资带来良好的避险作用，结构性调整也在失灵。

　　该基金经理坦言，“起初以为消费类股票在市场中相对抗跌，配置的股票无须担心，但没想到好多标的也是天天跌停，市场的诡谲走势让人有些应接不暇。”

　　部分公募减仓避险

　　应对赎回危机

　　除了上述操作，也有基金经理选择减仓，以回避当前调整和巨额赎回的风险。

　　北京一家中型公募混合型基金经理表示，一方面，由于近期股市下跌，为了防止可能到来的巨额赎回，他们已经控制在较小仓位；另一方面，近期市场降低两融杠杆、新股发行导致资金结构性紧缩等因素对全市场都是利空的系统性风险，通过降低仓位也可以减轻损失。

　　北京某互联网类基金经理也透露，由于其所投资的标的主要为创业板，前期获利较为丰厚，面临大盘的调整风险，已经降低了持股仓位，虽然前期浮盈有所减少，还是可以部分避免系统性风险带来的大面积、重度的亏损。

　　上述互联网类基金经理称，“当市场尚在下跌通道，没有企稳迹象时，最好的投资策略就是持有现金，保持低仓，为后市抢反弹留足子弹。”

　　后市分歧加大

　　观察救市效果再加仓

　　暴跌也让公募观点产生巨大分歧，除了牛市大逻辑依然成立的主流观点外，也有少数基金经理认为牛市已经不在了。

　　深圳一家中型基金公司基金经理明确表示，他认为牛市的各种形态都已经破坏掉了，牛市已经不在了：一是市场的信心已经破坏殆尽；二是后续进场资金不足；三是强平杠杆资金还会连续产生“踩踏”事故。

　　北京上述中型公募基金经理也表示，当前市场的危险局面并未解除，一是沪深300持仓量较多，前期看多的资金看救市无效，有可能转去做空；二是3600点也是两融平仓的重要点位。该基金经理称，“市场能否企稳还要看政府的救市力度，目前看3600点算是市场底部。但一天的红盘是无法提振市场信心的，至少需要连续三天的红盘。”

　　也有基金经理认为，目前已经无需论指数，而是重在看个股。“前期股票齐涨齐跌，同一个板块股票估值差别并没有那么大，接下来的时间可能是要重新回到估值，一些真正有成长性的公司或许能得到资金青睐，在市场站稳后或可以买入。”